非银金融：金融助力供给侧改革 荐5股

　　金融助力供给侧改革,非银金融行业整体受益。(1)本次《意见》涵盖了金融行业的各个方面,为金融支持供给侧改革指明了方向,预计后续各部委将制定相应细则,这将对非银金融行业带来政策利好。(2)《意见》强调加大直接融资力度,扩大公司债发行、推进资产证券化和加快企业兼并重组,我们认为这些政策将直接提升券商的投行业务收入。从2015年数据看,我国债券发行融资额占社会融资总额的19%,与发达市场的50%-70%相比依然有巨大提升空间,券商依靠债券融资带来的投行收入占比将持续提升。(3)《意见》要求,提升各类投资基金支持力度,利好券商直投业务以及创投类公司。(4)《意见》提到,加强不良资产处置的力度和效率,并且允许少数符合条件的金融机构探索不良资产证券化试点,我们认为在经济周期下行和政策面鼓励的背景下,不良资产管理行业将迎来发展良机。

　　券商板块估值处于历史低位,看好反弹行情中板块表现。年初以来券商板块估值快速下行,基本反映了市场对行情的悲观预期,目前板块2016年动态P/E为17倍,大券商P/B 在1.2-1.5倍,处于历史低位,投资价值凸显;同时我们看到,近期高层频繁表态将维稳经济和人民币汇率,有助于提升市场风险偏好,同时上述《意见》对券商板块形成直接利好,我们建议投资者关注市场反弹带来的券商板块投资机会。标的方面,我们推荐投行收入占比高、IPO储备丰富、自营业务稳健的国金证券,以及刚完成配股并公布股票回购计划的兴业证券;同时,建议关注估值低、战略转型清晰且逐渐成效的华泰证券和广发证券。

　　政策暖风频吹, 关注多元金融板块投资机会。经过年初调整,目前多元金融板块 P/B 2.5倍,P/E 26倍,触及历史低位;同时,我们看到金融改革政策利好多元金融行业中创投、不良资产管理等细分板块,故我们建议投资者关注创投板块的鲁信创投,和不良资产管理板块的海德股份。同时,建议关注金融转型加速的经纬纺机和大连友谊。国海证券