5大券商25日看好6板块27股

　　煤炭：供需偏紧价格一触即发 荐6股

　　炼焦煤和无烟煤均属于稀缺品种,尤其是优质的焦煤和肥煤品种。炼焦煤占我国总储量的24%,但优质的焦煤和肥煤占比更少,仅占全国的5.6%和3%,炼焦煤55%的储量集中分布在山西省;无烟煤占全国总储量的9.8%,其中53%的储量也集中分布在山西省;目前国家已出台政策加大对稀缺煤种的保护,预计未来行业整合将加大保护力度。

　　炼焦煤、无烟煤产能利用率高,行业供需基本面较好

　　全国炼焦煤产能12.4亿吨,占煤炭总产能的39%,产能主要分布于山西、安徽、山东等省,优质焦煤和肥煤的生产者主要为山西焦煤;全国无烟煤产能3.77亿吨,占总产能的11.9%,主要分布于山西和河南,其中山西占比达到43.5%,主要生产企业为阳煤集团、晋煤集团、河南能源化工;炼焦煤和无烟煤的产能利用率相对全部煤炭(或动力煤)较高,供需基本面较好,说明稀缺的优质煤种并不像动力煤一样产能过剩,通过供给与消费、库存、下游钢铁和焦炭的复苏及涨价,我们认为炼焦煤和无烟煤基本处于一种紧平衡的状态。

　　炼焦煤行业大面积亏损,价格亟待触底反弹

　　截至3月,六大炼焦煤样本矿区亏损面超过90%,但亏损程度较上月收窄约2个百分点,从盈利矿井来看,目前只有5.7%属于盈利,从盈利产能来看,只有6.3%属于盈利,且包头矿区和开滦矿区属于全亏损状态;目前炼焦煤最低成本714元/吨,最高899元/吨。

　　价格传导,炼焦煤和无烟煤(喷吹煤)价格一触即发

　　对于炼焦煤和无烟煤(喷吹煤)市场,由于矿井复产意愿不强,且近期国家下发文件要求按照0.84的系数重新核定产能,导致供给端趋于偏紧;需求端钢材市场火热,炼钢高炉开工率大幅攀升,钢材期现货价格大涨,对上游价格上涨有传导作用,目前焦炭已经形成了大幅涨价,我们预计随着下游行情的持续,以及炼焦煤和喷吹煤库存的持续新低,将大概率刺激炼焦煤和喷吹煤价格的上涨。

　　焦煤股、喷吹煤股业绩弹性大,涨价受益最大

　　通过“价格-业绩”敏感性测试,我们假设价格分别上涨10元、50元、80元,可推算出吨煤净利润、年化EPS、以及根据当前收盘价所对应的PE。如果价格上涨50元相当于价格回升至2015年三季度水平,价格上涨80元相当于价格回升至2015年二季度水平。我们仍然继续推荐核心标的,且均为焦煤股或喷吹煤股:西山煤电、盘江股份、神火股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能。中信建投

　　基础化工：去库存仍将持续 荐3股

　　化工行业仍处于去产能期和去库存期,维持行业“中性”的投资评级。推荐由产能收缩引发行业涨价预期的轮胎、粘胶和氟化工行业,以及受下游需求爆发性增长带动的锂电材料和电子化学品行业。

　　行业盈利略有好转,去产能和去库存仍在持续。2016年1-2月,化学原料与制品行业收入同比增长2.5%,接近历史底部;销售利润率同比上升0.35%,盈利略有好转;固定资产投资增速为-2%,十二年来首次负增长;行业主动去库存持续18个月,库存周期或将过半。总体而言,主要下游需求复苏乏力,短期内行业仍在底部运行,去产能任务艰巨,去库存仍将继续;

　　二季度投资策略:把握“产能收缩”和“需求崛起”两条主线。产能收缩:周期行业中由产能收缩引起行业供需偏紧,二季度轮胎、粘胶和氟化工产品有涨价预期,关注业绩弹性较大的投资标的,重点推荐巨化股份。需求崛起:化工新材料和高端专用化学品市场需求量大,尤其是我国市场存在的供给缺口。围绕“市场有需求、研发有基础、突破有可能”的投资思路,我们看好已实现低端产品进口替代,并且有望突破高端技术实现产业化的电子化学品行业和受益于新能源汽车市场爆发式增长的锂电材料行业;

