燃料电池车产业化进程将加快 7股围猎全攻略

　　【燃料电池车产业化进程将加快 7股围猎全攻略】A股上市公司中，三环集团、南都电源、富瑞特装、科力远、江海股份、新大洲A、宇通客车等7股值得布局。

　　燃料电池车产业化进程将加快

　　2016亚洲氢能燃料电池技术与装备展览会今天在上海举行。此次参展产品包括燃料电池系统、燃料电池设备以及制氢设备与储存检测等，充分显示了氢能及燃料电池的最新技术，为进一步推动我国氢能及燃料电池技术设备的科研、生产和应用发展起到重要助推作用。

　　氢能是一种二次能源，具有来源多样、洁净环保、可储存和可再生等特点。氢的来源丰富，不仅可以由其他能源来生产氢能，而且氢能可以高效转化为其他形式的能量。目前，氢能在交通、工业和建筑等领域都有重要的应用。

　　氢能燃料电池技术被认为是利用氢能解决未来能源的途径之一。氢燃料电池的优点：一是高效能，其发电效率通常能达到32%至70%，与内燃机汽车和插电式混合动力汽车相比，氢燃料电池最大行驶里程可以达到纯电动汽车的3倍；二是环保，燃料电池的排气是水蒸气，对环境的影响可忽略不计。随着全球工业化进程不断加快，化石燃料消耗量日益增长，环境污染问题也越来越受到关注，作为全球公认的清洁能源，氢能有望成为清洁燃料的替代品。

　　从全球来看，海外车企巨头纷纷布局新能源汽车，氢燃料电池车成为研发重点。丰田2014年底推出的一款氢燃料电池车在日本上市，并于去年在欧洲上市，本田的氢燃料电池车将于今年年底上市。另外，奔驰将于2017年推出首款环保氢燃料电池动力车型，预计氢燃料电池的储氢罐充满约用时3分钟，巡航里程可达483公里。未来新能源汽车市场将至少新增17款氢燃料电池车，为氢燃料电池发展起到重要支撑作用。

　　近几年，我国的新能源车市场呈现快速增长态势。但与纯电动车相比，去年我国燃料电池汽车产量仅有10辆。与纯电动车不同的：首先是氢燃料电池汽车技术门槛高，而我国的氢燃料电池技术不完善，产业化能力较弱；其次，燃料电池汽车的研发需要巨额投入，我国在燃料电池方面投入的资金和技术力量较少，未来有较大的发展空间。

　　政策方面，今年4月，发改委和国家能源局印发了《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》，并同时发布了《能源技术革命重点创新行动路线图》，提出了15项重点创新任务，包括氢能与燃料电池技术创新、先进储能技术创新等。《计划》明确了我国能源技术革命“两步走”的总体目标：2020年，能源技术创新体系初步形成；到2030年，我国能源产业进入世界能源技术强国行列。而《路线图》提出在先进燃料电池、燃料电池分布式发电、氢的制取储运及加氢站等方面开展研发。随着市场需求不断提升以及扶持政策加码，未来氢燃料电池产业化步伐将加快。(来源：上海证券报)

　　三环集团：成长来自高壁垒+强技术+平台力，电子陶瓷、氧化锆外观件及燃料电池机会巨大

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2016-05-18

　　电子陶瓷是以氧化物或氮化物烧结，通过对表面、晶界和尺寸结构的精密控制而最终获得诸如绝缘屏蔽、介电、传感超导、磁性等新功能的陶瓷，广泛应用于消费电子、家电、汽车及新能源等各种应用领域，我们预计，未来有电子、有通信的地方就有陶瓷。

　　电子陶瓷需求量每年增速超过15%，2015年市场空间约2100亿美元。

　　三环集团成长动力来自于高壁垒+平台力。(一)技术强+高度垂直一体化构筑高壁垒。生产工序长，材料配置、生瓷成型、高温烧结和设备制备技术难度高，工序复杂，中国人擅长的“逆向工程”研发技术在陶瓷领域无用武之地，所以公司整体的技术扩散风险非常低，其他厂商跟进的难度大。

　　(二)品牌强+客户多+经验长构筑平台力。知名的产品品牌、极度分散的下游客户及多年的经验积累和产品磨合构成了公司的平台力，平台凝聚带来较大的销售体量和丰富的产品线布局，保证了公司业绩增长稳定性和潜力，除开战略性新兴产品线给公司巨大的想象空间，公司现有的主力产品线，在未来两三年也是看点实足。

　　公司2015年销售收入超过24亿元，净利润超过8.7亿元。同时，公司产品线众多，陶瓷插芯及套筒业务占比超过一半，燃料电池隔膜板、PKG 陶瓷封装基座的占比接近一成，陶瓷基片、接线端子、陶瓷基体占比在8%左右，MLCC 和电阻较为稳定。未来，PKG 陶瓷封装基座复制插芯的成功经验，而氧化锆外观件、燃料电池将具备爆发潜力。

　　基站、光通信及数据中心建设加速将带来插芯业务持续稳定增长。

　　氧化锆指纹识别盖板进入放量增长期，可穿戴设备及手机后盖未来渗透率将持续提升，潜力市场空间超过300亿，公司是绝对的龙头。

　　燃料电池是面向未来的清洁能源。公司是布卢姆能源核心供应商，研发燃料电池发电系统的核心部件电堆技术，一旦突破将享受超高估值。

　　盈利预测和估值：保守估计2015-2017年EPS 是0.57、0.64、0.80元。鉴于公司的净利润率和强大的平台力，以及，未来氧化锆外观件百亿市场近在眼前，燃料电池千亿市场值得期待，我们认为估值参考消费电子及新能源行业，应给予40-45倍PE，我们给予推荐投资评级。