3D打印装备获重大突破 6股围猎全攻略

　　华中数控：主业扭亏拐点将至，期待锦明并表

　　事件：公司公告2016年一季报，营收1.24亿(+36.5%)、归母净利-2137万(-18.6%)、扣非归母净利-2806万(+16.2%)、eps-0.13，符合预期。

　　Q1扣非5年来首次正增长，主业趋势向好、拐点将至。

　　Q1净利下滑主要因计入当期损益的政府补助同比下滑56%、约800万，扣非后主业增长16%、为近5年来首次Q1扣非正增长；同时Q1营收同比增长36.5%，与去年同期-5%增速对比鲜明，主业改善趋势明显、扭亏拐点将至。

　　盈利能力稳步提升，费用率下行较快。

　　Q1毛利率同比提升3.1pct，销售费用率/管理费用率同比下行1.74pct/7.57pct，毛利率提升主要因3C数控系统放量致产品结构优化，管理费用率大幅下行因管理费用同比稳健、营收增长。

　　3C金属钻攻系统如期放量， 3C玻璃机+汽车零部件用系统获突破，多元布局降低数控系统成长隐忧。

　　Q1营收36.5%高成长主要因3C金属钻攻数控系统放量出货约2000台，全年8000台预期不改；多元发展的考虑，公司顺应3C行业潜在的技术趋势Q1完成了华中8型玻璃机数控系统的样机开发、用户试用，同时与吉林通用达成高端数控系统、机器人的合作协议。

　　部分国家科技专项有望近期验收+3C系统最大的研发投入期已过，研发费用2016年有望回归至正常值。

　　2015年研发费用/营收高达27%，远高于十二五其他年份13%左右的水平，主要因3C系统投入+十二五末年科研项目验收临近加速投入。2016年Q1左右“华中标准型数控系统和专用数控系统开发及规模化推广应用”、“开放式高档数控系统、伺服装置和电机成套产品开发与综合验证”等国家科技重大专项有望验收，加之3C系统研发下行，全年研发费用下行可期。

　　锦明是成长潜力巨大的优秀智能制造集成商，成功收购后打破目前资金、人力瓶颈有望贡献高业绩弹性。

　　锦明核心技术团队来自SEW、莱斯等，技术一流壁垒高，在锂电pack、食品分拣包装、白酒后道包装、集装箱物流自动化装车系统细分领域业务领先，2016-17年承诺扣非归母净利为2865万元、3715万元，预计未来有望50%+高成长贡献高业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑锦明，预测2016-18 年公司备考归母净利为7497/10233/14309万元，EPS 0.43/0.59/0.83 元，对应 PE50/37/26X，主业扭亏拐点将至(Q1扣非5年来首次正增长+全年研发有望同比下行)+锦明高成长预期差大，维持“买入”评级。

　　催化剂：3C数控系统大订单、锦明过会

　　风险提示：3C行业景气度低于预期、锦明低于预期。(东吴证券)

　　博实股份：毛利率下滑拖累业绩，战略转型佳绩不断

　　公司发布2015年年报，净利润同比下滑： 公司2015年实现营业收入7.17亿元，同比增长18.05%；归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比下降5.62%。公司主要产品及服务的毛利率均出现不同程度的下滑，整体毛利率由2014年的45.74%下降至去年的41.17%，但依然维持在合理水平。

　　公司不断加强产品的跨行业推广应用： 公司主营石化化工后处理成套设备的研发、生产和销售，并提供相关产品服务，其中粉粒料全自动包装码垛成套设备2015年收入达4.8亿元，比上一年度增长26.13%的增长。为应对当前石化领域需求不景气的局面，公司不断加强产品的跨行业推广应用。2015年公司产品在石化化工行业外的销售比重首次超过20%，达到22.41%。产品服务方面，去年新签合同维持增长，业绩贡献将在今年凸显。

　　公司积极推进战略转型： 公司积极对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域进行戓略布局，力争通过转型取得突破。公司高温炉前作业机器人在完成180天连续运行测试成功后，不新疆中泰矿冶签订总金额为1.08亿元的销售合同。智能货运移载设备方面，去年面向食品行业的全自动装车机，在益海嘉里某公司成功通过运行测试，同时还实现了在化工行业首台应用。高端医疗诊疗装备领域为公司重点布局的戓略新兴产业之一，公司目前已通过投资哈尔滨思哲睿实施外科手术机器人及智能器械项目，投资瑞尔医疗实施医疗影像定位系统。其中，瑞尔医疗的主要研发产品为 IGPS-O 图像引导放疗定位系统、IGPS-V 图像引导放疗定位系统，未来有望替代升级医院现有的普通医疗装备。

　　投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.37 和0.45元。我们给予增持-A建议，6个月目标价为20.5元，相当于2016年66倍的动态市盈率。

　　风险提示：下游市场需求低于预期；业务拓展戒低于预期。(华金证券)