三金同台飙戏 黄金缘何俯首

　　(原标题：三金同台飙戏 黄金缘何俯首)

　　“铂金本身就比黄金稀有三十倍。如果把世界上所有铂金倒入一个奥运会标准泳池内，它的深度都不足以覆盖脚背，黄金可以至少填满三个泳池，而钯金的稀有程度更甚于铂金。”业内人士指出。

　　随着美国疲弱数据与美联储加息预期降温持续发酵，美元兑一篮子货币下跌，造就了贵金属的一轮强势反弹，领头羊黄金因此备受关注。殊不知，在国际现货市场上，钯金、铂金才是近期最闪耀的星星，黄金则相形见绌。

　　钯金铂金七月称雄

　　国际现货市场上，铂金和钯金七月份价格分别上涨12%和19%，而黄金价格则只上涨了不到3%，即便是白银，其价格涨幅也超过8%。

　　“同为贵金属体系中的一员，钯金与铂金的价格弹性明显要大于黄金。”环裕投资研究中心资深分析师赵曜指出。

　　究其原因，赵曜表示，首先，在金融体系中黄金的地位要远远高于钯金与铂金，承担着资产避险保值的重任，所以黄金价格的走势一向比较“稳重”，从宏观上来讲很少出现剧烈的动荡。其次，在交易中黄金市场的体量要远大于钯金与铂金，在一个交易量巨大、参与者众多的市场中，价格的变化也受到更多因素的影响，价格出现超买或者超卖的几率也就比较小。第三，由于钯金、铂金的商品属性较强，所以其对大宗商品的价格变化反应更为激烈，近期大宗商品尤其是黑色系商品的强势上涨也对钯金及铂金价格反弹起到了推波助澜的作用。

　　世元金行分析师李杉指出，钯金及铂金由于市场容量较小，对消息面的反应较为迅速。黄金价格由于其影响因素较为复杂，对单一因素的反应较为滞后。此外，由于即将临近实物需求旺季，铂金和钯金的价格出现快速反弹，超越黄金也是情理之中。

　　“铂金本身就比黄金稀有三十倍，而钯金的稀有程度更甚于铂金。”大连重山商品经营有限公司资深分析师郝占雷指出，钯金与铂金逐渐替代黄金成为奢侈品的新宠。伴随着国际经济局势逐渐趋于稳定，地缘政治事件略有缓和，市场对奢侈品的需求再次回升。而黄金伴随着美联储加息预期的不断刺激以及国际社会避险情绪的减弱，其价格受需求端影响一直震荡起伏；再有，SDR逐渐成为各国通用与避险的新型国际货币，这也无疑使黄金的吸引力大打折扣。

　　钯金、铂金七月涨幅超过黄金，更是其自身价值严重低估所造成的。放眼今年就会发现，其实三金涨幅差别并不大，黄金年涨幅29.4%，铂金年涨幅30.7%，钯金年涨幅26.2%。

　　“自去年末开始，黄金价格出现了非常明显的反弹，但铂金和钯金同为贵金属，对整个金融市场的反应远远滞后于黄金市场。”黄金钱包首席研究员肖磊指出，铂金实际上还是跟随黄金的脚步，年初至今一直上涨，但钯金作为工业性质非常强的金属，直到今年六月份才开始大幅上涨。

　　郝占雷指出，铂金和钯金之前经历了5年的长期下跌行情，价格被严重低估，因此在市场回暖的背景下，价格得以尽快接近其本身价值。而黄金价格一直保持在相对较低的位置上横盘震荡，同时在今年年初以来迅速拉升至一个相对高位，从而致使近期进入一个市场平衡期，价格偏稳定。

　　贵金属亦以“稀”为贵

　　“钯金和铂金价格之所以出现连续的反弹，根本原因还是市场对于未来钯金铂金市场供需变化的预期出现变化所致。从其金融属性的角度来看，近期全球金融市场动荡不安，英国退欧以及频繁出现的恐怖袭击事件令投资者非常紧张，资金涌入避险资产，以黄金为代表的贵金属市场不断录得资金流入，推动贵金属价格纷纷走高。”赵曜表示。

　　钯金铂金的基础供需状况指向市场吃紧。根据黄金矿业服务公司(GFMS)分析师估计，过去四年稀有贵金属均呈现供给短缺，矿场产量赶不上汽车催化器需求的增长。预计供应短缺的局面将持续下去，最晚到2018年，每年将短缺逾100万盎司。