　　锂电材料分享新能源汽车市场增长盛宴,隔膜与三元材料进入黄金发展期。16年1-2月新能源汽车产量同比增长81%,淡季不淡,预计18年产量突破100万辆,相应动力电池需求达81Gwh,较15年增长近400%。三元电池凭借其能量密度优势已成为国内外新能源乘用车采用的主流电池,相应三元正极材料和湿法隔膜未来需求有望保持高速增长,重点推荐当升科技和沧州明珠;

　　电子化学品受电子工业崛起之势快速发展。伴随中国电子产业的快速增长,电子化学品的本土化配套趋势不可逆转。中国需求市场空间巨大,国内电子化学品企业技术攻坚道路上不断前行,逐步降低对外依存度。我们看好具备持续创新能力,在国内走在行业前列,并有望突破高端电子化学品市场的优质企业。重点推荐进军芯片和CMP抛光材料领域的鼎龙股份。招商证券

　　有色金属：电解铝供需持续向好 荐2股

　　据消息随着铝价的上涨,青海省政府、电网与铝厂之间又展开了新一轮的协商。按照之前的协商情况,当铝价低于11000元/吨时,铝厂获得1毛钱的电价优惠,当铝价在11000-11500元/吨之间时,铝厂获得7分钱的电价优惠,而目前铝价已经涨至12000元/吨附近,因此政府和电网均认为之前的政策需要取消。目前三方的协商正在进行中。

　　简评

　　铝厂优惠电价多为临时“救济”措施,随着企业盈利改善取消是一种必然

　　去年,在铝价快速下跌的过程中,铝厂在政府斡旋下从电网获得了“优惠电价。这些“优惠电价”多为临时性救济措施,随着铝价回暖,企业盈利改善,青海、甘肃等地的优惠电价面临取消命运。

　　只有云南省内电解铝企业的用电成本受益于电力体制改革或将继续下降。同时具备自备电的铝厂也不受影响。 复产之路或将远长于预期 2015年,400多万吨电解铝产能被迫检修或关停,由于复产对周转资金要求不低,10万吨产能复产资金达1亿,在供给侧改革及银行对过剩行业惜贷严重的背景下,电解铝企业融资复产的可行性越来越低。

　　若电价优惠真正取消,西北地区原本略有盈利的企业或转归更加微利,甚至亏损的局面,企业生存更加艰难更不用说复产。

　　电解铝供需格局持续向好

　　按照目前新增产能投产和关停产能复产的状况,供给不足的局面或将贯穿全年。对于2017年我们也并不悲观。随着供给侧改革不断推进,以及电解铝企业自身产业结构的调整,高耗能并且远离消费地的电解铝产能将持续退出市场,电解铝供给不足的局面也有望延续。

　　继续“买入”云铝和中孚!

　　在供给侧改革推进,电解铝行业供需结构改善的过程中,优势电解铝企业的利润将实现反转。行业新盈利周期下,选择业绩弹性大,成本/成本改善明显的企业是必然。按照业绩弹性排序,我们维持云铝和中孚“买入”评级!中信建投

　　建筑材料：需求回升得到验证 荐5股

　　1-3月全国固投增速10.75%,相比去年同期下降2.75个百分点,环比1-2月份上升0.55个百分点,连续两个月回升。我们统计的1-3月水泥相关需求投资增速(房地产开发投资+基建投资)为12.0%,增速环比2月份大幅提升4.1个百分点,自去年6月以来首次环比出现回升;分项目来看,基建投资增速回升明显,环比1-2月份提升4.2个百分点,环比2015年全年提升了2个百分点;房地产投资增速连续两月回升,环比1-2月份提升3.2个百分点,环比2015年全年增速提升5.2个百分点;整体来看,下游投资数据明显改善,带动行业需求底部回升。

