LED加速替代传统照明产业可期 5股将迎来风口

　　鸿利智汇

　　鸿利光电:“LED+车联网”双主业 驱动公司高速发展

　　鸿利光电 300219

　　研究机构：海通证券分析师：陈平 撰写日期：2016-06-14

　　投资要点:

　　LED封装业务产能规模扩充,受益产业转移与集中度提升。SMDLED封装产能规模的扩充,是公司业绩高速增长的主要动力。目前,公司的LED封装产能为2200KK/月(包括全资子公司)。而在增资完成后,江西南昌的扩产计划将依据市场情况确定扩产的进度,完成后预计产能将增加1300kk以上。随着LED照明需求的不断增大,产业向中国大陆转移以及集中度提升,主业产能的进一步扩充有望持续拉动公司业绩的高速增长;

　　汽车照明及通用照明业务布局深入,今年将迎来收获期。由子公司佛达信号负责的汽车照明业务表现亮眼。2016年一季度贡献的净利润约1000万元。随着LED产业向中国大陆转移的趋势愈发明显,公司的积极布局将在今年收到成效。LED通用照明业务也将在全球市场容量稳步增大的情况下迎来业绩爆发;

　　积极拓展LED其它细分领域,长线布局紫外LED蓝海。公司在LED其它细分领域积极布局LED行业新的应用领域,如紫外LED、光学透镜等领域,努力整合LED产业资源,形成新的竞争优势。紫外LED目前尚处于市场发展初期,相对紫外汞灯尚不具备价格优势,但在性能上有许多优点。公司提前布局,未来紫外LED市场成熟后将率先受益,为公司带来新的利润增长点;

　　全面布局车联网产业。公司自2015年就将发展战略制定为“LED+车联网”双主业驱动,于2015年下半年参股迪纳科技(投资4500万元人民币,占18%股权),计划参股珠航校车(投资3000万元人民币,占20%股权),并与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立车联网产业基金。为反映公司战略转型,2016年6月7日公告将公司证券简称拟变更为“鸿利智汇”;

　　迪纳科技:全方位的车联网硬件与服务提供商。基于OBD设备“迪纳路眼”,迪纳科技全面布局汽车后服务市场,提供包括UBI车险业务、汽车共享、政企车队管理,并在各个领域有所建树。而珠航校车是华南地区规模最大的校车运营公司,并积极布局“校车运营+互联网”;看好公司战略转型,维持“买入”评级。预测公司16/17/18年营业收入分别为24.54/33.55/43.43亿元,归属上市公司净利润分别为2.51/3.83/4.44亿元,对应EPS约为0.41/0.62/0.72元,考虑到可比公司16年PE平均值为63.09倍,给予公司16年63倍PE,对应目标价25.83元,维持“买入”评级。

　　风险提示:短期大盘系统性风险;公司转型风险。