券商评级：长下影探明底部 12股掀起反击

　　潮宏基(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　潮宏基:定增打造“珠宝云平台”

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟,张溢 日期：2016-05-11

　　事件

　　2016年5月9日晚间,公司发布定增预案,公司拟以不低于9.95元/股的价格向廖创宾、公司2016年员工持股计划在内的不超过10名特定对象非公开发行不超过1.21亿股,募集资金不超过12亿元,扣除发行费用后将投资用于公司“珠宝云平台创新营销项目”。同时公司决定终止2015年度非公开发行股票及员工持股计划相关事项。

　　简评

　　公司主营三大品牌,定增打造“珠宝云平台“+O2O发展模式。

　　(1)三大品牌并进:公司主营三大品牌“CHJ潮宏基”(珠宝)、“VENTI梵迪”(珠宝)和“FION菲安妮”(时尚女包),截至2015年末,公司旗下三大品牌在中国及东南亚地区拥有专营店共计1016家,其中珠宝门店708家,女包门店308家。依托自营为主、品牌代理和非品牌批发为辅的复合营销模式,公司目前已形成覆盖全国190个主要城市、线下拥有超过1千家品牌专营店的销售网络规模,同时公司通过自有平台、天猫、京东等线上平台进行全网营销。

　　(2)定增打造“珠宝云平台”:公司本次定增募集资金将用于“珠宝云平台创新营销项目”,项目总投资额12.3亿,投入募集资金12亿,建设内容包括大数据系统建设、互联网销售及个性化订制平台建设、体验店改造和升级、顾问式营销网点建设等。项目针对当前年轻客户群体的消费习惯及对婚庆珠宝的消费需求,基于互联网现在及未来的技术发展,打造时尚婚庆珠宝品牌,并建立实体店与互联网一体化发展的商业模式。

　　(3)O2O模式助力发展:此次募投项目将帮助公司建设个性化的时尚婚庆珠宝首饰O2O消费平台,通过该O2O模式,消费者可在线上平台进行产品浏览、咨询、购买、个性化定制以及预约到店体验等服务。O2O消费平台将重构公司在婚庆类珠宝市场的竞争优势,完善公司的产品供应链,为公司带来新的业务增长点。此外,目前公司在全国范围内拥有超200万会员,庞大的会员客户群基础将助力于O2O消费平台的市场开拓,为互联网销售平台提供流量保障。

　　终止15年定增项目,推出2016年员工持股计划,彰显发展信心。

　　(1)终止2015年定增项目及持股计划:公司2015年披露的定增预案拟以12.28元/股非公开发行不超过1.22亿股,募集资金总额不超过15亿元,拟用于偿还银行贷款和补充流动资金。其中2015年员工持股计划拟参与认购1.5亿股,认购对象包括公司董事、监事、高级管理人员和其他核心员工合计不超过285人。鉴于我国证券市场发生了较大变化,同时综合考虑融资环境、公司业务发展规划和经营情况等诸多因素,公司决定终止非公开发行股票及2015年员工持股计划。

　　(2)推出2016年员工持股计划:此次推出新员工持股计划拟以不低于9.95元/股,认购本次非公开发行股票的总额不超过人民币1.2亿元,对应认购股份不超过1.21亿股。持有人包括公司董事、监事、高级管理人员和其他核心员工,合计不超过200人,占公司15年底在册员工总人数的3.27%,其中公司董事、监事、高级管理人员6人。通过员工持股计划的有效实施,将进一步健全公司长期、有效的激励约束机制,彰显公司发展信心。

　　“产业+资本”双轮驱动,加速产业战略布局,打造时尚生活生态圈。

　　(1)全资控股FION,成立香港子公司推动发展。2014年5月21日,公司完成了对亚太知名女包品牌“FION 菲安妮”100%股权的收购,形成以“CHJ潮宏基”及“FION菲安妮”为核心、贯穿珠宝和女包两大业务的多品牌运营格局。2015年2月,公司与原Prada和Armani产品总监郭桢桢女士合资成立香港控股子公司,引入国际一线品牌运营团队拓展女包业务,以FION为核心延伸女包多品牌,目前已针对少淑市场推出首个合作子品牌F.POPS,进一步丰富FION产品线与目标消费群体。

　　(2)设立供应链和金融服务公司,打造B2B及P2P平台。2015年10月公司与粤豪珠宝共同出资4亿设立一帆珠宝云商公司和一帆金融服务公司,其中公司各出资6000万分别持有两企业30%的股权。一方面,一帆珠宝云商将搭建珠宝产业供应链平台,主要包括珠宝B2B供应链管理平台,以及设计师开放平台等,建立信息系统、供应链金融服务、大数据分析及运用等功能。另一方面,一帆金融服务将搭建基于珠宝行业的金融服务平台,主要包括P2P金融和以珠宝行业为基础上的供应链金融平台等,为上下游企业提供便捷、低成本的融资服务。

　　(3)参股拉拉米开拓海外渠道,成立并购基金推进海外并购。2015年9月,全资子公司前海潮尚出资6182万取得拉拉米17%股权,成为其第二大股东。拉拉米专注跨境电商业务,主营美容化妆品、保健品及母婴用品,采用“自有平台+第三方平台”模式,除了自建平台拉拉米商城销售海外产品外,也与天猫国际、京东国际等大型跨境电商平台合作,为公司后续投资并购海外时尚品牌并在国内实现落地构建线上渠道保障。

　　2016年2月,前海潮尚与能图投资、李天天合作设立上海潮尚能图投资管理有限公司,前海潮尚出资30万持股30%。同时共同发起设立跨境化妆品品牌并购基金,前海潮尚出资1500万,基金一期规模1亿元,聚焦于投资在境外具有一定品牌知名度和市场规模,且中国市场具有较大发展潜力的化妆品品牌。

　　投资建议:公司此次定增打造“珠宝云平台”,O2O模式助力发展,推出2016年员工持股计划彰显发展信心,再加上“CHJ潮宏基”(珠宝)、“VENTI梵迪”(珠宝)和“FION菲安妮”(时尚女包)三大品牌的稳健运营,以及“产业+资本”推进建设时尚生活生态圈。我们预计公司16-17年净利润分别为2.99,3.60亿,同比分别增长17.4%,20.1%,对应EPS 0.35、0.42(考虑定增摊薄0.31、0.37),PE 31,25倍(35、29倍),维持增持评级。