　　量价表现环比改善,需求回升得到持续验证

　　水泥1-3月份累计产量4.44亿吨,同比增速3.5%(2015年同期增速-3.4%),3月单月产量2亿吨,同比增速24%,自2014年下半年以来首次正增长;平板玻璃1-2月累计产量1.86亿重箱,同比增速0.5%(2015年同期增速-6%),3月单月产量6472万重箱,同比增速2.4%;3月份水泥产量增速较高有低基数效应影响,而从一季度整体来看数据明显环比改善,我们对需求端超预期回升的判断得到进一步验证。从价格表现来看,3月份以来华东水泥价格持续上涨,以长三角为核心向外围扩散。3月份以来华东熟料价格提价4次,从140元/吨上涨到220元/吨,环比涨幅57%。

　　成本端:煤炭价格回升,重油、天然气价格继续下跌,纯碱保持平稳

　　水泥的主要变动成本煤炭的价格继续回升,以秦皇岛中转地煤价山西优混为例,目前最新价格已经小幅升至382元/吨,较此轮最低价格上升31元/吨,升幅8.8%。国内煤炭产能过剩极为严重,长期处于供过于求的局面短期难以出现改观,后续价格是否维持上升走势有待观察。玻璃的主要变动成本为纯碱、燃料重油或天然气。燃料重油、天然气价格继续下跌,纯碱价格自2015年年初以来持续下跌,2016年以来维持平稳;重油价格同样长期处于下行通道,2月环比下跌50元/吨;天然气价格下行趋势明显,3月份燃料天然气价格3.4元/立方,环比下跌1.45%,同比跌幅10.29%。

　　投资建议:维持“买入”评级

　　统计数据符合我们3月份以来的前瞻判断,稳增长发力使得行业需求回升;我们在3月初提出行业需求有望回升,上半年重点关注稳增长需求链,看好两类股票:一是基本面兑现度高、价格弹性好的华东水泥股(海螺、华新、万年青),二是需求受益、内生有改善的优质周期成长股东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材;目前时点,地产销售仍保持较旺的态势、稳增长政策还没有转向(周末周小川表示中国将灵活适度实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕)、龙头公司海螺水泥、东方雨虹等估值仍有性价比(海螺1.2倍PB,雨虹18倍PE)。自下而上角度,我们提出根据“业绩30%+PE20倍、业绩50%+PE30倍”标准来选择有绝对收益品种;目前时点,我们重点看好方兴科技(业绩100%+PE26倍)。广发证券

　　汽车：智能网联革命全面启动 荐7股

　　LeSEE引爆汽车智能网联新革命。LeSEE前脸配有超大炫酷的LED屏,并可向路人显示车辆状态;主打智能网联汽车概念,不仅可以实现自动驾驶功能,还可以实现自

　　我学习,具备路径识别、环境识别、人脸识别和情绪识别等功能。贾跃亭和丁磊当场演示了自动驾驶功能先进的智能网联功能瞬间引爆全场,并表示,未来LeSEE的百公里加速、续航里程、最高时速将全面超越特斯拉Model S。LeSEE由乐视100%自主研发,这不仅表明乐视在智能网联汽车领域走在了世界的前列,同时也向传统车企发起了挑战,再一次引爆汽车智能网联新革命。

　　乐视掌握核心技术,并在汽车电动化、智能化、互联网化和社会化实现全方位布局。从13年底“SEE计划”立项至今,在过去的28个月里,乐视汽车已经在全球申请相关专利800多项,超过三星、谷歌、微软等互联网公司过去10年汽车相关专利的申请数量。乐视汽车通过掌握核心技术,在汽车电动化、智能化、互联网化和社会化实现全方位布局;1)电动化方面,自主研发“三电”动力总成核心技术,并反向输出给战略合作伙伴阿斯顿·马丁,共享Faraday &Future先进的VPA可变平台构架;2)智能化方面,实现高速公路上的半自动驾驶和城市的点对点自动驾驶,并在美国硅谷、洛杉矶、德国杜塞尔多夫以及北京组建智能驾驶团队;3)互联网化,乐视车联网可实现视频播读、导航地图和音频播放,同时打破边界,和乐视互娱携手提升驾驶乐趣;4)社会化方面,乐视汽车与易到用车布局电动分时租赁,并基于分时租赁业务建设充电桩网络,目前扩展城市达到7个,打造智能出行。

