发改委16年加快重大水利工程建设 6股加码

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　　中国中冶:重组促全产业链蓄势待发,业绩持续好转

　　中国中冶 601618

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2015-12-14

　　报告摘要:

　　重组迈出央企改革重要一步,未来融合三步走。公司控股股东中冶集团整体并入中国五矿集团,成为中国五矿全资子公司。第一阶段从战略及管理体系,预计2016年完成;第二阶段企业业务进一步融合,在2017年推进;第三阶段进一步业务整合及融合,业务分类及细化进行融合。

　　共享中国五矿海外业务渠道,公司海外业务迎来新的发展机遇期。截至2015年10月末,公司累计新签订单3035.53亿元,其中新签海外订单270.31亿元,占比仅为8.9%。一直以来,海外业务都属于公司的重要短板,在央企纷纷“走出去”的趋势下处于落后地位。而中国五矿在海外拥有广泛的业务布局,重组之后公司有望借助中国五矿在海外的业务渠道优势,布局东南亚、欧洲和非洲等区域市场,充分享受“一带一路”战略的政策红利和相关辐射区域的市场红利,公司海外业务有望迎来新的发展机遇期,在整体业务中占比有望提高到20%以上。

　　受益于重组后矿业、地产、工程等重叠业务板块的资源整合,公司或将获得优质资源注入。公司和中国五矿在矿业资源开发、地产业务以及工程建设方面存在业务重合。为了避免同业竞争,整合资源把业务做大做强,公司有望持续获得母公司的优质资源注入,相关业务板块实力和综合盈利能力将会得到提升。

　　推进业务协同是新平台重点方向,打造矿业全产业链趋势待发。公司有望借助中国五矿在资源开发和运营方面的优势,打造矿业开发、设计、建设以及运营的全产业链条,在矿业全产业链上推动业务规模扩大、成本节约以及利润提升,公司综合竞争实力有望持续增强。

　　拓展非钢业务,抓大业务、大市场,业绩改善明显,持续向好。地产及工程板块是公司业绩转好的重要引擎。2015年公司地产销售收入或达到200亿元以上,而工程板块也迎来春天,承接了多个大型项目如宝钢湛江项目等。

　　预计公司2015年、2016年EPS分别为0.25元、0.28元。目前公司股价对应15年、16年PE分别为27倍、24倍。考虑到重组从渠道共享、资源整合、业务协同等三个方面持续给公司带来利好效应,后续业务增长动能强劲,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:两家公司重组进度以及文化融合、资源板块业绩持续得不到好转,2015年前三季度巴西镍矿持续亏损,金额或达7亿。