谷歌无人驾驶汽车有大举动 6股飞速成长

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　　千方科技2015年年报点评:业绩稳步增长,大交通生态已日趋完善

　　千方科技 002373

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2016-04-12

　　事件:公司发布2015年年报,2015年度,公司实现营业收入为15.42亿元,同比增长13.35%,实现归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元,同比增长17.54%。

　　同时,公司拟以552,188,216为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　投资要点:

　　业绩稳步增长,大交通生态已日趋完善

　　1)系统集成业务占比下降,毛利率显著提升。2015年,公司综合毛利率为32.35%,较2014年增加3.52个百分点,主要系毛利率相对较低的系统集成业务占比下降,毛利率相对较高的技术开发服务、产品销售等业务占比增加所致;2)新业务拓展、人员成本增加,期间费用率上升。2015年,公司期间费用率为12.06%,较2014年增加2.31个百分点。其中,管理费用率较2014年上升1.91个百分点,销售费用率较2014年下降0.05个百分点,财务费用率较2014年上升0.46个百分点。我们认为,公司期间费用率上升主要系新业务拓展、人员成本增加所致。3)研发投入稳步增长,为大交通生态奠定基础。2015年,公司研发投入金额为1.57亿元,研发投入占营收比重为10.21%,较2014年上升1.82个百分点。公司研发投入主要用于完善现有产品、拓展新兴商业模式和前瞻布局创新型业务,公司研发投入的稳步增长是公司构筑大交通、大出行生态系统的重要基石。

　　大交通生态愈发完善,民航、客运、轨道、电子公交站牌等新业务持续放量。

　　公司以交通信息化业务为立足点,通过“内生+外延”方式先后进入城市交通、高速公路、轨道交通以及民航领域,大交通生态愈发完善:1)12308平台注册用户586万,售票总量222.25万张,交易额2.2亿元。开通场站750个、可售票线路线路11281条。交易额与覆盖率均位居全国第一;2)航空联盟注册用户数达27万,售票量超过6000张,交易额突破450万元;3)停车O2O业务持续稳步推进,公司先后与首开鸿城、华夏幸福等签署合作协议,推进立体停车、路侧停车业务形态落地;4)公交电子站牌业务已开始加速拓展与实施,已签约实施11个城市并继续加大市场拓展;5)交通信息服务新增马自达、沃尔沃、吉利3家车厂用户,同时在互联网用户方面新增360为公司客户,互联网用户涵盖百度、腾讯、搜狗、360等大型互联网厂商。

　　积极布局智能汽车&无人驾驶。公司与亦庄国投、百度、北汽新能源、清华大学等共同设立北京智能汽车与智慧交通产业联合创新中心。公司具体牵头负责智慧路网、智能驾驶、便捷停车、智慧管理四个方面,并将积极参与车路协同、先进辅助驾驶、无人驾驶、交通大数据等新技术与新产品应用示范、实验验证与测试评估。

　　盈利预测与投资评级

　　我们认为,公司常年深耕智能交通产业,在智能交通领域的业务份额领先,轨道、民航、高速、公路等出行形态中布局均较为完善。未来公司依托于传统交通信息化业务为切入点,从传统G端向B端和C端不断推进,并依托数据优势打造“大交通、大出行”生态系统,公司已开始逐步摆脱传统项目型公司的发展限制,并向平台运营服务商稳步转型。加之公司积极布局智能汽车、无人驾驶领域,由于无人驾驶是汽车产业发展的必然形态,因此公司的前瞻性布局将产生明显的先发优势。综上,我们看好公司的业务布局与未来前景。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.64、0.77和0.93元/股,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　智能交通领域竞争加剧,项目进度不达预期;公交电子站牌、智慧停车等运营业务推广进度不达预期;客运、民航等新业务形态业务推广进度不达预期等。