林业板块15万亿生态盛宴开启 6股有望受益

　　全国森林经营规划印发 15万亿生态盛宴待飨

　　全国森林经营规划(2016-2050年)日前印发实施。《规划》明确了与“两个一百年”奋斗目标相衔接的未来35年全国森林经营的基本要求、目标任务、战略布局和保障措施，是指导全国森林经营工作的纲领性文件。

　　据中国绿色时报26日消息，《规划》提出，森林经营要坚持多功能经营、多效益统筹，以生态建设为主的原则；坚持统筹规划、合理布局，稳步推进的原则；坚持造抚并重、保育结合，突出森林抚育的原则；坚持分类经营、分区施策，突出主导功能的原则。坚持政府扶持、市场驱动，激励经营主体自觉经营的原则。《规划》分两个阶段实施，近期为2016年-2020年，远期为2021年-2050年。

　　《规划》提出，全国森林经营的近期目标是，到2020年，森林经营取得重大进展，中国特色的森林经营理论、技术、政策和管理体系基本建立，森林可持续经营全面推进。一是森林总量和质量持续提高。全国森林覆盖率达到23.04%以上，森林蓄积达到165亿立方米以上。每公顷乔木林蓄积量达到95立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到4.8立方米以上。混交林面积比例达到45%以上，珍贵树种和大径级用材林面积比例达到15%以上。森林植被总碳储量达到95亿吨以上，森林每年提供的主要生态服务价值达到15万亿元以上。森林经营示范区每公顷乔木林蓄积量达到150立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到7立方米以上。重点林区森林质量达到同期世界平均水平。森林生态系统稳定性显著增强，森林的生态服务、林产品供给和碳汇能力明显提升。二是森林经营支撑体系基本建成。建立森林经营规划制度，全面编制和执行全国、省级、县级森林经营规划和国有林区、国有林场森林经营方案；完善国家、行业和地方标准，构建比较完备的森林经营技术标准体系；优化主要树种经营技术模式，基本建成以森林作业法为核心的经营技术体系；建设森林经营人才培训制度和培训体系，培养造就一支数量充足、结构合理、素质良好，适应林业发展要求的森林经营专业技术队伍、管理人员队伍和施工作业队伍。

　　全国森林经营的远期目标是，到2050年，中国特色的森林经营理论、技术、政策、法律和管理体系全面建成，中国森林经营进入世界先进国家行列。森林经营对增加森林总量、提高森林质量、增强森林效能的贡献持续提升。全国森林覆盖率稳定在26%以上，森林蓄积达到230亿立方米以上。每公顷乔木林蓄积量达到121立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到5.2立方米以上。混交林面积比例达到65%以上，珍贵树种和大径级用材林面积比例达到40%以上。森林植被总碳储量达到130亿吨以上，森林每年提供的主要生态服务价值达到31万亿元以上。森林经营示范区每公顷乔木林蓄积量达到260立方米以上，每公顷乔木林年均生长量达到8.5立方米以上。全国森林质量超过同期世界平均水平，重点林区森林质量达到同期同纬度林业先进国家水平。建成健康稳定优质高效的森林生态系统，基本满足国家生态保护、绿色经济发展和林区充分就业的需求。

　　《规划》针对各地比较普遍存在的经营方式简单粗放、经营目标单一、经营效率低下等突出问题，为科学规范经营行为，确保生态保护与森林提质增效兼顾，提出了森林经营活动的5条基本遵循：坚持森林多功能经营；维持和提高林地生产力；保持和增强森林健康稳定；保护和丰富生物多样性；鼓励和引导适度规模经营。《规划》还针对不同森林类型和森林经营类型分类，按照全周期经营理念，根据经营对象和作业强度由高到低顺序，将乔木林作业法划分为一般皆伐作业法、镶嵌式皆伐作业法、带状渐伐作业法、伞状渐伐作业法、群团状择伐作业法、单株木择伐作业法、保护经营作业法等7种既符合多功能经营理念又适应中国林情实际的森林作业法体系。

