4家券商获批新设营业部超去年30% 6股有前途

　　第1页: 4家券商今年获批新设营业部相当于去年全年30%第2页: 中信证券:业务均衡的行业龙头,打造国际化投行第3页: 招商证券:注重业务创新与转型,赶超战略助力第4页: 国泰君安:各项业务稳健快速发展,前三季归母净利同比增204%第5页: 广发证券:各项业务良性发展,看好公司发展前景第6页: 华泰证券:互联网前瞻性强,经纪市占率保持领先第7页: 光大证券:业绩持续高速增长,布局海外夯实资本实力

　　国泰君安:各项业务稳健快速发展,前三季归母净利同比增204%

　　国泰君安 601211

　　研究机构：方正证券 分析师：林喜鹏 撰写日期：2015-11-02

　　受益于市场交投活跃,经纪业务收入同比增长270%:15年前三季度,公司股基交易市场份额达到5.48%,比14年下降4%;佣金率万分之5.9,比去年全年下降21.7%;经纪业务收入136.6亿元,同比增长270%。目前公司通过出色的研究以及君弘财富管理体系对机构及高净值客户提供综合金融服务,因此佣金率得以高于行业。

　　定增项目46单,助力投行业务收入同比增长73%:15年前三季度公司投行业务收入17亿元,同比增长73%。股权融资方面,A股主承销4单IPO,共计32亿元;定向增发项目46单,共计493.2亿元,同比增长207%。

　　承销公司债、企业债和可转债32单,总计369.8亿元。

　　自营业务同比增幅83%:15年前三季度自营业务收入70.8亿,同比增长83%,其中三季度自营略有亏损,拖累前三季自营业绩增速放缓。

　　资管收入同比增长108%:15年前三季度资产管理业务收入15.3亿,同比增长108%。

　　两融市占率有所下降,股权质押规模持续增长,利息净收入同比增长227%:公司两融业务规模9月底585.4亿元,比去年底下降12.8%;然而公司6月底两融余额为1204.9亿,期间平均余额不低。股权质押业务(按存量未解压抵押物市值计)规模今年以来持续增长,9月底262.7亿元,比去年底规模增长273%。利息净收入44.4亿,同比增长227%。

　　管理费用上升112%,管理费用率下降到34%:15年前三季度公司管理费用达到98.6亿,同比增长112%,由于报告期内营业收入增加相应各项业务成本费用增加导致,管理费用率下降至34%,去年同期为44%。

　　公司经纪、投行、资管、自营各项业务均衡发展,传统业务实力雄厚;创新业务走在行业转型创新的前列,公司的”君弘一户通账户”为客户提供全面的综合金融服务,同时公司积极推进FICC业务、资产托管等业务创新。作为我国历史最悠久、综合实力前三、各项业务经营稳健、创新业务突出的大型综合行券商,公司在行业竞争格局中处于有力地位,看好公司未来发展。

　　目前股价对应15、16PE分别为10.6倍、9.5倍;对应15、16年PB则分别为1.9倍、1.8倍。给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:二级市场波动