特斯拉两年内产能计划增五倍 六股遭爆炒

　　特斯拉产能望大幅提升 电动车产业链或迎热潮

　　一直困扰美国电动车制造巨头特斯拉的产能瓶颈问题似乎有所突破。据特斯拉CEO马斯克4日透露，公司产能计划在两年内从目前的8-9万辆提升至50万辆，增长近五倍，到2020年进一步增至100万辆。

　　产能扩张雄心勃勃

　　马斯克4日表示，特斯拉计划到2018年产量提升至50万辆，较此前计划提前了整整两年，同时设下到2020年产量达到100万辆的新目标。在当天发布的致股东信中，特斯拉重申了2016年8万-9万辆的产量计划。今年一季度，特斯拉产量达15510辆，再创历史新高，其中Model S销量为12851辆，Model X销量为2659辆。特斯拉预计第二季度的销量将进一步升至2万辆。

　　马斯克产能大幅扩张的雄心与Model 3车型预订火爆密切相关。今年3月底，特斯拉正式发布面向大众市场的新车型Model 3，开放预订的前两天内订单数量已经达到27.6万，远超市场预期。据特斯拉最新公布的数据，目前Model 3的全球预订量已达近40万辆，中国大陆市场已成为Model 3的全球第二大预订市场。马斯克还预计，2017年下半年Model 3的产量将达到10万-20万辆。

　　不过市场人士对特斯拉的野心表示质疑。凯利蓝皮书分析师布劳尔表示，其他计划明年推出新车型的生产商基本已经准备好库存零件并随时可以启动量产，但据马斯克的表态，任何供应链上的问题都可能导致Model 3无法在明年7月1日的计划时点前启动量产。即便特斯拉零件供应商按期交货，也需要“超级工厂”的电池生产在今年底前启动，但“并非所有事都能如期顺利进展”。

　　彭博新能源财经分析师萨里姆·莫西认为，如果特斯拉目标实现，将重塑全球整个汽车行业。莫西称，去年彭博新能源财经调查了全球23.4万辆电动汽车的销售情况，其中特斯拉只占五分之一，如果特斯拉要在新计划上继续推进，明年需要生产比2015年全球电动汽车总产量还要多的汽车。

　　股价延续反弹

　　也有分析师对特斯拉产能前景表示乐观。去年特斯拉斥资16亿美元用于主要生产线升级，并将雇员数量大幅增加30%，为Model 3的推出做准备。尽管有市场人士指出特斯拉此前的车型都出现了交货时间严重推迟的问题，但一些分析师认为，特斯拉正从过去车型推出不断延迟的失误中吸取教训，产能的显著提升有望令Model 3获得成功。

　　券商机构Stifel的分析师在时隔一年后再次调研特斯拉位于佛利蒙的旗舰工厂后表示，其看到的进展“令人震撼”。瑞信分析师也表示，特斯拉用于生产汽车铝制车身的新生产设备较老设备的产出提高10-20倍，其组装线也较18个月之前更快速和更自动化。此外美国市场研究公司Argus Research的分析师西莱斯基认为，特斯拉已经完成在内华达州“超级工厂”的建设，预计这将令电池成本下降30%以上。

　　据特斯拉4日发布的财报，公司第一季度实现营收11.5亿美元，同比增长22%，当季亏损扩大至2.83亿美元，经调整后每股亏损0.57美元，但仍好于市场预期。财报公布后，特斯拉股价在5日美股盘前交易时段上涨近4%。自2月11日以来，特斯拉股价累计上涨55%，而在年初到2月11日期间，特斯拉股价曾暴跌40%。(中国证券报)

　　比亚迪:大单助力业绩高增长,领先优势进一步扩大

　　比亚迪002594

　　研究机构：中航证券分析师：张郁峰 撰写日期：2016-04-21

　　事件

　　比亚迪股份有限公司(以下简称“公司、本公司”)4月12日晚间发布《比亚迪股份有限公司关于商用车中标公示的公告》(公告编号:2016-016),该公告披露了控股子公司比亚迪汽车工业有限公司近日参与投标 “深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”,并被确定为第一成交供应商,中标金额达到18.12亿元。4月15日,公司控股子公司比亚迪汽车工业有限公司收到来自深圳市东部公共交通有限公司《2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目采购成交通知书》,确定比亚迪汽车工业有限公司成为“深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车更新解决方案项目”标的1、标的2、标的3、标的4、标的5的成交供应商,赢得了本次纯电动公交客车采购招标的100%份额。