　　《规划》依据全国主体功能区定位和《中国林业发展区划》成果，遵循区域发展的非均衡理论，统筹考虑各地森林资源状况、地理区位、森林植被、经营状况和发展方向等，把全国划分为大兴安岭寒温带针叶林经营区、东北中温带针阔混交林经营区、华北暖温带落叶阔叶林经营区、南方亚热带常绿阔叶林和针阔混交林经营区、南方热带季雨林和雨林经营区、云贵高原亚热带针叶林经营区、青藏高原暗针叶林经营区、北方草原荒漠温带针叶林和落叶阔叶林经营区等8个经营区。各经营区按照生态区位、森林类型、经营状况和突出问题，因地制宜确定经营方向，制定经营策略，明确经营目标，实施科学经营。

　　《规划》提出，要建立森林经营规划制度，完善公共财政扶持政策，健全现代金融支持政策，深化森林资源管理改革，科学开展天然林保育经营。要加强组织领导，落实目标责任；科技示范带动，支撑科学经营；强化人才培养，建立专业队伍；健全规章制度，强化监督管理；加强基础建设，提升经营能力；广泛宣传引导，营造良好环境。

　　《规划》共分《我国森林经营的基本情况》《加强森林经营的必要性及条件分析》《总体思路和规划目标》《森林经营分区、经营策略与目标》《森林经营基本遵循、分类与森林作业法》《建设规模》《效益评价》《主要政策和保障措施》8章，以及各经营区主要树种经营特征表等附件。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　林业板块6只概念股价值解析

　　升达林业：打造家居+能源双核心，成功定增促发展

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-06-08

　　投资要点

　　事项：

　　近日，公司公告称已完成7.6亿元定增，本次增发价为6.99元。

　　平安观点：

　　定增完成，加码新能源：日前公司已完成非公开发行，募集资金7.6亿元投资建设“彭山县年产40万吨清洁能源项目”。本次发行价格为6.99元，东证融汇、上海富诚、上海华富、诺安资管、申万菱信五家机构获配1.09亿股。本次定增投资项目主要目标市场是城市应急调峰、LNG汽车及供应边远地区小城镇民用天然气，项目达产后正常年营收预计达22.4亿元，净利润约为2.5亿元，将有利于公司的战略转型，提高公司的盈利能力，进一步增强公司的核心竞争力及资本实力。

　　剥离纤维板，打造“升达大家居”：在家居业务方面，公司已经剥离了盈利能力较差的纤维板业务，对原地板和门柜等家居业务进行整合、升级，采用“互联网+”整合线上线下渠道和借助物联网联动多个行业提供整体化智能家居，打造“升达大家居”产业平台，逐步实现公司家居业务的定制化、智能化及互联网化。升达智能大家居融合了智能化的内部管理与智能化的用户体验两大体系，将通过“操控智能”、“收纳智能”、“智能场景”三大系统提升消费者家居并福感；同时切入用户对于“安全家居”的需求，通过指纹解码、远程监控、自动报警等功能的应用，提高了用户居住的安全性。我们认为这是公司传统业务战略转型的一次重要探索，凭借公司良好的用户口碑与众多的线下体验店，公司“智能大家居”战略将受益智能家居市场的增长。

　　“自建+并购”扩大新能源业务：我国《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》指出，到2020年天然气在一次能源消费中的比重要提高到10%以上。

　　我国液化天然气的需求将越来越大，选择清洁的能源是必然的发展趋势。

　　公司自2013年切入清洁能源行业以来，通过多年探索和发展，同时采取“自建+并购”等方式，极大促进推动了公司在该行业的发展。公司15年获得了金源天然气、绿源天然气和金源物流各51%股权，将新建两个LNG工厂和四个LNG加气站，而且与山南大利通及新奥基金共同设立清洁能源产业并购基金，能有效促进清洁能源业务的外延式扩张。未来随着能源价格改革，新能源业务将持续发力，为公司业绩提供强有力的支持。

