加强顶层设计 完善养老重大制度 8股横空出世

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　　蒙发利:国际化战略稳步推进

　　蒙发利 002614

　　研究机构：安信证券 分析师：吴永强 撰写日期：2015-12-21

　　拟收购MEDISANA,国际化布局再下一城:公司公告通过德国子公司与MEDISANA(德国法兰克福证券交易所上市)8名股东签署股权转让协议,受让其75.31%的股份,并以同样的价格向余下股东发出自愿公开要约收购意向。MEDISANA是德国领先的家庭健康产品和服务提供商,在欧洲乃至全球均有着较高的品牌知名度。这是继美国、日本、韩国、台湾等国际市场布局,消化吸收前期国际化经验教训的基础上,进一步对欧洲市场的开拓,是完成国际化战略布局的重要拼图。

　　MEDISANA资产质量优异,与蒙发利未来发展战略高度契合:MEDISANA的核心业务主要涉及健康产品的研发、营销及销售,属于轻资产模式,其全球化的品牌、欧洲完善的市场渠道是其核心价值。MEDISANA近两年亏损主要是由于其在移动健康项目(VitaDockonline,VitaDockApp等)前期投入费用的力度较大,我们认为移动健康平台线上系统研发投入已经临近结束,未来公司“产品+服务”的商业模式清晰,与蒙发利未来发展战略高度契合。

　　家庭健康产品线逐渐丰满,由产品向服务提供商转型奠定基础:公司在家庭健康产品领域已经有按摩和空气净化两大产品体系,MEDISANA旗下家庭健康产品丰富健全,包括健康家居、家用医疗、移动健康等多个系列,包括按摩器、血压计、血糖仪、血氧计、空气净化器、电子体温计等,与公司原有家庭健康产品形成协同作用。同时与厦门好慷进行战略合作,搭建家庭健康服务平台,是公司由产品向服务提供商转型的重要举措,整合MEDISANA健全丰富的家庭健康产品线,对公司基于“产品+服务”新型商业模式的战略转型奠定基础。

　　投资建议:我们预计公司2015-17年EPS分别为0.34、0.48与0.70元,维持买入-A的投资评级,12个月目标价为20.4元。

　　风险提示:尚需德国联邦金融监管局审核通过