工程机械延续反弹 持续关注两会军民融合政策

　　报告摘要：

　　投资评级：增持(维持)

　　投资要点

　　1。推荐组合

　　隆鑫通用、三力士、应流股份、天奇股份、双环传动、东富龙

　　2。上周市场回顾及策略观点

　　本周机械设备板块下跌2.2%，创业板下跌5.4%，沪深300上涨5.0%。机械行业整体市盈率TTM为62倍，市净率3.1倍。

　　1)工程机械短期股价仍将延续反弹，中期关注转型进展

　　目前行业PB估值处于历史低位，股价下行风险较小。三一重工，中联重工，徐工机械的PB水平1.86/0.87/1.06X(近十年来的最低PB分别为1.5/0.8/0.7X).

　　目前工程机械主要公司机构主动型配置仓位非常低。受持续宽松政策预期和相对收益配置需求，行业短期将会延续反弹，但二季度销量等数据证伪后股价将下跌，中期需关注主要公司的转型进展。

　　参考国外工程机械巨头卡特彼勒等的发展过程，一般行业调整周期在7-10年。每次大周期，卡特通过提高海外收入占比和新业务转型成功，利润和市值再创历史新高。

　　追求相对收益投资者可配置，推荐积极转型的龙头公司：中联重科(转型农机，环保)，三一重工(转型住宅工业化，军工).

　　2)两会期间建议继续关注军民融合政策和量子通信政策。

　　国务院提出要众创空间建设加速，促进军民技术双向转化。军民融合上升至国家战略，军民融合大战略掀起军工集团改革、民参军热潮。关注国家军民融合“十三五”规划进展和两会期间出台的支持政策。关注东北亚局势。

　　行业催化剂：军民融合/院所改制/通航政策、发动机公司成立/东北亚局势紧张。

　　重点推荐民参军标的：【三力士】、苏试试验，关注：电科院、高德红外、应流股份等；

　　军工集团改革和院所改制推荐：【国睿科技】、【中船防务】，关注：四创电子、航电测、中航飞机、中航动力、中直股份等。

　　低空开放、通航推荐：【隆鑫通用】、威海广泰、海特高新、四川九州等。

　　3)市场不确定性加大，建议配置低估值、业绩确定的相关公司：隆鑫通用、天奇股份。

　　三力士：业绩超预期，大股东大比例增持，军工、量子科技、微纳卫星布局转型仍将持续超预期。预计2016-17年EPS0.38/0.64/0.84元，对应PE为41/24/18X.

　　隆鑫通用：即将切入千亿农业植保无人机运营。380万亩农业植保战略合作大幅超预期，大田作业领航者正式崛起。预计16-17年EPS1.10/1.30元，对应PE为15/12X.

　　应流股份：核一级泵阀铸件龙头，民参军优质标的。募投项目加码航空7发动机和燃气轮机叶片，中子吸收材料2016年形成规模销售。预计2015-17年EPS为0.28/0.53/0.65元，PE为66/35/29X.

　　天奇股份：2015年业绩低于预期，预计2016年业绩拐点向上。汽车物流安全边际充足，仓储物流+汽车拆解弹性可期，预计2016-17年EPS为0.43/0.5，PE为32/28X.

　　双环传动：智能装备核心零部件RV减速机国产化稀缺标的。12亿元定增过会。预计15-17年EPS0.41/0.46/0.54元，对应PE为44/39/33X.

　　东富龙：业绩稳健，制药工业4.0+精准医疗加速转型，预计2016-17年EPS为0.74/0.89元，对应PE为23/19X.