第一届全球虚拟现实大会在上海开幕 相关概念股或爆炒

　　第一届全球虚拟现实大会在上海开幕 概念股

　　6月8日，由上海经信委等主办的第一届全球虚拟现实大会(GVRC)在中欧国际工商学院开幕，大会以“创造崭新世界”为主题。据上海金桥管委会方面在会上透露，AR/VR和文化产业是重点发展方向，后续将出台一系列扶持政策。

　　根据艾瑞咨询预计，到2020年时虚拟现实行业的市场规模将分别达到300亿美元，预计未来5年复合增长率超过100%。根据Gartner预计，2018年底虚拟现实设备销量将达2500万台。

　　在未来巨大市场面前，虚拟现实产业链的各环节都将明显受益。硬件方面，虚拟现实头戴设备可分为虚拟现实头盔、眼镜、一体机，其中虚拟现实眼镜将成近期主流，未来向一体机演化；内容方面，视频成为标配，游戏成为未来，应用分发成为入口。行业人士认为，虚拟现实目前还处于产业生命周期的导入期，后期或有上市公司通过并购切入虚拟现实产业链；虚拟现实产业的爆发或尚需两年时间，投资的爆发一般会早于产业的爆发，建议对此产业进行密切关注。

　　东兴证券分析师杨若木表示，科技巨头的纷纷加入将延续其他企业及资本对虚拟现实的热度，并推动虚拟现实技术的发展，加速虚拟现实设备普及，成为上游电子行业新增长引擎。看好虚拟现实领域的歌尔声学、深天马A、水晶光电。

　　概念股：

　　中茵股份：发展智能汽车HUD技术结合手势识别

　　公司此次拟收购以色列EyeSight，验证了此前对公司VR及智能汽车领域持续扩张战略的逻辑。安信证券分析师赵晓光分析指出，智能汽车HUD技术结合手势识别，解决了车主与HUD交互难的痛点，可以借助手势识别操控投影屏幕；VR结合手势识别，使深度沉浸在虚拟世界的使用者可以通过手部动作与虚拟世界进行交互，解决了VR领域用户与虚拟世界交互难的痛点。

　　岭南园林：VR内容体验定制能力不俗

　　海通证券分析师赵健指出，近期公司公告拟收购创意展示服务商德马吉100%股权，增强公司文化创意设计和VR内容体验定制能力，德马吉2016-2018年承诺扣非后业绩不低于2500万、3250万和4225万元。主营业务方面，2015年公司拿下多项大单，公司上市后资金实力增强，有实力结合金融手段撬动大型项目，有望受益国家大力推行PPP模式，保障园林业务较高增长。

　　歌尔声学：虚拟现实产品有望翻倍以上增长

　　公司目前于虚拟现实产品组装处于领先地位，具备ODM及OEM能力，整机产品之零件自制率最高可达30-40%，具有一定之成本控制能力。兴业证券分析师刘亮表示，公司同时掌握光学设计之能力，配合本身过去持续发展之智能制造优势，预期未来将持续于虚拟现实产品代工市场保有领现地位，看好虚拟现实产品明年有机会翻倍以上增长，明年起虚拟现实产品将正式对歌尔之获利情况产生结构性之变化，预期获利占比有望超越20%。公司今年两大看点别在于虚拟现实产品之布局及受益于苹果声学规格提升。

　　水晶光电：与联想、乐视国内一线厂商进行合作

　　东北证券分析师王建伟表示，2016年众多消费级虚拟现实产品将问世，首先将为硬件厂商带来新一轮的成长机会。公司作为光学模组器件龙头企业，将率先受益。公司已经与奥图酷镜、联想、乐视等国内一线厂商进行合作，未来有望向国际品牌客户拓展。此外，公司年初发布新产品智能HUD显示屏，切入汽车电子领域。2015年行业景气不佳导致公司两大业务毛利率承压。公司不断进行战略调整，有望在2016年重回高增长。

　　川大智胜：与利亚德展开战略合作虚拟现实技术

　　东北证券分析师瞿永忠表示，公司与奥飞动漫签署了战略合作协议。此外，公司与利亚德展开战略合作，双方在虚拟现实显示技术、高校影视动漫创新和虚拟现实科普体验馆方面开展合作，实现了显示技术、集成、内容和渠道的产业链布局。随着虚拟现实业务的不断延伸拓展以及人脸识别业务在安防领域的落地，公司新兴业务有望在2016年贡献利润，并在未来几年内高速增长，逐步超过传统空管产品实现华丽转型。

　　歌尔声学：电声行业龙头，全方位“智能”布局

　　公司披露2015年年报， 15年公司实现营收136.56亿元(7.54% YoY)，归属母公司股东净利润12.51亿元(-24.51% YoY). 拟每10股派发现金红利1元(含税).

