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　　永兴特钢

　　永兴特钢:制造业景气不足致全年盈利下滑,需求企稳1季度业绩回升

　　永兴特钢 002756

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-25

　　事件描述

　　永兴特钢发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入33.60亿元,同比下降16.39%;营业成本30.25亿元,同比下降15.49%;实现归属于母公司净利润2.22亿元,同比下降16.11%;2015年实现EPS为1.11元。4季度公司实现营业收入7.53亿元,同比下降18.94%;实现营业成本6.92亿元,同比下降18.46%;实现归属于母公司净利润0.33亿元,同比下降27.00%;

　　4季度实现EPS为0.16元。公司公告2015年利润分配预案:以20000万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

　　同时,公司发布1季度报告,2016年1季度公司实现营业收入6.63亿元,同比下降22.18%;实现营业成本5.77亿元,同比下降23.92%;实现归属于母公司净利润0.54亿元,同比上升4.13%;1季度实现EPS为0.27元。公司预计2016年上半年归属于母公司净利润1.10亿元~1.34亿元,同比变动-10%~10%,2016年上半年EPS为0.50元~0.67元。

　　事件评论

　　制造业景气相对不足,全年业绩有所下滑:公司作为国内规模较大的不锈钢长材龙头企业,从事高品质不锈钢棒线材及特殊合金材料,下游领域分散于于石油化工、电站高压锅炉、核电能源、装备制造、航空航天、海洋工程、军工等行业,呈现出量增面广的特点,整体需求与制造业景气程度息息相关。

　　但2015年全国制造业固定资产投资完成额同比增速仅8.10%,为近十年最低水平,由此导致全年特钢价格同比下跌23.65%,从而导致毛利润同比减少1.04亿。此外,银行承兑汇票贴现大幅减少进而降低财务费用,叠加政府补助导致营业外收入增加,在一定程度上缓和了利润的下滑程度,三项费用与营业外收入总计增厚利润0.4亿。最终公司2015年实现归属于母公司净利润2.22亿元,同比下降16.11%。

　　4季度盈利继续下滑,1季度业绩有所好转:4季度制造业整体需求下行至低位,4季度业绩同环比均有下滑;不过2016年1季度制造业景气略有回暖,1季度制造业工业增加值同比增速从去年全年增速7.0%上升至7.2%,由此带动公司毛利率环比提升4.86个百分点,最终1季度业绩环比改善65.20%,同比业绩也有所提升。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为1.21元和1.43元,维持“买入”评级。