中通客车新能源业务发力预增14倍 五股是同行

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　　长安汽车:调整非公开增发方案点评

　　长安汽车 000625

　　研究机构：川财证券 分析师：穆启国 撰写日期：2016-03-31

　　长安汽车调整非公开增发方案,计划募资金额缩减至20亿元:长安汽车3月30日晚公告,撤回2015年度非公开发行股票申请文件的议案,同时发布了2016年非公开发行股票方案。公司计划向控股股东中国长安非公开发行股票,募资20亿元,用以自主品牌乘用车与发动机项目投资。假设发行价以3月2日停牌前收盘价14.34元计算,增发股票数量约为1.4亿股,占发行前股本的3%。此方案尚需获得证监会批准。

　　2016年我们看好中国大型SUV市场,市场仍属蓝海。长安福特2016年的成长主要来自SUV产品锐界,我们预计年销量可达12万台,较2015年销量接近翻番,对长安福特2016年利润贡献为42亿元,相当于同期上市公司净利润占比17%。今年前2月,锐界累计销量1.8万台,终端价格坚挺,折扣小于5%,需求维持强劲。

　　重申“买入”评级,目标价调整至18.3元:我们预计长安汽车2015-17年归属母公司净利润分别为98亿元、123亿元与130亿元,对应每股收益为2.10元、2.62元与2.79元(已考虑非公开增发的影响),隐含年增长30%、26%与5%。我们重申对长安汽车的“买入”评级,目标价下调为18.3元(前次报告为24.6元),基于2016年7倍预期市盈率(前次报告为9倍),上涨空间为28%。