恒大91亿入股万科不差钱 5股表现引关注

　　廊坊发展

　　廊坊发展:股权之争升级,值得持续关注

　　廊坊发展 600149

　　研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2016-08-04

　　投资要点:

　　期待盈利能力薄弱的状况得到大的改变。公司上半年录得营业收入1651万元,同比增长10.94倍,主要是本期贸易及服务业务增加所致,其中贸易收入1171亿元超过2015年全年1081万元的水平,毛利率12.41%;服务收入479万元,毛利率59.60%;而15H同期仅有租赁业务收入51.6万元。但由于贸易收入的毛利较低,且委托贷款利息592万元(15H:一7万元)、及证券投资损失713.55万元,使得最终归属母公司净利润-1429万元(15H:-444万元。公司大股东从2015年起即明晰公司聚焦廊坊、深耕廊坊的发展战略,对外不断寻求新的项目资源,寻求新发展,希望改善公司主营业务缺失、盈利能力薄弱的状况。公司实际控制人廊坊国资旗下具备一定的优质资源,4月份也启动了重大资产重组程序(已失败终止),市场早有期待公司可能发生的积极变化。

　　恒大专第一大股东股权之争升级。恒大地产集团4月11/12日购得廊坊发展1902.8万股占比5.005%,首次举牌并成为第二大股东;公司复牌后7月27-29日再增持4.995%总持股达到10%。2次增持均价分别为15.30/14.06元/股总计平均14.68元/股,不排除继续增持的可能。当前大股东廊坊市投资控股集团持股13.50%,根据大股东公告的增持计划,拟在复牌后6个月内共增持0.5-5亿元(已增持60万股、866.66万元,成本14.4元/股)。我们假设成本20元/股则大股东共计可增持约6.46%达到近20%,而恒大若要增持至29.g9%需耗资约15亿元。近期股东大会资料来看,作为廊坊国资旗下唯一上市平台,大股东并不愿意轻易放弃对上市公司的控制权。对于收购标的市值仅74亿元公司,资产规模雄厚的恒大,在公司复牌后的短短几天内便增持公司股份近5%,花上几十亿继续争夺控制权意愿强烈。

　　16H资产负债率47%、基本无有息负债,市值仅74亿元,股权分散带来股权之争值得关注,未来则关注公司基本面可能因此发生的变化。作为被争夺的壳公司,目前壳价值较盈利预测更具参考价值。建议持续关注股权之争可能带来的价格波动机会。审慎预计16-18年EPS为0.02、0.02、0.02元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:股权之争的不确定性风险,主营业务改善不及预期的风险。