跨境新政促网上零售增速回升 五股要磨合适应

　　生意宝:业绩符合预期,待平台完善起量

　　生意宝 002095

　　研究机构：光大证券 分析师：姜国平,范佳? 撰写日期：2015-04-30

　　事件:公司公告2014 年年报与2015 年一季报,2014 年公司实现营业收入1.6 亿,下滑19.8%,利润3337 万,增长1.3%。2015 年一季度公司实现营业收入3528 万,利润866.3 万,同比分别下降17.61%和18.79%。

　　化工贸易服务减少导致营收下滑:2014 年由于REACH 注册业务的下滑导致化工贸易服务收入下滑导致总体营收下滑,总体上来说公司原有业务基本保持稳定。

　　关注大宗交易平台的进一步完善和交易量情况:公司大宗品交易平台2014 年完成平台搭建和系统完善,技术测试等工作。2015 年开始内部测试运行,随着测试运行的推进和系统完善,我们预计公司的融资服务和物流服务模块也将会逐步上线,真正的交易、支付、融资、物流一体化的平台将会逐步打造完成。融资服务和物流服务板块上线对交易量的增加也会起到促进作用,未来平台的交易量情况值得关注。

　　物流仓储资源整合能力较强,专业物流仓储平台逐步浮出水面:公司经过多年努力,在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作,公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议,共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议,将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T 31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。中物联危化品物流分会签订战略合作协议,就危险品物流企业认证、供应商推荐、驾驶员征信体系建设、物联网在危化品物流领域认证等方面展开深度合作。

　　估值与评级:按照转增后的股本计算预计2015-2017 年EPS 0.26,0.39,0.56,维持“买入”评级。

　　风险提示:合作推进不及预期,交易量不及预期,第三方支付牌照获得低于预期。

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