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来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2016-05-09 14:51:04

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　　视觉中国:业绩稳定增长,全球化战略值得期待

　　视觉中国 000681

　　研究机构：华鑫证券分析师：于芳撰写日期：2016-05-06

　　2015年公司实现营业收入5.43亿元,同比上升38.82%;实现营业利润2.11亿元,同比上升74.72%;实现归属于母公司的净利润1.58亿元,同比上升11.14%;基本每股收益0.23元。2016Q1,公司实现营业收入10,030.45万元,同比上升6.10%;实现归母净利润2,571.24万元,同比上升34.21%。

　　业绩稳定增长:2015年,公司业绩增长稳定,扣非净利润达1.5641亿元,同比增长60.54%,经营情况良好。投资的四家子公司均完成业绩承诺,为公司的业绩增长奠定基础。

　　2016Q1营收虽同比仅增6.10%,但归母净利润取得了34.21%的上涨,主要归功于良好的毛利率水平。公司2016Q1的毛利率为73%,同比上升达18.13个百分点。若收购公司的业绩承诺可以完成,公司2016年业绩仍将稳步提升。

　　国家智慧旅游平台启动:视觉中国中标的“国家智慧旅游公共服务平台”项目,已于2015年9月20日正式启动,于十一黄金周期间投入正式运行。截至2016年一季度,采用全媒体交互技术的12301国家旅游服务热线基本全面建成;已实现三大运营商的互联互通,基本实现了12301的集中接诉、微信、支付宝城市服务旅游投诉功能。该平台连接旅游行业出行者、从业者及管理者,是视觉中国首个直面C端消费者的互联网平台,能为公司的战略推进提供实践基础。

　　全球化布局展开:公司通过战略投资全球顶尖的摄影师社区500px,确定收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商CorbisImages、与视觉内容版权服务供应商GettyImages加强在全球范围内的战略合作等一系列措施,来努力打开国际市场。公司是国内视觉服务领域的龙头,未来通过对CorbisImages的内容、客户以及渠道资源的整合,有望成为视觉内容版权服务行业全球领导者,公司全球化战略的前景值得期待。.

　　盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS将分别为0.30元、0.42元和0.55元,按照其2016年4月29日收盘价23.87元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为79.72倍、56.58倍和43.47倍,考虑到公司作为国内视觉内容服务领域的龙头地位,以及具备成为行业全球领导者的潜力,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)子公司业绩承诺未完成;(2)外延式收购进展不及预期。

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