中国将与联合国举办网络问题研讨会 六股兴奋

　　星网锐捷

　　星网锐捷:主营业务快速增长,KTV数字娱乐融合VR前景广阔

　　星网锐捷 002396

　　研究机构：长江证券分析师：胡路 撰写日期：2016-05-26

　　报告要点

　　事件评论

　　业绩延续快速增长,多领域布局确保长期发展:星网锐捷是国内领先的企业级网络设备制造商,预告显示,其2016年上半年归母净利润增速为30%-80%,业绩高增长原因在于,企业级网络设备快速增长的同时,四创软件和德明通讯并表给公司提供了显著利润增厚。其子公司锐捷网络、升腾资讯、德明通讯、星网易视、四创软件分别专注于企业级网络设备、网络终端、通讯产品、KTV视频信息应用、防灾减灾领域,公司持续设立子公司布局新领域,为其长期发展奠定基础。

　　企业级网络持续发展,支撑主营业务快速增长:企业级网络市场是公司主营利基市场,公司在企业及网络市场持续稳定发展,近年来市场地位有所增强,尤其公司WLAN技术优势明显。凭借其更贴近客户的个性化解决方案,公司企业级网络设备收入维持高速增长趋势,2008-2015年间公司企业级网络设备收入复合增长率达到了24%。可以发现,企业级网络市场持续增长、公司不断强化其个性化解决方案能力,足以支撑其企业级网络业务延续高速增长。

　　外延并购四创软件+德明通讯,实现业务延伸:2015年3月,公司以2.4亿元股权转让款获得四创软件40%股权,四创软件主营防灾减灾软件及信息化解决方案,在防汛水利、海洋渔业、气象国土、防灾减灾具有丰富的应用。2015年8月,公司发行股份购买德明通讯65%股权完成过户事宜,德明通讯业务涵盖无线多功能网关、电信级无线覆盖设备、远程信息处理终端、便携无线接入设备、通讯相关模块等,产品出口波兰、美国、乌兹别克斯坦等海外市场。德明通讯承诺2015-2017年实现扣非后归母净利润分别不低于4500万元、5500万元、6500万元,我们判断,其2016年完成业绩承诺将会是大概率事件。

　　KTV数字娱乐融合VR,开辟公司全新成长空间:星网视易是公司旗下控股子公司,主营KTV娱乐系统。2015年5月,星网易视与福州创乐共同投资成立凯米网络运营K米,星网易视持股比例为53.60%。截至2015年底,K米用户已经达到了2000万,联网KTV达到7000多家,联网包房26万多个。公司在KTV数字娱乐系统中融合AR/VR技术,打造虚拟舞台,探索以私人影院结合等其他新型产品形态,可以预见,随着公司持续开发新型娱乐产品,未来市场前景将值得期待。

　　投资建议:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.53元、0.64元、0.78元,维持“买入”评级。