沪胶或迎来“阶梯形”上涨 海南橡胶受追捧

　　4月份以来，国内橡胶期货展现强势格局。昨日，主力1609合约量价齐升，盘中更是创出阶段新高13295元/吨，尾盘报收13170元/吨，大涨495元或3.91%。业内人士表示，近日，原料持续上涨、国内下游轮胎厂开工率持续回升等因素刺激沪胶期价不断上扬。展望后市，尽管基本面迎来季节性转好，但由于期价上涨滞后于现货，预计前者或呈现“阶梯形”涨势。

　　光大期货天然橡胶研究员彭程认为，泰国3月份进入停割期，国内产区正处于停割之中。中国春节后需求阶段性恢复，供需错配导致原料持续上涨。此外，国内下游轮胎厂开工率持续回升，终端重卡销量企稳转好等给予沪胶期价一定支持。

　　另一方面，今年2月，受国际原油价格企稳反弹影响，合成胶主要原料丁二烯价格持续上行。由于原料上涨过快，加工利润收窄甚至亏损使得合成胶生产企业加工动力严重不足；另一方面，下游轮胎厂对原料需求增加，合成胶供应出现阶段性紧张，价格急速上行，后市需要关注合成胶供应是否得到恢复。否则，不排除下游企业采购天然橡胶来代替合成胶的可能性。

　　上游进入停割期，下游开工率提升，反映到中间环节则是库存开始下降。数据显示，今年2月底，青岛保税区现货库存结束自2015年7月以来的库存累积，出现下降，时间点上早于往年近一个月。截至2016年4月中旬，青岛保税区橡胶库存较3月底下降3.4%至24.83万吨。出库活跃而入库冷清。

　　与现货库存形成鲜明对比，期货库存边际增速自今年1月份以来逐渐放缓，但相比去年下半年快速攀升，今年至今仅增加不到4万吨。由于总库存接近30万吨，且大部分将在今年11月到期，期货升水现货，使得资金对沪胶主动做多意愿明显偏弱，沪胶上涨节奏慢于现货。

　　对于后市，彭程认为，海外停割期间，外盘强于内盘，国内则是现货价格强而期货价格弱。另一方面，合成胶原料丁二烯出厂价继续上调，加工利润缩小使得合成胶生产企业加工动力不足，年后下游轮胎厂开工率提升，对原料需求增加，合成胶出现阶段性供不应求。在今年年后的此轮上涨行情中，沪胶属于上涨节奏上最为疲弱的品种，其原因在于期货升水、仓单压力重及品种缺乏稳定下游需求，只有当基差收窄时才具有吸引力。因此，尽管基本面季节性转好，但由于沪胶期价上涨滞后于现货，因此，预计后市沪胶或呈现出“阶梯形”涨势。

　　A股市场中，可重点关注海南橡胶。