　　投资要点

　　比亚迪接连中标大额订单,公交电动化战略渐显成效,实力不容小觑。自年初比亚迪拿下太原出租车8000辆订单之后,近日公司再次中标深圳市东部公共交通有限公司2016年3024辆纯电动公交客车项目。此次中标车型覆盖6-12米全系列纯电动公交客车,中标金额达到18.12亿元,若加上国家及地方政府补贴,金额总计达到40亿以上。一旦该项目顺利实施,将对公司的经营业绩产生积极影响,同时为今年公司电动车业务收入突破500亿奠定坚实的基础。2015年以来,公司积极贯彻公交电动化战略,比亚迪K9凭借在安全性和稳定性上的优异表现,深受市场青睐,已陆续接到瑞典、美国、日本、巴西、印尼等海外订单,海外市场开始突破放量。国内市场,K9竞争优势非常明显,广州、南京、大连、杭州、长沙等城市采购量已超5000辆。单就深圳市场而言,K9已成为深圳1.5万辆公交实现电动化的首选,2016年深圳将实现50%的公交车电动化,17年增长到100%。

　　一季度新能源车保持高速增长态势,比亚迪王者地位不可动摇。2016年一季度新能源汽车生产62663辆,销售58125辆,比上年同期分别增长1.1倍和1.0倍。其中,新能源乘用车销量受开年淡季的影响,经过前两月的连续下滑,在3月开始出现上涨趋势,一季度总销量达3.95万辆,同比增长107%,实现月均1.3万辆左右的销量水平。虽然经历了“骗补”事件和补贴退坡等负面冲击,但新能源车依旧强势保持超100%的增长速度,表明行业景气度依旧,预计全年销量将达到55-60万辆。比亚迪作为行业领军龙头,一季度销量达16783万辆,占市场总销量的28.9%,再次拔得头筹。其中,在月度车型排名中,超过500辆销量的车型共有十款,比亚迪就占4款。不仅如此,比亚迪在众多车企之中3月销量增长幅度最大,由月1217辆的水平攀升至3月3000多辆的水平,环比增幅达1.5倍,再次捍卫了自己的绝对王者地位。近日,比亚迪新生代SUV“元”也已上市,随着车型的日益丰富,公司新能源乘用车市场份额有望进一步提升。

　　新增电池产能逐步释放,为新能源车销量高速增长保驾护航。2015年6月,公司非公开发行不超过150亿用以提升公司动力电池产能和推进新能源汽车研发。项目投产后,公司将在原有1.6Gwh/年产能基础上实现质的飞跃,新增6Gwh/年达到7.6Gwh/年的规模。产能的逐步释放将为新能源车的产销放量提供坚实保障。随着新能源车市场的持续扩大以及手机电池需求的增加,比亚迪将继续推进锂电池产能的扩张,据比亚迪美国公司发言人Matthew Jurjevich 称,比亚迪将逐年增加其全球电池产量6GWh 直至2018年。之后,如果需求持续强劲,公司会继续保持每年6Gwh 的速度增产。如果保持这个增速,预计2020年比亚迪锂电池产能将达到34Gwh,成为全球最大的锂电池生产商之一。

　　投资建议:

　　随着2016年新能源汽车地方补贴政策的相继出台,3月新能源汽车销量逐渐回暖, 4月在政策逐步改善的背景下新能源汽车逐步升温,5月或将进入平稳上升期。考虑到公司积极布局实现战略转型升级,在大额订单逐步释放、动力电池扩展顺利、车型不断推新、电动车销量持续超预期的多重利好下,2016年公司将延续2015年的发展趋势,进一步增长。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为1.24元、1.874元和2.955元,对应的动态市盈率分别为46.97倍、31.07倍和19.71倍,给予公司买入评级。

