智能汽车：下一个覆盖万众消费的移动终端

　　【报告摘要】

　　视角一：从制造升级的角度来看，汽车电子化升级是整个汽车大行业毋庸置疑的发展方向，未来几年是汽车电子化比例大幅提升是行业趋势，不仅仅是新能源汽车，传统汽车亦是如此。汽车电子化逐渐将人从驾驶的束缚中解放，把汽车转变为驾驶者工作生活空间的延伸，并达到安全、环保、舒适的目的。汽车电子化程度逐渐深化，技术日渐成熟，汽车电子化升级加速，广阔的市场空间即将开启，我们认为，汽车智能化的过程首先是汽车电子化的过程，投资汽车电子的黄金时机已经来临。直接结论：投资汽车电子产品比例能够在未来几年快速提升的优质企业。

　　视角二：智能汽车的发展不能仅仅从制造升级角度来观察，更多的是服务延伸，而且不仅仅局限于汽车制造企业为消费者提供服务，汽车制造业产业链本身的合作关系也将从简单供货转变为提供服务，制造链条将演变为服务链条。尤其是车联网、UBI等服务新模式的普及和推广具备有较大的潜力。投资智能汽车其实是投资汽车智能化背景下的服务升级。直接结论：整车厂尤其是高端整车厂，例如宝马和奔驰等将加速向服务商转型，能够以服务思维跟上的供应商才有机会做大做强。

　　视角三：互联网企业向智能汽车领域的大举进军将改变汽车生态链，一个必然的结果是加速终端汽车品牌商的繁荣，汽车行业的终端向着类手机终端的品牌多元化生态圈演进，品牌商的竞争将加剧，现有的Tier1供应商，尤其是未来能够提供主动安全类ADAS一体化解决方案的集成商，如果能够抓住服务转型的浪潮将迎来黄金十年，我们大胆预言，纺锤形产业链结构可能是未来智能汽车供应链的合理平衡生态。能够为整车厂提供定制化解决方案的公司弹性最大。直接结论：以ADAS系统集成为核心目标的Tier1供应商将迎来最佳成长时期，优选具备技术领先优势和供应链整合能力的优质企业。

　　重点推荐公司财务数据简表

　　重点公司

　　现价

　　EPS

　　PE

　　评级

　　2016/4/5

　　15A 16E 17E

　　15A 16E 17E

　　万安科技

　　24.41

　　0.22/0.32/0.46

　　118/76.3/53.1

　　买入

　　中威电子

　　16.57

　　0.15/0.21/0.29

　　110/78.9/59.1

　　买入

　　均胜电子

　　36.64

　　0.61/0.90/1.24

　　60.1/40.7/29.5

　　买入

　　得润电子

　　33.36

　　0.28/0.39/0.60

　　119/85.5/55.6

　　买入

　　高德红外

　　23.99

　　0.11/0.25/0.36

　　227/96.0/66.6

　　暂无

　　威帝股份

　　57.2

　　0.74/0.82/0.90

　　77.3/69.8/63.6

　　暂无

　　风险提示：智能汽车市场开拓不如预期。