各路资本加速旅游业全球布局 七股视野需打开

　　桂林旅游

　　桂林旅游:小市值大平台,资本运作预期强烈

　　桂林旅游 000978

　　研究机构：国信证券 分析师：曾光,钟潇 撰写日期：2016-04-07

　　事项:

　　3月31日,我们举办了上市公司15年年报电话交流会议,公司管理层就15年业绩情况和公司未来发展战略与投资者进行了沟通交流。

　　评论:

　　新领导新篇章,基本面反转确认

　　公司2015年基本面明显改善,各项措施取得了明显的成效,旅游主业净利润同比增长5000万,基本面反转确认。展望2016年,公司基本面仍有望持续向好:1)公司一季度客流仍保持稳定增长:2)公司继续提升管理效率,持续提升旗下景区等业务贡献,荣宝斋等项目也有望实现业绩贡献;3)积极推进亏损项目的处置,预计资江丹霞、丰鱼岩等亏损项目处置有望取得阶段性进展。

　　再融资预期强烈,市值提升目标明确

　　海航入股积极推进,双方共赢局面即将形成,公司未来对内经营改善和对外资本运作的预期进一步强化。新领导的积极推动下,公司作为区域资源整合融资平台也将带来长期成长前景。且公司年报明确表示将积极寻找有较好投资回报的项目,充分利用资本市场筹集发展资金,在2016年计划融资一次,3-5年内实现不少于一次再融资,有效提升公司市值。

　　内生外延有望形成共振,小市值大平台,维持“买入”评级

　　预计16-18年EPS0.19/0.28/0.33元,对应PE61/43/35倍,虽从PE角度估值不算低(处于业绩反转过程中),但公司对内经营改善和对外资本运作预期持续强化,现市值仅42.67亿元,业绩和市值提升空间大,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　再融资方案低于市场预期、资源整合情况低于预期、客流低于预期等。