　　平安观点：

　　营增利减，业绩略低预期：公司 15 年实现收入 136.56 亿元(7.54% YoY)，归属母公司股东净利润为 12.51 亿元(-24.51% YoY) ， 销售毛利率为24.9%，电声器件、 电子配件和其他业务收入营收占比分别 69.91%、27.88%和 2.21%， 公司业绩略低于预期。 一方面由于 15 年全球智能终端设备整体市场饱和、增速放缓以及市场竞争加剧影响了公司业绩。 另一方面， 公司 15 年研发投入为 9.73 亿元，占营业收入的比重为 7.12%，研发投入还未转换为实质性经济效益，新业务研发、市场推广投入加大，导致费用率上升，进而影响公司净利率表现。 公司处于战略转型时期， 随着经营规模的扩大，未来业绩有望实现高增长。

　　声学产品升级， VR 蓄势待发： 截止 2015 年年底，微型电声器件及模组扩产项目、高保真立体声耳塞式音频产品扩产项目、智能电视配件扩产项目、研发中心扩建项目建成。公司对未来声学领域的发展趋势展望为智能化、集成化，并明确提到未来将通过升级音频 IC 芯片来提升声学元件的功能，提供更好的用户体验。同时根据 ABI research 的数据，全球 VR 设备市场将迎来快速发展期，预计全球 VR 设备未来 5 年出货量 CAGR 达到106%，到 2020 年出货量达到 4300 万台。公司参与设计并独家代工Oculus VR 设备，消费级 VR 设备有望在 2016 年一季度推出，届时 VR有望成为公司重要利润增长点。

　　四大“智能”布局， 看点多多： 公司积极进取， 实施“智能音响、智能可穿戴、智能娱乐、智能家居” 全方位布局， 公司 2014 年末发行 25 亿元可转债，主要投资于可穿戴设备、智能传感器、汽车音响等项目，我们认为新业务虽然短期难以产生现金流，但长期前景可观， 目前公司在微型麦克风领域占据市场第 1 位，在微型扬声器领域占据市场第 2 位，在蓝牙短距离无线产品、智能可穿戴电子产品、智能电视配件产品、智能家用电子游戏机配件产品等领域占据市场领先地位。 15 年公司在建工程增长 78.11%，主要是公司战略转型，经营规模扩大，基建项目陆续开工建设投入增加所致。公司布局的新兴产业为公司未来持续发展创造了广阔空间。

　　投资策略： 受到智能终端设备整体市场饱和、竞争激烈等因素影响，公司 2015 年传统声学业表现难以恢复过去快速增长，但看好公司明年受益声学产品升级将带动基本面回暖。我们预计公司 16-18年营收分别为 171/193/213 亿元， EPS 分别为 1.28/1.45/1.79 元，对应 PE 为 19/17/14 倍。相对可比公司来说，歌尔声学估值处于行业中偏低水平， VR 概念的火热或将为公司带来更多估值弹性，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示： 智能移动设备市场低迷， VR 设备市场成长低于预期。(平安证券)

　　水晶光电：乘虚拟显示之风，业绩拐点显现

　　事件：水晶光电披露年报，2015 年公司实现营业收入11.8156 亿元，同比增长20.91%；实现归属于上市公司的净利润1.4917 亿元，同比略下滑-2.51%，每10 股派发现金红利1 元(含税)，送红0 股(含税)，以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。

　　点评：公司净利润略微下滑的原因：光学业务和LED 蓝宝石业务的市场下滑、产品价格下降等因素使毛利水平下降。精密光学薄膜元器件中由于蓝玻璃组立件产品销量和产量上升，而产品价值低的圆形滤片销售量和产量在下降，故总体销售和生产数量下降，而销售收入上升；蓝宝石衬底产品库存同比去年减少82%，主要是公司严控存货风险，减少库存。

　　“VR 光学模组”+“汽车HUD”双管齐下，调结构促使龙头升级。我们认为公司2016 年业绩有望重回高增长：1)VR 硬件龙头厂商可期。公司是国内少数LCOS 技术的公司，LCOS 技术主要应用于虚拟现实VR，公司作为光学冷加工、镀膜方面的龙头企业，先后参加以色列智能眼镜合作，奥图酷镜合作、联想的智能手表，乐视的乐小宝，目前智能眼镜的出货量大概在1000 套，同时公司的光学模组已经提供给国外的公司进行验证。未来公司将以合作或者自己品牌的方式与软件厂商、内容端合作。2)2016.1.20已经研发出一款智能HUD 显示屏产品，并在3.18 号召开了新品发布会，打开成长空间。采用DLP 正面投影技术，实现信息的投射。公司主要以后装市场为主，未来将切入前装市场，以避免汽车电子较长的认证周期，6 月份开始小批量，toB 和toC 相结合的方式，预计带来增量业绩。3)蓝宝石有望在2016年下半年企稳反弹。蓝宝石一直存在作为Home 键和镜头表面玻璃的广泛使用的预期，有望在2016 年下半年价格企稳找到被广泛采用的临界点。4)新技术新产品促使摄像头业绩维持向上。刺激因素：双摄像头趋势、汽车摄像头、VR、无人机、电脑、专业摄像机等。5)超短焦投影有望在2016 年量产。

　　投资建议：我们预计公司2016-2018 年主营业务收入分别为14.73、18.76 和24.15 亿元，分别同比增长24.68%、27.32%和28.74%；实现归属于母公司净利润1.89、2.32 和2.98 亿元，分别同比增长26.47%、23.04%和28.59%，EPS 分别为0.43、0.53 和0.68，给予目标价45 元，196 亿市值，“买入”评级。

　　风险提示：股市系统性风险，VR 新品推出不达预期风险；汽车HUD 认证不达预期风险；行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；下游需求低于预期；业绩不达预期风险。(中泰证券)