新能源汽车仍处牛市 关注滞涨标的补涨行情 六股受捧

　　宁波华翔:德国华翔促业绩反转,重组增资看好戏连台

　　宁波华翔002048

　　研究机构：中银国际证券分析师：彭勇 撰写日期：2016-04-28

　　公司发布2015年年报,全年实现营业收入98.1亿元,同比增长12.6%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比下降69.4%;每股收益0.30元,拟每10股派发现金红利1元(含税)。公司收入快速增长,但利润大幅下滑的主要原因在于德国华翔由于产品质量问题,全年亏损4.4亿元。同时,公司发布2016年一季报,实现营业收入27.8亿元,同比增长16.1%;归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长42.1%;每股收益0.20元,1季度利润大幅增长的主要原因是德国华翔较上年同期亏损大幅减少。公司拟对NBHX AUTOMOTIVE 增资5,000万欧元,后者有望变身公司国际化战略桥头堡,发挥更大作用。公司拟进行资产注入,实际控制人股比有望大幅提升,为后续运作创造良好条件。公司在碳纤维、自然纤维、铝材等领域全面布局,是汽车轻量化第一标的,同时在汽车电子等领域有所布局,发展前景广阔。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.08元和1.47元1.80元,给予公司15倍2018年市盈率,合理目标价27.90元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　德国华翔减亏促业绩反转,NBHX AUTOMOTIVE 增资变身国际化桥头堡。

　　2015年公司利润大幅下滑,主要原因是德国华翔全年亏损4.4亿元。2016年一季度德国华翔亏损减少,公司业绩也大幅回升,预计全年有望实现业绩反转。公司拟对NBHX AUTOMOTIVE 增资5,000万欧元,后者也有望变身为公司国际化战略桥头堡,发挥更大作用。

　　资产注入提高股比,为后续运作创造良好条件。公司拟发行股份购买宁波劳伦斯等资产,公司实际控制人直接和间接合计持股比例有望提升至28.92%,为后续外延扩张等资本运作创造良好条件。

　　碳纤维、自然纤维、铝材全面布局,汽车轻量化第一标的。汽车轻量化是必然发展方向。本次资产重组完成后,公司有望凭借在碳纤维、自然纤维和铝材等汽车轻量化领域的全面布局,跃居汽车轻量化第一标的。同时公司在汽车电子等领域有所布局,发展前景广阔。

　　评级面临的主要风险

　　1) 资产重组未能如期推进;2) 新业务如碳纤维等发展低于预期。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.08元和1.47元1.80元,给予公司15倍2018年市盈率,合理目标价27.90元,维持买入评级。