中国首条中低速磁浮铁路最快3月初按图试跑 7股躁动
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中钢天源:中钢集团的“科技+资本”平台
中钢天源 002057
研究机构:安信证券 分析师:衡昆 撰写日期:2015-11-11
《资产注入和定向增发交易预案》披露:拟发行股票收购关联方中钢制品院、中唯公司、湖南特材和中钢投资等4家公司100%的股权。同时拟通过非公开发行股份募集资金不超过15.31亿元。《交易预期》完成后公司将成为中钢集团的“科技+资本”平台。
《交易预案》的几大特色:注入资产的合计估值为15.57亿元,折合1.5倍PB、8.15倍PE(2015年承诺盈利计算),明显低于2级市场的平均估值。另外,在中钢集团难以给予各业务有力支持背景后,定增将增强各业务的内生发展能力,熬过钢铁产业链的寒冬。
中钢集团债务重组对《交易预案》而言是机会大于风险:中钢集团债务重组是《交易预案》最终能否实施的核心风险点。鉴于股票2级市场的估值和流动性要显著高于1级市场,确保此次《交易预案》顺利推进,既符合中钢集团也符合债权人的利益最大化。同时,从媒体报道中可以看到,国资委、发改委有介入中钢债务重组的痕迹。因此,我们认为中钢集团的债务重组对《交易预案》的实施是机会大于风险。
投资建议:我们认为按照《交易预案》实施完成后中钢天源的合理估值为102.80亿元,折合《交易预案》完成后每股21.93元。基于我们认为中钢集团的债务重组对《交易预案》的实施是机会大于风险的预期,首次给予公司买入-A 评级,6个月目标价21.93元。
风险提示:中钢集团债务重组失败风险,《交易预案》推进风险。
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