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　　海格通信:资本运作开启发展新征程

　　海格通信002465

　　研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期：2016-04-28

　　报告要点

　　事件描述

　　海格通信公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入6.00亿元,较去年同期上升16.26%;实现归属上市公司股东的净利润0.27亿元,同比增长15.68%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.10亿元,同比增长57.68%。公司发布2016年1-6月业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元-2.20亿元,同比增长0%-30%。

　　事件评论

　　多业务布局成型,收入延续快速增长:可以看到,在军品和民品业务共同推动下,一季度公司收入规模延续快速增长。净利润方面,尽管一季度是军工、通信等行业的淡季,但在各项期间费用率均有明显改善,推动公司扣非后的净利润显著提升;展望后续我们认为,公司军品业务发展情况良好、民品行业景气向上,推动其收入和利润持续增长。

　　布局北斗导航和卫星通信市场,分享行业成长收益:随着军队改革的不断推进,建立联合作战指挥体系和提高军队信息化水平已成为当前国防建设的首要任务之一,北斗通信导航、卫星通信等具有战略价值的国防科技产业迎来加速发展机遇,使公司军品业务保持快速增长。具体而言:1、在北斗导航领域,公司不断巩固“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”产业链布局;公司不仅在机构用户市场占据领先份额,同时公司还积极拓展民用行业市场;2015年其新签订超过10亿元,北斗导航业务进入快速发展阶段;2、在卫星通信领域,公司同样具备领先的技术实力,掌握射频模块、动中通天线、卫星通信系统等关键技术,后续将受益于车载、船载、手持等卫星通信设备市场的快速成长。

　　资本运作驱动军民融合发展,员工持股激发成长动力:可以看到,公司充分发挥上市公司资源优势,通过外延并购切入网络优化、专网集群、频谱管理、模拟仿真等具有广阔发展前景的民品行业,为公司成长提供持续动力。与此同时,公司积极推动子公司摩诘创新、广东怡创等在新三板挂牌交易,将有助于丰富公司融资渠道和扩大品牌影响力,为公司长期快速发展提供新的动力。此外,公司在2015年实施了非公开发行暨员工持股计划,在公司内部成功建立长效激励机制,此举将有利于稳定核心管理团队,进一步激发公司的增长潜力。

　　投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.36元、0.46元和0.58元,重申对公司“买入”评级。