LED行业迎来春天 6股孕育重大机遇

　　鸿利光电：高送转行情火爆

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-11-23

　　事项：

　　11月13日公司进行了10转15的除权，受益高送转概念的火爆行情以及鸿利光电业绩的高增长，11月20日鸿利光电上涨9.99%报收17.28元，封上涨停板。

　　平安观点：

　　LED照明市场前景广阔：LED是21世纪最具发展潜力的战略性新兴产业之一，以其先进性和产品应用的广泛性，特别是对节能减排的贡献，受到政府的高度重视。从市场规模来看，2015年全球LED照明市场有望达到257亿美元，同比增长28.5%，LED市场渗透率为31%，较2014年上涨5个百分点。预计到2018 年全球LED 照明市场规模将达到360亿美元，渗透率达到54%，四年复合增速为16%。公司今年上半年LED通用照明产品营收0.73亿元，同比增长10.83%，LED汽车照明实现营收0.54亿元，同比增长14.68%。随着LED市场渗透率的进一步提升，公司LED照明系列产品产出将稳步增长。

　　定增募投加码主业：近期公司拟通过非公开发行股票的方式来募集总额不超过7.25亿元的资金，用于“SMD LED建设项目”、“收购良友五金49%股权并增资项目”和“补充流动资金项目”三个项目。其中，SMD LED项目有望帮助公司进一步释放封装产能，提升产能利用率。而并购良友五金则有利于增加公司净利润，间接提振公司业绩，并加大对产业链上游控制力度，进一步完善产业链布局，提高主营业务盈利能力。

　　设立基金布局车联网：公司与九派资本、东方云鼎、天盛云鼎共同发起设立车联网产业股权投资基金，产业基金目标总规模8亿元人民币，首期规模为1.6亿元，鸿利光电出资2,200 万元参与设立产业基金。车联网作为公司未来发展的另一个主业，目前公司已通过参股迪纳科技及珠航校车成功切入车联网行业。产业基金的成立有利于公司积极寻求车联网行业适合的投资标的，加快在车联网行业布局的步伐，未来逐步建立“LED主业+互联网金融+车联网”的生态平台，为公司的全方位发展打下基础。

　　投资策略：鸿利光电在不断做大做强主业的同时，积极布局“LED+互联网金融+车联网”生态系统。我们预计2015-2017年预期营业收入分别为16.83/25.35/32.33亿元，对应的EPS分别为0.23/0.35/0.45元，对应PE为76/49/39倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：LED行业竞争加剧，转型进度不及预期。

　　雪莱特：富顺并表提升业绩，转型新业务放量可期

　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘洵 日期：2015-11-03

　　前三季净利润同比增长158%，系富顺光电并表所致

　　2015年前三季度实现营收5.4亿，同比增长62%；归母净利润3303万，同比增长158%，超出原先业绩预告上限150%；扣非归母净利润2833万，同比增长134%。其中，三季度单季实现营收2.1亿，同比增长95%，归母净利润同比增长491%，扣非归母净利润同比增长260%。报告期内业绩大幅增长主要系富顺光电并表所致。富顺光电主业涉足LED 户外照明，聚焦路灯、亮化工程方面，自2015年2月起纳入合并财报范围，业务稳定增长，2014-2016年承诺净利润4540/5450/6470万。公司预计2015年净利润4833万-5523万，同比增长180%-220%，预计并表费用一定程度上影响公司净利润，前三季度公司管理费用同比增长106%，财务费用同比增长551%。

　　定增重点投入无人机业务，放量可期

　　公司增资1500万控股曼塔智能，持股51%，布局正呈现爆发式增长的无人机新兴行业。曼塔智能已具备较强的生产、研发及接单能力，综合预计今年6月到明年6月营收将达1个亿，利润不低于3000万。报告期内公司公告筹划非公开发行股票事宜，预计募集资金总额不超过3.5亿元，重点投入公司无人机业务发展，承诺年产能60万台，充分满足市场需求。

　　参股原材料采购B2B 平台一呼百应助力制造业升级

　　未来几年B2B 电子商务市场交易规模将突破10万亿，市场营收保持20%以上的增长率，公司参股国内细分排名第一也是唯一专注于中小企业原材料采购交易的创新型B2B 平台一呼百应，基于平台交易流水大数据提供原材料采购商城与供应链金融服务，其独创的商机分发盈利模式潜力巨大，未来有望比肩阿里、百度。预计下半年到明年一呼百应收入规模及平台数据将有实质性提升，公司后继增资预期强烈。

　　维持“买入”评级

　　传统照明主业重点培育汽车LED 产品，积极打入前装市场，预计明年将增强主业。我们看好公司创新业务的发展前景，股权激励计划进一步彰显公司对未来业绩增长的信心。预计2015-2017年净利润7376/11596/14162万元，EPS 分别为0.20/0.32/0.39元，对应当前股价PE 为79/50/41X。维持“买入”评级。