国防军工：长牛不改当前防守为主 荐11股

　　市场回顾:上周,军工板块下跌9.70%,沪深300指数下跌3.39%,军工板块跑输同期沪深300指数6.31个百分点。上周军工板块跌幅较大排名倒数第3,我们认为当前市场风险偏好较低,军工板块高贝塔值导致大幅杀跌。

　　本周观点:军工长牛不改,维持行业“推荐”评级。当前时点防守为主。宏观面:军工行业长期成长性较好,但短期市场风险偏好处于底部,下周军工板块大幅反弹概率较小。行业面:朝鲜核问题将长期影响亚太局势稳定,军队改革逐步兑现相关政策也稳步出台,未来国家发动机公司成立和发动机专项启动、3月两会期间国防军费开支预算继续保持高增长、军工科研院所改制超预期等事件都有望成为军工板块催化剂。数据面:军工板块年初至今,已经下跌28.7%,29个子行业中排第25名。计算机板块跌幅最深为35.90%,相比之下军工板块跌幅也很深。

　　优质民参军标的具有安全边际。民参军企业通过内生研发或外延收购的方式进入军工领域,自身主营业务稳定并且占据行业龙头地位,拥有的军工业务具有技术优势并且稀缺性较强,业绩爆发有预期。同时,当前估值回撤较大,投资价值出现。关注新材料+军工转型的上海佳豪、康达新材和亿利达,军工信息化标的振华科技和川大智胜。

　　超跌之后,部分军工标的出现了价格倒挂。我们认为这类标的可以优先选择,尤其是部分倒挂比例较高的。关注乐凯胶片(600135,倒挂52%),中航飞机(000768,倒挂52%),航天晨光(600501,倒挂50%),海特高新(002023,倒挂48%),中海达(300177,倒挂47%)。。

　　长期重点推荐标的:上海佳豪——成立产业军工基金,培育体外军工业务。1、收购金海运转型民参军,公司将开拓军辅船新领域。2、金海运优势明显,将成为非传统军工的特种装备龙头。3、并入金海运,未来业绩将高增长;维持“买入”评级。国海证券