全球可穿戴设备市场大幅增长 8股再迎爆发季

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　　立讯精密:股权激励推出、业绩增长预期明确

　　立讯精密 002475

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-10-19

　　结论与建议:

　　受益于连接器产销增长以及费用下行,公司前三季度营收增长37%,净利润增长52%,其中3Q15净利润创新高。展望未来,Type-C产品进入爆发期,将进一步助推公司4Q15业绩增速。长期来看,随着消费电子、汽车领域需求增长,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益全球产业布局向中国的倾斜。

　　我们预计公司2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为32倍、21倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,维持“买入”建议。

　　前三季度业绩快速增长:2015年前三季度公司实现营收69.9亿元,YOY增长36.5%;实现净利润6.5亿元,YOY增长51.6%,EPS0.52元。其中,第3季度单季公司实现营收25.6亿元,YOY增长34.1%,实现净利润3.7亿元,创年单季新高,YOY增长40.8%。公司业绩处于预增范围内。从毛利率来看,公司前三季度毛利率22.3%,较上年同期下降0.5个百分点,其中,3Q15公司综合毛利率24.9%,较2Q15提升5.5个百分点,显示产销规模提升效益。从期间费用来看,财务费用下降5770万元,亦对净利润增长率贡献约13个百分点。

　　2015净利润继续大幅增长,4Q业绩有望超预期:公司预计2015净利润增长60%-70%,为10亿元-10.7亿元,相应的4Q15公司净利润预计3.6亿元-4.2亿元,YOY增长78%-110%,增速有望进一步加快。同时结合公司股权激励行权条件来看,公司当季净利润增速有望落在预增范围的中上区间。

　　盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司4Q15业绩增长有望超预期,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2015-16年可实现净利润10.6、15.7亿,YoY增长68%、48%,EPS为0.85元、1.25元,对应PE分别为41倍、28倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”的投资建议。