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　　高新兴:含苞待放,业务转型打开业绩增长空间

　　高新兴300098

　　研究机构：中投证券分析师：张镭 撰写日期：2016-04-20

　　公司发布2015年报,报告期内,公司实现营业收入10.81亿元,同比增长46.55%,实现归母净利润1.40亿元,同比增长8.67%,实现扣非归母净利润134亿元,同比增长96.27%,基本符合预期。同时发布利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元。

　　投资要点:

　　公司业绩高速增长,“大安防”布局成效已现。得益于创联电子、国迈科技收入并表,公司业绩实现大幅增长,实现营业收入10.81亿元,扣非归母净利润1.34亿元,同比增长分别为46.55%、96.27%。2015年创联电子、国迈科技分别实现净利润9509.2、1929.1万元,顺利完成业绩承诺,鉴于细分行业客户需求旺盛,标的业务体量将持续扩大,公司围绕智慧城市、铁路轨交、行政执法、数据安全的大安防布局已经形成。剔除并表因素影响,公司扣非后净利润约为7515.92万元,同比增长9.96%,内生增速下滑可能是因为15年收入确认未完成所致,建议关注公司20 16年一季报及中报的业绩情况。考虑到公司第二期股权激励16—18年业绩考核指标为扣非净利润不低于2.7、3.3、4.0亿元,较高业绩目标反映出公司对传统主业增速看好的同时,也对未来业务转型,云计算、智能分析新业务布局充满信心。

　　战略转型端倪初现,传统主业为云计算平台新业务保驾护航。公司针对视频图像分析数据量巨大、处理要求极高的特点,推出自研的云计算平台,支持在线实时高并发数据处理,并提供人脸识别、车牌识别、行为分析等智能分析技术。目前,常见的图像处理技术能够满足特定场景、一对一的人脸识别要求,但针对大人流量场景下的图像分析、人脸匹配仍然缺乏较好的解决方案,公司云计算平台技术能够满足公安、交通行业大数据量视频数据处理的需求。2015年公司智能分析系统与云计算和云存储产品已经实现4579.8万元营收,作为公司未来最重要的发力点和转型方向,公司在通过自身智慧城市、行政执法、铁路行车业务推广云计算、智能分析产品的同时,也通过产品化的方式向其他客户、领域拓展,预计16年云计算平台、智能分析业务将实现翻倍收益,公司从传统集成商向云计算技术产品提供商转型指日可待。

　　近水楼台先得月,布局公安大数据,并向跨系统的大数据运营商迈进。公司在布局视频大数据技术的同时,现已开始探索公安跨警种的垂直数据整合应用,希望能够构建面向各警钟的大数据管理和分析平台,实现向各警种提供集中资源、集中管理、集中监控和配套实施统一的大数据应用环境,保障在今后一个较长时期内很好地担负起对全局各警实战应用的支撑、服务、保障作用。

　　公司业绩增速强劲,转型步伐已经迈开,支持高并发的云计算平台、大数据、智能分析技术应用前景广阔,给予“推荐”评级。我们预计公司16~18年的营业收入分别为1870、2778、3788百万元,归母净利润分别为277、346、402百万元,EPS 分别为0.26、0.32、0.37元,考虑到公司所处安防行业景气度高,公司向云计算、大数据分析业务转型顺利,给予公司未来6-12个月目标价20元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:新业务拓展不及预期。