　　风险提示

　　政策不达预期;传统汽车销量不达预期。

　　江淮汽车:SUV、纯电动车销量大幅提升贡献业绩弹性

　　江淮汽车600418

　　研究机构：广发证券分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-05-04

　　事件:公司15年业绩同比增长55.3%

　　公司发布15年年报,15年全年实现营业收入463.86亿元,同比增长19.2%;实现归母净利润8.58亿元,同比增长55.3%;实现扣非后净利润5.3亿元,同比增长74.7%;实现全面摊薄后EPS0.59元。

　　扣非后净利润更能反映公司实际盈利质量

　　与大部分新能源整车企业将新能源汽车补贴计入营业收入的会计处理方法不同,公司电动车业务以扣除补贴后的售价确认营业收入,并将政府补贴计入营业外收入,报表中的毛利润和营业利润不能完全反应公司的盈利能力,扣非后净利润更能反映公司的实际盈利情况。公司15年实现扣非后净利润5.3亿元,同比增长74.7%,公司实际盈利情况良好,与公司SUV、纯电动车销量大幅增长有关。

　　SUV、纯电动车是公司16年核心看点

　　公司16年经营目标为产销汽车58-65万辆,对应增速约为0到10.5%,实现销售收入460-515亿元,对应增速约为-0.8%到11.0%。公司经营计划稳健,有利于使费用预算更为扎实,行业向暖的背景下,公司盈利有望超预期。我们估计SUV仍是公司16年销量增长的主要来源,同时,随着电池供应提升,公司电动车业务有望进一步放量。SUV和电动车有望为公司贡献16年业绩弹性。

　　投资建议

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS为0.78元、1.04元、1.40元。公司顺利切入小型SUV市场,且是纯电动车龙头之一,短期SUV、纯电动车贡献业绩弹性,中长期看公司轻卡市占率的提升和盈利能力恢复,成长空间广阔,维持“买入”评级。SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力恢复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

　　风险提示

　　SUV、电动车销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。

　　中通客车:远大前程

　　中通客车000957

　　研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-04-26

　　15年业绩增长最快的整车股

　　公司2015年报显示,全年收入实现71亿元(YoY+97%),净利润4亿元(YoY+43%),扣非后,公司业绩增长421%。新能源客车销量占比由14年的13%提升至60%,一举使得公司综合毛利率由15.15%提升至19.8%。公司前五大客户收入占比仅为15.22%,较为分散,这在一定程度上向市场申明,公司不再是区域性的新能源客车龙头,其产品在全国市场均具有较强的竞争力。

　　国补退坡传闻对行业估值的打压或已体现

　　由于新能源主机厂通常将两轮补贴计入当期应收账款,补贴政策的变动将会影响企业的资产减值损失,从而降低利润。尽管我们认为,补贴退坡是16年行业最大的风险,但目前市场上偏一致的预期已经对板块估值造成了打压,我们认为不应过分悲观;从4月1日第三批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中,客车的权重来看,仍然可以发现政策对纯电动客车的扶持。对公司而言,在财务上已经采取了会计谨慎性的原则,于15年11月对1年期内的应收账款的坏账计提准备从0%提升至5%,受此影响,全年资产减值损失多计入6618万元。

　　10派5转10响应资本市场

　　公司15年利润分配中,每10股派息5元,并以资本公积每10股转增10股。由此,公司15年股息支付率达31.65%,创近年新高;同时,本次资本公积转增股本后,公司总股本由2.96亿增至5.93亿,解决了一直以来,公司注册资本较低的困扰。据我们对客车行业的了解,各地客车市场的招标通常将供应商的注册资本视为门槛;公司此次注册资本的增加,将有利于增强其在各地客车销售市场中的竞标能力。

　　买入:行业短期阵痛不改发展方向

　　我们坚信行业骗补整治的短期阵痛将在长期利好优质公司,达到去伪存真的效果。退一步说,即便国补退坡属实,更改后的补贴政策更多是旨在减少小客车的补贴额度,而对装载电池kwh较大的大客车来说,影响较小。而16年公司主要的成长逻辑本身就是8-12米新能源客车销量结构上移导致的盈利能力提升,这和政策调整的步调一致。Q1公司中、大客车销量增速合计87%,高于整体增速的43%。

　　特锐德:业绩符合预期,迎接充电桩运营黎明前的曙光

　　特锐德300001

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-01-21

　　事件:公司公告2015年业绩预计变动范围-20%~10%,对应1.27亿~1.75亿,业绩可能的下滑主要系公司充电桩投资运营尚处于开拓阶段,盈利短期难以释放.