　　投资策略：我们预计公司2016-2018年营业收入分别为17.66/22.05/24.99亿元，对应的EPS分别为0.12/0.17/0.19元，对应PE为58/41/37倍。我们认为升达林业大力发展“家居产品+新能源”双主业的意志坚决，本次成功定增将加强公司在新能源方面的盈利能力，公司有进一步拓展智能家居业务的预期，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、市场需求不及预期、转型不及预期等。

　　岳阳林纸：业绩扭亏，环保可期；诚通控股，国改标的

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-07-18

　　事件

　　2016年7月14日晚间，公司发布2016年半年度业绩预盈公告。公司预计2016年半年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为1200万元-1500万元，较上年同期(追溯调整前)增加1.95亿-1.98亿，较上年同期(追溯调整后)增加1.81亿万元-1.84亿。

　　简评

　　资产整合提升效率，业绩拐点显现。

　　(1)置出全资子公司湖南骏泰浆纸100%股份。受宏观经济不景气、增长乏力，国际、国内纸浆市场价格低迷影响，岳阳林纸子公司湖南骏泰浆纸连续3年大幅亏损。2015年上半年由于溶解浆产品价格大幅下跌，导致2015年商品浆销售量、价齐跌，湖南骏泰2015年1-10月亏损2.79亿元。公司于2015年10月置出全资子公司湖南骏泰浆纸100%股份，与上年同期相比，本报告期骏泰浆纸不纳入公司合并报表范围，提升了公司整体业绩。

　　(2)置入岳阳安泰实业、岳阳恒泰、宏泰建筑。公司同时置入控股股东泰格林纸持有的安泰实业及岳阳恒泰100%股权、持有的岳宏泰建筑79.6%股权以及部分土地、固定资产、相关债权等资产。以上三家子公司的盈利能力相对较好，安泰公司、恒泰公司、宏泰公司2015年分别实现营业收入1.13、0.83、0.97亿元，净利润429.78、1085.61、225.98万元。与上年同期相比，本报告期以上三家子公司纳入合并报表范围，提升了公司的整体经营业绩。

　　签订大单，业绩可期。2016年4月，公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会，签署战略合作框架协议，双方通过运用PPP合作模式，针对科技城部分市政基础设施、生态环境工程等项目的投资、建设、运营和养护服务等内容展开合作，投资总额初步匡算不低于120亿。

　　实际控制人--诚通集团：国有资本运营试点推进顺利。2016年6月，诚通集团在2016年度第一期超短期融资券募集说明书表示，2015年12月，中国远洋股份3%无偿划转至诚通集团，中海科技4%股份无偿划转至诚通集团；16年4月，诚通集团托管中国铁物，6月诚通集团新设国家国有企业结构调整基金，总规模3500亿，首期募资1000亿。通过发起设立子基金，发挥带动和引导作用。资金来源上诚通及其他央企出资占比60%-75%，社会资本出资占比25%-40%。

　　诚通集团资本运营的核心是围绕“资金、资产、资本(股权)”三个不同形态之间的转化与循环，建立与之相适应的功能，包括：持股管理、资本运作、资产经营。发行人将加强资产经营、资本运作平台功能建设。发行人将主导或协助非上市国有企业以增量方式引入战略投资者，积极探索管理层和骨干人员持股，推进公司完成股份制改造，通过多层次资本市场完成挂牌上市。对可提供预期现金流的固定资产、债权类资产，探索采用融资租赁、发行房地产投资信托基金(REITs)、保理等方式提升资产流动性。

　　投资建议：岳阳林纸通过资产置换剥离业绩差的制浆子公司，甩掉包袱；通过定增收购凯胜园林，转型市政服务；且已签约PPP项目大单；并有国改催化。按照定增之后的总股本13.98亿股计算，公司目前总市值91亿，对应2016年备考利润1.5亿(0.3亿造纸盈利额+1.2亿凯胜园林盈利额)，2017年净利润3个亿(0.3亿造纸盈利额+1.5亿凯胜园林盈利额+1.2亿科技城新订单贡献)，PE分别为60倍，30倍，维持买入。