　　铂金方面，根据世界铂金投资协会数据，供给端与上季度相比，铂金总供应下降了21万盎司，降至173.5万盎司。需求端，与上季度相比，一季度全球铂金需求增加了10%，增至201万盎司。2016年一季度，全球铂金市场供应不断收紧但需求持续增加。该协会预计今年铂金供需缺口预计将大于2015年。

　　钯金方面，根据行业研究报告，预计2016年钯金需求将较2015年增长1.7%至940万盎司，其中汽车方面需求将增长2.9%至630万盎司。而供给端方面，由于矿山产量降低，今年钯金供给依旧紧张。根据冶炼商估计，今年钯金市场料供应短缺84.3万盎司，高于2015年的短缺44.7万盎司。

　　“钯金的金融投资属性较弱，支持钯金走强的一方面是钯金主要生产矿企削减产能，另一方面是诸多投资者对黄金投资的需求，分流到了钯金、白银等市场，成为黄金投资者的第二选择和替代品种，毕竟钯金的价格目前也只有黄金的一半，占用成本低，且行情启动较晚，空间也较大。”肖磊表示。

　　盈瀚投资投资总监于杰表示，铂金是燃料电池中主要催化剂原料。随着新能源的发展，燃料电池需求爆发，铂金需求也将随之井喷。钯金方面，钯金是汽车尾气处理的重要原料，随着环保节能需求的上升，将带动钯金需求上升。同时钯金在地球存量稀少，全球只有俄罗斯和南非等少数国家出产，同时供给量增长微弱，长期处于供不应求状态。从价格空间上看，同为工业金属的白银，今年涨幅为49.8%，远高于钯金与铂金，其中钯金年涨幅最小，预计后市走势钯金将会有较强表现。

　　赵曜指出，铂金除了作为首饰为大众所熟知之外，其还是一种非常重要的工业原材料，而钯金也同样如此。一方面，作为一种较为奢侈的消费品，随着亚洲贵金属首饰消费高峰期的临近，投资者预期印度和中国未来两三个月的贵金属消费将大幅增长，九月和十月一向都是中国贵金属消费的旺季。另一方面，大宗商品价格的全线反弹反映了投资者对于未来经济增长的良好预期，这种预期同样也作用于钯金铂金价格。所以钯金铂金价格跟随大宗商品价格走强是顺理成章的。此外，钯金与铂金在汽车工业方面的应用最为广泛，中国汽车制造业的强劲表现推高了钯金铂金的需求预期，提振二者的价格。

　　兄弟同心 点石成金

　　“目前来看，推动钯金铂金价格走强的基本面因素并未发生变化，钯金铂金价格走强的基础牢固，没有理由认为钯金铂金会出现大幅的下跌。从价格走势来看，钯金铂金价格均已拜托周期性底部的束缚，创出一年多的新高。也就是说钯金铂金价格已经走出了熊市格局，踏出牛市的节奏，所以即使出现价格的短期回调，也不会改变其牛市格局，预计钯金铂金价格未来两三个月将继续保持强势。” 赵曜说。

　　肖磊表示，中长期看，这次整个贵金属市场的走强，实际上离不开金融市场不确定增大这一背景，铂金和钯金目前看供给方面存在一定的优势，因为各类矿业企业削减产能同时会影响到铂金和钯金的供给，但真正支撑铂金和钯金大反弹的依然是投资需求，如果贵金属市场的领头羊黄金价格出现长期的停滞，对铂金和钯金也会带来很大的影响。

　　他还指出，黄金与铂金、钯金的价格走势从大的趋势上看有一定的趋同性，但小周期往往不太一致，因为当经济表现好的时候，工业领域对铂金、钯金的用量较大，整体价格能够保持在高位运行；当经济不好的时候，铂金和钯金受到的影响较大，而黄金的避险需求往往会展现出来。

　　由于商品属性较强，金融属性较弱，铂金和钯金价格的波动性，往往也高于黄金。肖磊认为，目前铂金由于反弹启动较早，且涨幅已经较大，如果美元加息预期上升，跟黄金一起出现回调的概率较大，但钯金目前看正处在触底反弹的势头当中，资金一旦开始涌入，涨势短期内很难结束，如果出现短暂的回调，可能是介入的机会。整体下半年整个贵金属市场的风险不会太大，但波动会相对剧烈，如果不是以长线投资为目标，持仓量不宜过重。