今日股市猛料点评与黑马追踪(6.22)

　　今日股评家最看好的股票

　　三峡水利:内生高增长无疑,外延强注入可期

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-01-22

　　投资要点:

　　公司全年自发电量大幅增长,毛利率提升明显

　　公司1月20日发布公告称,截至2015年12月31日,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量 7.42亿千瓦时,同比增加27.93%;完成上网电量7.34亿千瓦时,同比增加26.77%。公司自发电量占总销售电量比重从2014年的33%提升到2015年的约43%。

　　电力业务发售一体化,购售两端收益

　　公司在重庆万州拥有地方小电网,目前已投运水电装机容量20.28万千瓦,在建水电5.96万千瓦(后溪河金盆水、镇泉、新长滩项目),在建水电站投产后,自发水电占比将超过50%,大幅减少外购电成本。三峡水利规划通过兼并收购新的电源点,减少外购电量。电改围绕管住“中间、放开两头”,在购电端,三峡水利的外购电价有望降低,同时由于售电客户主要以当地居民为主,售电价格下降可能性较小,购销差价有望扩大。

　　“大集团小平台”特征明显,具有较强的央企改革预期。

　　新华水利控股集团公司是公司的大股东,持有11.18%。新华水利控股集团可控资产规模357亿元,水电装机规模150万千瓦。三峡水利作为新华水利控股集团唯一直接控股的上市平台,“大集团小平台”特征明显,具有较强的央企改革预期。

　　首次覆盖,给予“推荐评级”。

　　我们预计2015年-2017年,公司分别实现EPS0.79元、1.03元

　　伟星新材公司信息点评:工程发力、零售稳健,业绩超预期,股权激励再加码

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱友锋,钱佳佳 日期：2016-03-03

　　投资要点:

　　事件:公司近日公布2015年业绩快报,2015年实现营业收入27.5亿元、同比增长16.7%,归母净利润4.8亿元、同比增长24.9%,EPS约0.84元。

　　点评:

　　工程渠道发力带来业绩超预期表现。公司2015年EPS0.84元,超出预期(0.80元)。Q4单季度营业收入27.7%,增速较前三季度提升16pct;净利润同比增长44.4%,增速较前三季度提升27pct。

　　业绩超预期表现主要来源于工程渠道:2015年公司经营策略由“零售为先”调整为“工程与零售并举”,在人员等资源配置及激励政策等方面向工程渠道倾斜,加之下半年浙江五水共治等工程集中结转下,公司PE管销售收入增速明显提升,预计全年增速约为10%,较中报的-6%大幅改善。

　　零售渠道继续稳定增长。公司下半年家装PPR管销售继续稳定增长且增速有所提升,预计全年PPR管销售收入在20%左右(中报PPR增速约17%);毛利率受益于油价下跌在中报(约53.7%)的基础上有所提升。

　　第二期股权激励出炉,激励再加码。公司公告第二期股权激励计划草案,采取限制性股票形式,授予价格7.23元,标的股票1800万股,激励对象57人。2016-2018年业绩考核目标为5.3、5.9、6.7亿元,净利润分别同比增长10%、11%、13%,考虑到2016-2018年需分别摊销股权激励费用2870、2410、728万元,其实际经营性业绩考核目标并不保守,凸显管理层对后续公司业绩稳健增长之信心。

　　维持“买入”评级,继续推荐。公司核心优势在PPR零售家装,渠道、服务及品牌竞争力强,目前薄弱区域(如西北)市场的开拓进展顺利,未来仍将提升市占率;而工程管道亦随公司战略调整开始发力,后续公司业绩弹性有望增强。此外,公司亦在积极探索主业相关领域的新增长点;管理稳健,低杠杆高分红,假设分红比例维持80%,目前股价对应股息率超4%。预计公司2015-2017年EPS分别约为0.84、1.00、1.19元。给予公司2016年20倍PE,目标价20.00元/股。

　　风险提示:油价超预期反弹;房地产销售失速;市政资金紧张。

　　纳川股份:业绩超出预期成长才刚刚开始

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-04-01

　　报告要点

　　事件描述公司公布2016Q1业绩预告:实现归属净利润2532.7~2623.7万元,与上年同期增长735%~765%,其中非经常性损益影响金额为15~25万之间。

　　事件评论

　　管道业绩转好,新能源汽车业务保持增长。2015年受制于宏观经济环境,地方债务等困境公司管材销售持续低迷,去年一季度母公司仅实现净利润100多万,加上子公司(管材和福建万润)权益贡献总归属净利也仅为300多万。今年随着经济下行压力下稳增长主题再起,基础建设项目的资金配套有所改善,在建进度加快和新建批复项目增加,受益于此公司管材销售在一季度迎来回暖。其次,福建万润销售打开局面,估约一季度大部分由其贡献,2015H 公司权益业绩1246万,比较之下可以发现,动力总成技术背书下业绩增速相当可观。

　　与嗒嗒合作商业模式清晰,有望贡献增量。公司2月战略持股嗒嗒科技18%股权,产品嗒嗒巴士目前是全国定制巴士市场龙头。其商业模式是以上下班通勤路线为切入口,通过聚合出行需求,利用调度巴士公司闲余运力,来帮助通勤人员获得“一人一座”相对舒适经济的出行体验。公司与嗒嗒巴士合作,是希望通过其在各地(深圳、北京、上海、厦门等)与巴士公司共赢的合作基础,说服巴士公司采购新能源汽车。新能源汽车巴士制造领域通常是定制模式,采购商有权利选择电机、总成等具体零部件,与嗒嗒的合作将促进福建万润动力总成切入到零部件供应链当中,从而实现产品销售的拉动。目前,公司已经派销售人员进入嗒嗒巴士团队进行业务对接,协同效应有望发挥。

　　大逻辑的畅想,成长才刚刚开始。公司在新能源产业链的布局上步步为营,福建万润——川流租赁——嗒嗒科技参股,可以说,到目前为止形成了较为完善的从生产到运营(包括B 端和C 端)的新能源车产业链。公司以动力总成为技术基点,以川流租赁进军物流车B 端市场,以嗒嗒巴士拉动传统巴士对新能源汽车的采购(间接C 端),实现动力总成销售的爆发。2016年~2018年嗒嗒巴士承诺分别拉动0.6、1.2、2.4亿台新能源巴士销售,盈利空间较为可观。动力总成一季度业绩放量只是前奏,后续成长空间广阔。预计2015~2017年EPS0.06、0.43、0.65元,对应2016~2017年PE32、22倍,给予买入评级。

　　风险提示:新能源汽车动力总成销售不及预期