　　业绩变动区间符合预期:公司业绩-20%~10%变动区间符合市场预期(公司三季报已披露业绩下滑7.76%)依此计算,四季度单季实现净利润1433.2万~6205.8万.

　　特来电策马扬鞭,驰骋充电桩疆场:①特来电已在15个城市建立汽车充电合资公司(近期在青岛西城区其与“瑞源工程”、“真情巴士”拟合作开展充电桩运营新能源车销售、租赁,试水新能源车产业链),同时截止2015年9月底,公司向能源杂志披露建桩数量已近2万(业内遥遥领先),并于当年10月中标武汉公交充电站BOT项目(中标金额5500万)实现大额“造桩”盈利,业务执行力超强②公司独创“电动汽车群智能充电系统”具备无桩、防水、柔性充电多项领先优势,新研制的CMS主动柔性充电技术世界一流,结合公司配电端丰富积淀,将助公司打破充电桩入小区难困境,挖掘户用充电桩巨量市场;③“指导意见、发展指南、新国标”均出台,近日财政部等五部委颁布“十三五”充电设施运营奖励政策,更是对公司这类运营商直接利好;目前市场中充电桩市场进入厂商水平层次不齐,公司产品具备技术壁垒、拓展进度行业领先,我们持续看好。

　　配网投资提升业绩弹性,融资租赁助力新能源业务快速发展:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资,箱变等一次设备优先收益,在第三批配网设备招标中,公司共中标变压器、箱变等设备包数合计21个包,中标金额1.49亿元;另外,公司110kv智能变电站项目推进顺利;公司与“华融金融租赁”达成合作并拟与”铁建重工”合资设立注册金100亿的融资租赁公司(公司拟出资1亿),也将助公司积极发挥金融杠杆,加大公司光伏项目投资,公司山东20MW光伏项目已于2015年底竣工。

　　二期员工持股开始筹备、大股东承诺不减持,公司凝聚力强:公司于今年年初公告筹备第二期员工持股计划,拟募集2亿元,持股锁定期3年;同时公司董事长承诺不减持其持有公司股份(持股比例1.2%)至2016年7月,全员凝聚力强。

　　投资建议:预测公司2015-2017年EPS分别为0.18元、0.33元、0.58元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新10.02亿股本,目标价位30元。

　　风险提示:充电桩运营短期亏损风险、配网投资不达预期风险

　　万向钱潮:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待

　　万向钱潮000559

　　研究机构：光大证券分析师：刘洋 撰写日期：2016-03-03

　　2015年度业绩基本符合预期。

　　公司发布2015年年报,实现营业收入102亿元,同比增长4.2%,实现归属于母公司净利润7.8亿元,同比增长10.29%,基本符合预期。

　　汽车产销增速放缓,公司零部件业务将维持微增长态势。

　　公司营收增长主要源于物资贸易收入同比增长63.18%,达到12.3亿元,占营收比重提升5.34个百分点至12%,但物资贸易的毛利率下降了0.77个百分点至1.66%。汽车零部件制造业务实现营收85.5亿元,同比增长0.73%,毛利率提升了0.2个百分点,达到24.31%。在营收小幅增长情况下,公司期间费用率下降了1.22个百分点至12.71%,主要源于技术研发费、职工薪酬的下降以及汇兑收益增加,带来的管理费用率及财务费用率的小幅下降所致,从而使得净利润增速稍高于营收增速。我们认为,受汽车产量增速放缓影响,公司汽车零部件业务后续将维持微增长态势。

