环保产业市场前景广阔 7股孕育重大机遇

　　铁汉生态：PPP模式发力，大股东增持更显发展信心

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-01-29

　　报告摘要：

　　2015年业绩基本符合市场预期。公司1月26日晚间发布年度业绩预告称，预计2015年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0%至30%，上年同期净利润为24439.47万元。受益于2014年订单高速增长，公司报告期内结转项目增多。

　　PPP模式发力，2015年4季度订单迅猛回升。2015年前三季度，受制于地方债平台的清理，公司订单出现较大幅度回落。随着中央对PPP模式的鼓励和推进，4季度公司订单迅猛回升，出现了较大幅度地增长。

　　美丽中国催生大市场，外延并购持续推进。在十八届五中全会公报中，生态文明首次列入十大目标，“美丽中国”首次写入规划，又把“绿色发展”作为五大发展理念之一。据测算，由此带来的市场规模或达20万亿元以上，生态环保园林行业前景广阔。为此，公司积极拓展生态修复业务，通过收购广州环发环保、与江西省水利投资集团合作设立产业基金等方式切入环保业务以及拓展水污染治理业务。我们预计未来公司或将继续不断地推进外延并购，重点往固废、生态环保、生态治理修复、水环境污染防治等方向，进一步提升公司营业规模和影响力。

　　增发获批，进一步增强公司项目拓展能力和盈利能力。1月28日，公司公告称增发方案获批，资金到位将提升公司承接PPP项目的能力，进一步加快公司的转型和整合。

　　大股东增持，彰显其对公司发展前景的信心。公司股价经历了大幅下跌，跌幅达到-57%，估值已经极具吸引力。大股东拟未来2个月增持不超过2亿元，显示了其对公司价值的认可以及对公司未来发展充满信心。

　　首次给予公司买入评级。预计公司15年、16年归属于母公司净利润分别为3.01亿元、4.75亿元，同比增长23%、58%；不考虑摊薄的情况下，EPS分别为0.37元、0.59元，对应2016年PE仅为17倍。

　　风险提示：大盘系统性风险。

　　高能环境：限制股票实现核心团队利益绑定，理顺长远发展激励问题

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-03-01

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告，实行限制性股票激励计划，拟向243名激励对象定向发行公司股票446万股限制性股票，占本激励计划股本总额16,160万股的2.76%，授予价格为28.36元/股。

　　事件评论

　　股权激励覆盖面广，目标中高层骨干，实现核心团队利益绑定。本次股权激励计划呈2个特点：1)激励范围广，目标中高层核心骨干：激励对象达243人，其中89.38%目标中高层核心骨干，这将有利于核心团队形成凝聚力，提升经营效率，推动业绩快速增长；3)较上次授予价大幅降低，激励效果更加明显：相比2015年6月39.57元/股的授予价，本次授予价28.36元/股大幅降低，可保障激励成功实现，有利于核心骨干深度参与公司运营，实现利益绑定。

　　打造平台型公司，多项业务爆发在即。受限于行业景气度的下降，公司传统的垃圾填埋业务空间有限。公司正积极谋求从工程类公司向运营类公司的转型，大力布局工业污染治理业务和环境修复业务。在第三方治理模式加速推广和环保政策出台预期不断强化的背景下，市场加速释放，公司成长可期。

　　小市值平台型公司代表，深耕行业20年，布局完善，内生及外延弹性值得期待。公司布局环保领域二十年，具有品牌、业务资质、项目经验等全面优势。过去资金短板对于上市公司发展形成明显制约，上市后公司将借力资本市场，实现资本要素的有效投入，从而有效突破瓶颈。

　　预计公司2015~2017EPS分别为0.78、1.27、1.82，看好公司长远发展趋势，维持公司“推荐”评级！风险提示：1)BOT完工时间长，延迟运营；2)土壤修复行业的推进进度；