　　构建开放的汽车生态系统,与传统汽车携手加快智能汽车发展。乐视汽车一直追求建立开放的互联网时代的全球化互联电动智能共享交通生态系统,这既与传统汽车车企逐步提升单车智能化的技术路线不同,也区别于Google自行开发无人驾驶汽车(Google近日也表示将需找传统车企合作伙伴,加快推进无人驾驶汽车项目)。乐视车联以开放的思维,已与北汽新能源、比亚迪以及东风风神三家车企签订了合作协议(三家车企都将在部分车型上配备乐视车联网系统ecolink),同时也与车载设备厂商航盛电子、华阳电子和德赛西威达成协议,共同开发车联网。我们认为未来传统车企和互联网企业将利用各自的优势,以车载智能设备、无人驾驶、互联网汽车等为主要内容,相互碰撞,在合作与竞争中形成合力共同推进汽车行业的智能化进程。

　　产业进程超预期,倒逼法规提前改革。此次乐视超级汽车LeSEE的发布再一次说明智能汽车产业进展超预期,已经到了产业倒逼规法改革的重要节点。两会上李彦宏与李书福均提出“加快自动驾驶立法”的提案,沃尔沃也将建设国内首个自动驾驶测试基地;同时,中国政府在4月7日的自动驾驶国际研讨会上表态,将提倡多方协同,共同促进自动驾驶发展。我们认为国家交通领域的监管法规有望提早放开,加快汽车智能化发展,到2020年有望实现自动驾驶市场化。

　　3投资建议

　　产业步伐加快,2016年是智能汽车的大年,智能驾驶加速到来,互联网公司切入到智能汽车将加速汽车智能化步伐,看好单车智能化提升,看好板块机会并自下而上找寻优秀标的,推荐双林股份(绑定吉利,未来看DSI变速箱注入预期与智能驾驶布局预期);拓普集团(国内NVH龙头,内生研发智能刹车,并积极布局智能驾驶);万安科技(领先的汽车制动系统领导者,积极布局智能汽车与新能源汽车);亚太股份(汽车制动龙头企业,目前市场上智能汽车布局最完善的标的);均胜电子(通过全球并购打造汽车电子+ 智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局);云意电气(国内智能电源控制器龙头,成立产业基金,积极转型布局智能汽车与新能源汽车);威帝股份(客车CAN总线龙头,积极卡位智能汽车与车联网)。国金证券

　　休闲服务：优选绩优白马 荐4股

　　国家旅游局发布全国旅游标准化发展规划;人民日报:中美旅游为世界旅游提供新样本;医疗旅游:2022年全球市场将达1438亿美元。

　　公司新闻。

　　广之旅:战略并购“皇冠美途”加速华中直客布局;锦江国际考虑增持雅高集团股权至20%。

　　上市公司重要公告。

　　国旅联合2000万元参与认购在线教育产业基金;黄山旅游发布2015年年报,归母净利润同比增长41.36%。

　　本周市场表现回顾。

　　近五个交易日沪深300指数下跌2.46%,餐饮旅游板块下跌5.60%,行业跑输市场3.14个百分点,位列中信29个一级行业第24位。其中,景区下跌5.31%,旅行社下跌5.98%,酒店下跌7.30%,餐饮上涨0.81%。个股方面,仅有西安饮食、云南旅游以及号百控股本周收红,三湘股份、腾邦国际以及九华旅游表现欠佳。

　　投资建议。

　　昨日市场出现剧烈震荡,盘中一度跌幅超过百点,收盘最终站稳60日线。

　　本周餐饮旅游板块跑输大盘3.14个百分点,在大盘走势尚不明朗的情况下建议投资者优选绩优类白马股,逢低布局存在国改预期个股。长期来看,建议投资者从以下两条选股角度出发:其一,受益于闲暇时间增加及二胎政策的城市休闲游;其二,由餐饮旅游业切入全社会服务业,行业存在转型预期或与其他行业融合发展相关标的。此外由于旅游IP 具有行业壁垒及稀缺性,对于有能力制造或拥有优质旅游IP 的上市公司应予以关注。综上,我们本周推荐宋城演艺、中国国旅、中青旅以及全聚德。渤海证券