十部门发文加强物流短板建设 8股再上风口

　　第1页: 十部门发文加强物流短板建设 促投资消费第2页: 华贸物流:“5+2”战略领航跨境物流,资本运作拓展多元格局第3页: 恒基达鑫:成本刚性拖累业绩,创投与转型积极推进第4页: 澳洋顺昌:金属物流和芯片业务双轮驱动第5页: 怡亚通:境外收购事宜终止,现有业务高成长性凸显第6页: 新宁物流:加码苏州新能源,强化产业链布局第7页: 欧浦智网:冷链签署大合同,股票拟高送转第8页: 中储股份:大宗疲软拖累业绩,转型、国际化进程提速第9页: 瑞茂通：依托秦皇岛港口区位优势 携手开发区国资成立供应链管理公司

　　恒基达鑫:成本刚性拖累业绩,创投与转型积极推进

　　恒基达鑫 002492

　　研究机构：国金证券 分析师：贺国文 撰写日期：2015-11-26

　　经营分析

　　积极推进创投业务,外延式扩张可期:公司积极推进业务多样化,参股创投基金,设有全资子公司珠海横琴恒投创业投资有限公司。今年6月,拟以4400万投资华信睿诚,持股比例22%。2000万元投资粤科拓思,持股比例10%。华信睿诚由鲁信创投主导,粤科拓思由广东省科技厅全资企业粤科集团和杉华投资主导。华信睿诚聚焦新兴产业股权投资,已完成的投资中具有绿能高科等优质项目。粤科拓思以智能装备产业、机器人产业为重点投资对象。2家创投基金均具有丰富项目资源,参股有助于公司进行项目储备。公司货币资金2亿,资产负债率仅约26%,外延扩张可期。

　　定增完成,并推出员工持股计划,资本运作打开空间:定增约2.2亿元,参与方有大股东,管理层,员工及长期合作伙伴(如鲁信创投)等。第一期员工持股计划为3000万元,包括总经理等7名高管,以及25名核心人员。资本运作打开空间,有利于公司长期发展和价值提升。

　　石化仓储主业处于底部,前三季度成本刚性拉低毛利率:石油化工产业持续低迷,珠海地区此前新增大量化工品储罐,产能充裕使市场竞争加剧,导致公司出租率与仓储费承压,单位罐容收入下滑。而公司的重资产运营模式决定了成本较为刚性(多年来折旧约占营业成本的一半),致使上半年仓储毛利率仅为19%,比去年同期下降约20个百分点。业绩面临较大压力。

　　盈利调整

　　今年6月9日,定增的3000万股上市,摊薄了每股收益。预计公司15-17年EPS分别为0.11元,0.12元和0.14元。

　　投资建议

　　石化仓储主业处于底部,公司转型有动力。参股创投基金,与绿能高科合作拓展LNG业务,定增与员工持股计划打开资本运作空间,外延式扩张值得期待。