　　集团新能源汽车业务优质,存在资产注入预期。

　　集团旗下拥有万向电动汽车公司、电池生产企业A123、电动车生产企业菲斯科,都是新能源汽车优质标的。2010年12月30日,万向集团承诺,在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,并提出入股动议时,或是万向电动汽车公司完成产业化,盈利状况正常稳定时,同意以转让、增资等形式入股万向电动汽车公司。我们认为,公司去年7月以现金11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司增资,表明公司有意往新能源汽车方向发展。这两年新能源汽车发展迅猛,集团新能源汽车业务预计表现较好,且承诺盈利状况正常稳定时,同意公司增资入股。由此可预计集团优质新能源汽车业务后续注入公司是大概率事件,对潜在新能源汽车龙头标的估值应该给予合理溢价。

　　维持增持评级,目标价21元。

　　公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018年净利润分别为8.96亿元、10.58亿元、12.79亿元,对应EPS分别0.39元、0.46元和0.56元。维持增持评级,6个月目标价21元,对应2017年约45倍PE。

　　万马股份:新材料、新能源为更多用户打造更全面的服务

　　万马股份002276

　　研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-04-29

　　2015年实现营业收入684,714.76万元,较上年同期增长17.11%,实现归属于上市公司股东的净利润27,189.18万元,较上年同期增长15.5%。

　　线缆、新材料稳中有进

　　2015年公司业绩增长来源于各业务板块,电力产品增长6.37%,通信产品19.77%,高分子材料11.89%,贸易及其他77.91%,其中贸易及其他增长幅度大是因为贸易量及出口的同轴电缆销量增加。公司拥有完整线缆产业链,作为综合线缆供应商,为客户提供智能输电解决方案。十三五在促进智能电网发展和新能源发电规模的政策推动下,建设需要的特种电缆市场前景可观,公司作为线缆行业龙头企业有望迎接大波订单释放。同时公司从事线缆及新领域用材料的研发,成功开发出应用面更加广泛的弹性体产品、低烟无卤料、特种PVC等,在中高端线缆市场竞争中夺得一席之地。报告期内,公司加强科研投入,成功开发220kV高压电缆绝缘料,填补国内空白;研发的防火电缆实现市场重大突破中标万达地产5978万元项目。

　　新能源产品紧跟市场需求 力求充电服务网络辐射全国

　　子公司万马新能源紧跟市场需求,以形成大功率一体式/分体式直流充电桩、壁挂式直流充电桩、智能交流充电桩、多功能广告充电桩、移动式充电设备等多充电设备产品体系。报告期内公司与法国IES联姻合资设立万马海立斯新能源布局高端充电设备,目前海立斯第一批产品已于2016年年初上市。子公司爱充网也与法国IES合资公司拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案。2015年子公司爱充网设立新能源投资公司,致力于建设辐射全国的充电设备基础设施,并推广爱充网服务运营网络。目前该公司已筹划在湖州、江苏、武汉、北京、宁波、福州、长沙等地设立子公司。

　　集生产制造、运营管理、服务平台建设于一体

　　公司目前正从单纯提供充电桩向提供全面的智能充电服务整体解决方案转型。万马新能源、爱充网、新能源投资合力形成“智能设备制造+网络运营服务+投资建设充电网”三轮驱动格局。公司目前拟募集96000万元投入到I-ChargeNet智能充电网络建设项目,计划在未来2年内,在杭州、宁波、湖州等地完成23000个充电桩的建设,充分嫁接互联网、云计算、大数据技术,初步形成覆盖杭州、宁波、湖州等地的新能源汽车智能充电网络体系,并以此为基础向周边其他省市推广。在新能源发电方面,与国电通建设分布式光伏一体化运维平台,为客户提供分布式光伏电站“投资-规划-建设-运营”一体化式服务模式。线缆业务上也打造提供线缆安装、调试、监测等运营一体化服务。

　　投资建议

　　公司稳步发展线缆主业,大力发展新材料、新能源产业,由制造型企业向“集生产制造、运营管理、服务平台建设于一体”的整体解决方案提供者迈进。我们预计未来公司拟募资投入的I-ChargeNet项目建成投产运营以及向周边省市推广将实现充电业绩的快速提升,同时拟募集的年产56000吨新型环保高分子材料生产线为适应智能电网建设所需电力电缆提供产能保障,我们预计2016/2017/2018归母净利润为3.17/3.70/4.05亿元,EPS为0.30/0.35/0.39元。