环保行业2016年下半年投资策略：推荐4股

　　报告关键要素：

　　当前的宏观经济和风险偏好下，股市缺乏趋势性机会。环保行业下半年或有结构性投资机会，PPP加速落地是可能性较大事情，投资者可以顺着这一主线精选环保个股。我们将行业投资评级下调至 “ 同步大市”。

　　投资要点：

　　环保板块 1 月大跌之后持续震荡低迷。 在大盘整体弱势情况下，环保板块难以逆势上涨； 环保行业也缺乏支撑股价上涨的业绩大涨和政策刺激等行业独有因素，环保板块整体走势持续震荡低迷。

　　环保行业成长性整体波动较大，尚未表现出持续的高成长性。 行业细分板块之间成长性差距较大， 环境监测和固废处置子行业近三年都表现出持续的高成长性，污水处理和大气处理也经历较高的成长，但是园林板块却出现了持续的下滑。

　　精选环保行业结构性机会中的确定性主题。 下半年整个 A 股估值依旧难有趋势性普涨机会，寻找确定真成长股至关重要。 环保板块细分子行业较多，且成长性和盈利能力出现了较大的分化，同一板块之间个股的分化也很大，因此，顺着国家鼓励政策落地方向，精挑成长性强的个股尤为重要，其中， PPP 加速落地就是大概率主题。

　　环保反而受益于经济下行压力， PPP 落地逆势扩大环保行业需求。 经济下滑压力加大，环保行业也面临着新的增长压力。加大投资成为稳增长的主要手段，但又缺乏有效投资领域。环保行业具有天然优势，增加环保投资是必然选择。政府投资资金缺乏和民间投资不断下降的新困局将使得原本发展缓慢的 PPP 项目落地加速。 PPP 项目 15 年下半年开始进入爆发式增长。上市公司的 PPP 项目 16 年明显增长。

　　环保投资组合：抓住下半年环保行业 PPP 落地加快这一较为确定的主线，寻找受益这一主线的公司，注重公司的基本面，重视公司的业绩增长，估值须合理。由此，我们推出我们下半年环保行业组合：铁汉生态、启迪桑德、东江环保、聚光科技。

　　风险提示：(1)国内外宏观经济下滑超预期；(2)经济下滑和财政收入减少导致环保政策不能落实的政策风险；(3)行业竞争加剧导致行业订单减少及毛利率下滑的经营风险。