带领指数绝地反击 稀土永磁公司获频繁调研

　　昨日午后，在稀土永磁板块的带领下，A股上演绝地大反击，沪指重新站稳2800点。截至收盘，板块涨幅达5.54%，位居榜首。个股方面，英洛华、中科三环、北矿磁材涨停。五矿发展、中钢天源、横店东磁等逾13只个股涨逾5%。大涨的背后是机构此前频繁调研稀土永磁行业公司。

　　“稀土永磁概念近期反复活跃，周四上演了逆势救主的走势，直接带动了人气的回升，收盘概念居涨幅榜首席，日内龙头股放量突破了压力位，后市可重点关注。”一市场人士如是分析道。

　　事实上，稀土板块自4月份以来行情持续火爆，5月份稀土价格进入上涨通道。据生意社数据统计，截至5月26日，镨钕氧化物均报价26.75万元/吨，较4月1日均报价 25.9万元/吨，上扬3.28%；氧化镝26日均报价129.5万元/吨，较4月1日均报价120万元/吨，上扬7.9%。

　　华创证券分析师李斌认为，“从上游稀土原材料端看，稀土在供给侧改革及收储推动下价格有望重回上升通道，钕铁硼行业盈利或将显著改善。从下游需求端看，新能源汽车与机器人爆发有望成为钕铁硼行业利润增量最大看点。”

　　上下游双重利好驱动，不少机构看好稀土永磁行业前景。5月份以来，多家机构调研中科三环、银河磁体、科恒股份、横店东磁、大洋电机、安泰科技等稀土永磁行业公司。

　　其中，中科三环是世界第二、中国最大的钕铁硼永磁材料生产商，主要产品为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，占其主营业务的99%以上，其中超过60%的产品是外销至欧美市场，5月3日迎来安联投资、富敦投资、荷宝投资在内的机构密集调研。中科三环在机构调研中表示，目前公司在新能源汽车驱动电机方面的订单增长较快，但占比还不太大，未来几年随着新能源汽车的逐步放量，会对公司产生积极影响。

　　此外，5月19日、20日、24日分别有18家、2家、14家机构调研了中科三环。安信证券近日还对该公司点评称，稀土永磁龙头拐点已至，业绩弹性最大，给予买入-A的投资评级，6个月目标价20元。昨日收盘价仅为14.63元。

　　无独有偶，横店东磁4月22日及5月11日连续迎来机构频繁关注，横店东磁主要从事永磁铁氧体、软磁铁氧体、太阳能光伏系列产品、其他磁性材料、电池、稀土分离等产品的生产经营与销售，主要调研机构如金鹰基金、财通证券、华创证券、申万宏源等。另外，科恒股份、安泰科技、大洋电机等公司5月也不止一次接待过机构调研活动。

　　个股点睛>>>

　　银河磁体：艰难转型现成功，汽车产品露峥嵘

　　艰难转型现成功，汽车产品露峥嵘

　　公司产品已转变为汽车用磁体为主(之前主要以光盘和硬盘光驱器用磁体为主)，汽车用磁体产销量保持快速增长(估算14年销量为240吨、15年450吨左右，预计2016年有望实现800吨)且汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品，我们认为公司进入高速成长期。

　　艰难转型，汽车唱主角

　　2007年公司汽车用磁体销量仅为29吨(销量占比4%)，2011年销量接近100吨(97吨，销量占比7%)。经过多年产品结构调整与发展，2015年估算销量在450吨左右(销量占比35%)。考虑到16年的发展情况，我们预计2016年公司汽车产品有望实现800吨，汽车用磁体或成为公司最核心的业务单元。

　　汽车产品面临高增长

　　公司汽车用磁体主要应用于小型微电机马达，这部分原来由铁氧体产品制作。由于粘结钕铁硼拥有较好的平整度、较强的磁性等性能，对铁氧体的替代快速展开。考虑到目前仍旧主要应用于高端汽车就能形成每年接近翻倍的增长，未来中高端车开始使用将带来更大的市场空间和更加快速的增长。

　　汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品

　　从盈利能力来看，从07年以来，公司汽车用磁体毛利率始终高于其他磁体产品(13年、14年和15年上半年毛利率分别为37%、34%和32%)，较快的收入增长加之较高的盈利水平，预计公司盈利将保持快速增长。

　　投资建议

　　预计公司16年、17年和18年EPS分别为0.37元、0.50元和0.69元，对应当前股价PE 分别为40倍、30倍和22倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期；(广发证券)

　　中科三环：稀土永磁龙头拐点已至，业绩弹性最大

　　中科三环是国内第一、全球第二大稀土磁材龙头，产品结构代表行业领先水平。 公司现有烧结 1.5 万吨、粘结 1500 吨钕铁硼产能， 2015 年产销量分别约为烧结 1.05 万吨、粘结 1000 吨，最近三年销量增速约为 5%。公司产品结构引领行业风潮， 目前公司汽车电机(含新能源汽车驱动电机)约占 50-55%、节能电机约占 5-10%、 VCM 约占 10-15%、风电电机约占 5-10%、消费电子约占 5-10%，其它约占 5-10%。

　　稀土行业供给侧改革超预期，稀土价格已进入上涨通道， 核心品种有望出现翻倍涨幅。 一是 WTO 败诉后，中国的稀土出口管制彻底取消，稀土资源贱价外流加剧使得稀土行业供给侧改革的政策意志大增，行业共识系统性增强。二是收储、打黑等具体供给侧改革机制和执行力有望超预期，商储近期已在进行中，稀土价格已进入全面上涨通道。

　　新能源车将是钕铁硼磁材下一轮增长的主力引擎，对其需求的驱动将越来越强。 永磁同步电机是当前新能源车的主流配置，渗透率仍有望继续提升。如果只测算新能源车永磁同步电机的需求，平均 1 辆新能源车将消耗至少 2kg磁材，到 2020 年如果全球新能源车达到 1000 万辆，新增需求将是 2 万吨，而当前全球高性能钕铁硼体量仅为 5 万吨左右。

　　钕铁硼磁材企业将大幅受益于稀土涨价和新能源车需求拉动， 业绩拐点已然来临， 中科三环业绩弹性最大。 一是稀土价格上涨将使磁材企业存货重估；二是磁材行业一般遵循毛利率定价， 当前稀土低位背景下，成本转嫁能力很强，稀土价格上涨将带动毛利空间扩大，而当前磁材价格已经开始涨价； 三是新能源车、轨道列车永磁电机逐步放量将带动磁材企业订单加速增长。中科三环存货市值比和钕铁硼产能市值比在同业中最高，拥有最强的业绩弹性。

　　投资建议： 买入-A投资评级， 6 个月目标价 20 元。 我们预计公司 2016 年-2018 年净利润增速分别为 70%、 51%、 25%，业绩拐点明确；再加上受益于稀土涨价和新能源车放量预期的估值提升， 首次给予“ 买入-A” 的投资评级， 6 个月目标价为 20 元，相当于 2017 年 30x 的动态市盈率。

　　风险提示： 1)稀土供给侧改革和价格涨幅低于预期； 2)新能源车产销量增速低于预期； 3) 全球经济低迷压制钕铁硼磁材需求、稀土价格。(安信证券)