苹果开发者大会更新四大OS系统 七股整装待发

　　安洁科技

　　安洁科技:扩张金属件业务 业绩增长确定

　　安洁科技 002635

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2016-05-31

　　结论与建议:

　　作为消费电子内部非金属结构件生产的龙头企业,公司业绩受益于苹果新品推出,自2H15业绩出现大幅增长,短期来看,苹果业务单台产值有望继续提升,另外2014年底外延幷购的新星控股通过整合其业绩修复趋势明显,2016年依然将有较高的增长确定性。

　　长期来看,依托新星金属件加工的积累以及公司客户资源、产品研发优势,公司有望拓展新的消费电子金属件业务,同时公司在消费电子领域所沉淀的电池配件相关技术亦有望助其切入新能源汽车领域。

　　我们预计2016、2017年分别实现净利润4.3亿元和5.7亿元,同比分别增长39%和32%,EPS分别为1.1元和1.45元。目前股价对应2016-2017年PE分别为32倍和24倍,估值尚未反映公司业绩成长性,给予买入的投资建议。

　　持续挖掘优质客户价值、扩展新客户:公司立足消费电子精密器件行业幷成功切入苹果供应链,2008-2015公司营收复合增长率超过30%,特别是2H15以来公司在iphone6s中份额及单台产值均快速提升,业绩增速显著加快。长期来看,我们认为苹果仍然将长期霸占消费电子产品行业绝对龙头的地位,同时依托框胶、3Dtouch胶、键盘胶等产品及相关金属件产品份额的扩张,公司收入水平将显著快于苹果公司收入增长,幷且得益于苹果背书,公司在非苹果供应链中的拓展亦将顺利展开,我们预计公司消费类非金属构件业务收入有望保持15%的增长,同时毛利率水平有望保持在35%以上的高位。

　　切入金属件加工领域:通过幷购整合新星控股,格范五金、增资福宝光电,公司切入金属加工领域,结合安洁客户资源与产品组合,公司金属将顺利切入Track pad下的金属结构件产品、3D touch相关的金属件等产品领域,我们预计该业务收入增速未来两年将保持50%左右的增速,形成业绩新的增长点。

　　新能源汽车、智能家居提供想象空间:公司在电池领域深耕多年,在电池粘贴、散热类产品的加工研发上具有优势,未来在新能源车动力电池配件相关领域有望切入国际一线品牌,有望成为业绩新的增长点,另外在智能家居领域,公司已切入nest供应链。

　　盈利预测:综合判断,我们预计2016、2017年分别实现净利润4.3亿元和5.7亿元,同比分别增长39%和32%,EPS分别为1.1元和1.45元。目前股价对应2016-2017年PE分别为32倍和24倍,估值尚为反映公司业绩成长性,给予买入的投资建议。