机构看好六板块 重点关注白酒稀土(附股)

　　食品饮料行业周报：白酒、乳制品1季报业绩表现靓丽

　　研究机构：华融证券

　　上周回顾

　　上周市场弱势震荡，沪深300 周微跌0.57%，各个板块表现不一，食品饮料板块表现较强，是所有板块中涨幅最大板块，周上涨3.18%，除调味品外，其他细分板块均不同程度收涨。

　　行业信息

　　克明面业发布一季报。

　　金字火腿接受投资者调研。

　　山西汾酒发布一季报。

　　沱牌舍得发布一季报。

　　今世缘、古井贡酒、洋河股份发布一季报。

　　老白干酒发布2015 年报。

　　洽洽食品、三元股份、燕塘乳液、三全食品发布一季报。

　　数据更新

　　一号店小幅上调茅台价格，京东价格保持不变。4 月份第2 周(采集日为4 月13 日)内蒙古、河北等10 个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.46 元/公斤，比前一周下降0.6%，同比上涨1.5%。国际乳制品最新一期中标价格上涨，涨幅10%以内。

　　投资建议

　　白酒和乳制品一季报表现靓丽。白酒全部上市公司2015 年实现总体净利润同比增长10.67%，一季度同比增长16.83%。去年下半年一线龙头率先复苏，今年以来整个白酒行业复苏面继续扩大，白酒上市公司业绩全面改善；一季度净利润增速有所加快，预计行业的回暖继续在全年业绩中兑现。乳制品全部上市公司2015 年总体净利润同比增长11.49%，一季度同比增长20.59%，一季度盈利增长有所加快，主要是龙头品种业绩回升明显。黄酒三家上市公司2015 年总体净利润同比下降11.36%，一季度同比增长9.1%，盈利回升明显。整个食品饮料板块1季度净利润总体增长12.7%，较2015 年年报数据明显提升，主要是白酒、乳制品、黄酒一季度盈利回升影响。预计白酒、乳制品、黄酒板块全年业绩确定性回升，一季报业绩对行业回暖的兑现和确认在短期内迅速提升和强化市场预期，修正之前市场对行业回暖的疑虑，但由于此前龙头品种已经有所表现，因此操作上仍需关注节奏，不应过度追涨。

　　风险提示

　　食品安全风险，行业回暖低于预期，原材料价格波动风险。

　　稀土行业快评：重申稀土产业投资机会！中重稀土上市公司业绩弹性分析

　　研究机构：华创证券

　　主要观点

　　1。广晟有色：广东稀土工业集团绝大部分稀土资源集中于上市公司

　　广晟有色作为广东稀土产业集团的稀土整合平台，集团绝大部分稀土资源集中于上市公司，拥有广东省全部的4个稀土开采权，稀土保有资源储量2.6万吨(不完全统计)。目前拥有稀土矿产品(REO)产能3500吨，稀土冶炼分离产能14000吨，2015年估算稀土开采配额2200吨，稀土冶炼分离配额6144吨。2013-2015年，公司稀土业务收入分别为13.68亿元、19.14亿元、15.68亿元，毛利分别为2.07亿元、2.67亿元、1.12亿元，2015年稀土业务毛利率7.18%，公司期间费用率8.96%，粗略估计净利率为-1.8%，略有亏损。截止2015年底，公司存货约17亿元，稀土矿及稀土氧化物库存约3124吨。

　　2. *ST五稀：五矿集团仅3家冶炼分离企业集中于上市公司，存在资产注入预期

　　*ST五稀作为中国五矿集团的稀土整合平台，仅3家冶炼分离企业集中于上市公司，仍有全部的矿产及开采资源、部分冶炼分离企业(集团拥有稀土资源储量约11万吨、开采配额2140吨、冶炼分离配额7254吨)未注入上市公司，存在资产注入预期。3家冶炼分离企业合计产能12000吨，2015年估算稀土冶炼分离配额4684吨。2013-2015年，公司稀土业务收入分别为16.98亿元、7.01亿元、4.55亿元，毛利分别为4.11亿元、0.88亿元、0.97亿元，2015年稀土业务毛利率19.07%，公司期间费用率12.84%，粗略估计净利率为6.23%，净利约2800万元。截止2015年底，公司存货约11亿元，稀土产品库存约5945吨。

　　3. 厦门钨业：虽为六大集团之一，但稀土业务营收占比仅为9.64%

　　厦门钨业作为六大集团之一，拥有福建省5个开采权，保有资源储量1.77万吨(不完全统计).2015年估算稀土开采配额1940吨，稀土冶炼分离配额2758吨。公司现拥有5,000吨稀土分离、3,000 吨钕铁硼、1,000 吨荧光粉产能，仍有6000 吨/年稀土特种金属生产线在建。2013-2015年，公司稀土业务收入分别为7.01亿元、8.65亿元、10.85亿元，毛利分别为0.12亿元、0.82亿元、0.62亿元，2015年稀土业务毛利率5.71%，公司期间费用率14.77%，粗略估计净利率为-9.06%，处于亏损状态，且公司2015年总营收77.55亿元，稀土业务占比较小仅为9.64%。截止2015年低，公司存货约40亿元，稀土及磁性材料库存约1016吨。

　　4. 业绩弹性测算：依次推荐广晟有色、ST五稀、厦门钨业

　　仅考虑稀土业务，在企业满产状态下，假设稀土价格上涨一倍，上涨部分扣除期间费用和所得税后转化为公司净利润，广晟有色、ST五稀、厦门钨业16年估算的PE分别为10X、8X、90X，从估值来看，估值由低到高依次为ST五稀、广晟有色、厦门钨业。从上市公司股价表现来看，相对前期高点，广晟有色、ST五稀、厦门钨业涨幅分别为104.81%、1.48%、84.68%，ST五稀存在极大的补涨预期。

　　5。风险提示：稀土收储不及预期，价格涨幅不及市场预期