互联网保险好时代已到来 布局3只个股

　　【互联网保险 好时代已到来】我们认为在互联网保险巨大市场空间面前，积极以互联网思维进行布局的传统保险公司，纯线上互联网保险公司以及深耕保险销售渠道等环节的公司都将收益，以此投资逻辑来寻找二级市场相关的标的，我们推荐中国平安、银之杰和焦点科技。(信息早报)

　　由阿里、腾讯、平安的“三马”出资，口含金汤匙出生的众安保险，在2015 年进行了惊世骇俗的A 轮融资，融资规模为57.75 亿元人民币，估值高达500 亿元，5 家财务投资人均为资本市场明星，分别是大摩、中金、鼎晖、赛富基金和凯斯博。为什么众安保险在资本市场吸引了那么多瞩目的眼光？我们试图从互联网保险的模式和理念之变，着重从渠道和产品角度，对于互联网保险展开分析。

　　我们认为有三点原因：1。保险的本质，行业属性上具有获取低价、稳定、长期的现金流即保费，投资端可以充分享尽复利带来的长期价值。2。保险盈利来源“三差”(利差、费差、死差)在多种因素之下迎来利好，我国保险十万亿保费空间有望被打开：市场、政策因素驱动，市场进入低利率环境更利于保险吸纳低成本保费，投资端对于权益、创投、私募、不动产等投资范围的打开利于赚取利差；互联网轻资产低成本属性降低保险经营环节成本增大费差；大数据、动态调整的定价模型取代传统保险经验数据以及精算模型，如车险OBD、健康险可穿戴设备的应用，使得差异化、个性化定价成为可能，从而赚取死差。3。传统保险业由保险营销员、银保渠道为主的物理渠道将被互联网直销以及丰富多彩的互联网中介渠道所替代，由传统人身险、财险构成的产品结构有望被互联网的场景化、碎片化、高频次的创新保险产品理念所取代，互联网巨头BATJ 在人与人、人与物、人与信息的连接中衍生的丰富互联网场景，将创新与颠覆“人与保险”的想象空间。

　　国十条确定了2020 年保险深度5%，保险密度3500 元/人的目标，保守估计2020 年中国保险行业保费收入达5 万亿元，2015 年保险行业的保费收入是2.4 万亿，复合增速高达16%之多。更长远的看，中国的保险密度是255 美元/人，而美国和日本的保险密度分别是中国的15 倍和17 倍，我国保险行业纵深空间非常大。

　　传统保险渠道主要以代理人和银保渠道为主，代理人和银保渠道的保费来源占比超过九成，取得的佣金市场空间大约为2000 亿，可见保险销售渠道环节的市场空间非常大，未来互联网将分享这块蛋糕。

　　投资建议：我们认为在互联网保险巨大市场空间面前，积极以互联网思维进行布局的传统保险公司，纯线上互联网保险公司以及深耕保险销售渠道等环节的公司都将收益，以此投资逻辑来寻找二级市场相关的标的，我们推荐中国平安、银之杰和焦点科技。中国平安：传统保险拥抱互联网思维的标杆，拥有超强线上线下资源的综合金融及互联网金融平台，受益于保险、银行、投资为三驾马车的核心整体业务优势，我们相信平安最有望在传统上市保险公司中胜出；银之杰：易安保险开业，凭借在金融IT、征信、大数据以及泛互联网金融领域的资源和积累，易安有望成为颠覆传统保险模式流程的推动者之一；焦点科技：保险B2C 业内领先，旗下拥有慧择网、新一站两家互联网保险销售平台，提供从保险产品的咨询、购买到理赔、保全等全过程的一站式服务。