我国成功发射第22颗北斗导航卫星 五股信号强

　　烽火电子

　　烽火电子:信息安全国产化,专网通信新机遇

　　烽火电子 000561

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,于海宁 撰写日期：2015-12-29

　　信息安全上升至国家战略层面,国产化成为必然趋势

　　早在2013年,“斯诺登”事件爆发后,国产化重要性就凸显出来,政府经过一系列的评估、测试后,于2014年开始实质性的推动国产化进程,在政策层面开始明确支持国产设备。

　　对于在中国处于垄断地位的国外科技巨头来说,国产化趋势成为其在华发展的强阻力,改变市场策略,同国内企业战略合作成为不错的选择。以服务器为例,IBM 在中国的硬件收入占到收入总额的40%,持续的政策高压给其带来重大影响,在华收入下降约20%。在这种背景下,IBM 将低端x86产品线出售联想,中高端服务器领域打造开放联盟,引入中国小伙伴战略合作。 专网通信领域,国内各类无线数字集群共网与专网的建设或升级改造,未来数字集群市场将呈现较快的增长趋势,市场空间巨大。公司控股子公司陕西烽火通信技术(持股62.57%)主营集群通信系统及终端,武警专网通信市场份额领先,值得关注。

　　内生、外延及资产注入三个维度看好公司

　　(1)内生稳健:国防信息化大发展背景下,公司近三年将业务聚焦军工通信,逐渐剥离非主营业务。军工通信业务稳健增长,营收占比显著提升,整体营收规模保持相对稳定。

　　未来将重点发展航空搜救业务及移动指挥通信系统。航空搜救:公司围绕机载通信设备,附加导航定位功能,研发机载发射机、伞装定位设备、个人手持定位电台,用于寻找失事飞机及飞行员救援,填补国内空白。移动指挥通信系统:主要用于军工及人防紧急指挥通信,2014年取得专业汽车生产企业资质。

　　(2)外延可期:在国防信息化大发展的背景下,公司或可以借助上市公司平台,通过资本运作,率先实现自身的做大做强。

　　(3)资产注入:控股股东陕西电子信息集团在雷达、导航等业务领域国内领先,烽火电子为集团唯一上市平台,如果注入烽火电子,市场协同效应较强,符合股东及上市公司利益。当前,上市公司营收规模不到集团10%,增值空间巨大。 盈利预测及投资建议 我们预测公司15-16年EPS为0.09与0.15元,同比增速分别为48%及57%。虽然公司估值偏高,但考虑到国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,未来主业稳健增长,且有外延发展及优质规模资产注入预期,给予“增持”评级,近期值得重点关注!