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　　三力士:军民融合布局深入,无人装备有望率先突破

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　　研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2016-04-28

　　公告:(1)公司一季度营业收入1.56亿元,同比减少7.15%;归属于上市公司股东的净利润2401万元,同比增长6.20%。(2)3月16日公司公告与中国航天科技集团公司第四研究院第四十二研究所签订了《战略合作协议书》,在高分子橡胶应用开发领域展开合作。

　　顶层设计规划出炉,军民融合加速发展,优质民营企业获得新发展机遇。近期中央陆续出台顶层规划,推动军民融合快速发展。3月17日国防科工局印发《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》,3月25日中央政治局会议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,3月25日中国军民融合科技与产业联盟在北京成立。军民融合上升到国家战略高度后,优质民营企业将获得更多进入军品科研、生产、维修等领域的机会,推动军工产业升级同时为自身发展提供广阔空间。公司作为民参军代表,未来在技术储备、利润增长上都有较大增长空间。

　　与航天科技四院四十二所将展开产业化合作,研究成果将在军民领域同时应用,军民融合布局逐步深入。四十二所将与公司成立联合课题组或者共建研发实验室,围绕密封圈、特种橡胶制品、压敏胶制品等方面的技术及相关应用进行研发和应用成果转化,研发成果将优先指定由公司生产。在同等条件下,四十二所将军方采购部门优先向公司采购研发出的产品。同时四十二所自身的研发成果需要转化量产时,公司也具有优先选择生产权。我们预测与四十二所的合作将大大加速公司产品在军工领域的应用,未来公司产品也将优先获得军方采购,利好公司中长期发展。

　　公司“无人潜航器”产业化有望今年实现突破。无人潜航器在军用水下信息侦查和反潜、反水雷,民用桥梁检测、水坝检测、海洋环境探测、油气矿勘探等领域都有广泛应用,但国内产业化较落后,大部分依赖于进口,因此进口替代市场空间巨大。由于国产无人潜航器产品的稀缺性,公司“无人潜航器”在军用、民用市场都有广阔前景。早在去年年底公司无人潜航器项目总体技术方案就通过评审,我们预计近期将实现产品生产,产业化进一步突破在即。

　　投资建议:公司作为民参军代表,有望在无人设备率先实现产业化突破,受益于产品升级转型和原材料价格继续下降,公司主营业务业绩将继续高增速,在民参军板块估值处于低位,兼具业绩弹性和安全边际。我们预计公司2016-2017年净利润3.20亿元和4.47亿元,给予买入-A投资评级,6个月目标价22.90元,建议投资者重点关注。

　　风险提示:公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动