重磅政策出台治限电新能源板块拨云见日 7股当救市主

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　　隆基股份:业绩验证高增长,持续推荐

　　隆基股份 601012

　　研究机构：中银国际证券 分析师：张丽新 撰写日期：2016-03-29

　　隆基股份公布年报,2015年实现营业收入594,703万元,较上年同期增长61.60%,归属于母公司股东的净利润52,033万元,同比增长77.25%。

　　支撑评级的要点

　　单晶平台进一步完善,业绩验证高增长,且根据公司业绩规划,2016年仍将维持高增长(2016年营业收入目标108亿,同比增长81%)。2016年度单晶硅片总出货量目标5.5GW,组件出货量目标2.3GW。公司已获得多家国内光伏企业优势公司签署战略合作协议,客户积极预定隆基提供的高性价比单晶组件充分表明国内单晶组件规模销售趋势已经确定,完成目标可能大。

　　公司单晶硅片具备规模和成本优势,电池片抓住时机率先进入PERC技术,组件方面打造乐叶单晶品牌优势,龙头地位稳固。产能上面有前瞻性规划,将在市场放开的时机,率先供给市场。

　　创新技术加管控成本仍具下降空间。当前公司在组件综合成本上,考虑一体化供应,以及没有无效固定资产投资拖累,成本优势明显,预计在未来2-3年该优势仍将维持。

　　电站业务持续拓展,同等盈利水平下,非控股模式降低资产负债率,充分发挥公司在电站系统产品以及资源优势,同时结合合作方的资金优势,打造双赢模式,单晶平台型企业逐步完善。

　　公司拟增发投资扩产,计划增发29.8亿元,用于扩产2GW电池和组件产能。公司扩产伴随ROE和ROA的提升,投资为有效投资。

　　评级面临的主要风险

　　单晶推广不达预期,市场出现非理性恶性竞争。

　　估值

　　看好公司的发展,持续推荐。2016-2017年每股收益预测分别为0.56、0.72和0.96元,维持17.50元目标价不变,相当于2016年31倍市盈率。