助力实体经济发展 券商转型正当时

　　(原标题：助力实体经济发展券商转型正当时)

　　作为优化资源配置的平台，资本市场在经济转型升级中有着重要作用，而证券机构作为资本市场的中坚力量，在供给侧结构性改革的大潮中，机遇与挑战并存。

　　在资本市场监管趋严的背景下，业内人士认为，券商应正视自身在供给侧结构性改革中所面临的诸如支持实体经济发展的力度不够、同质化现象严重、创新和研发能力不足等挑战，从而更好地满足实体经济融资需求及投资者多样化的投资需求，并在服务实体经济过程中实现自身转型。

　　券商整体业绩同比下滑

　　行情振荡低迷，券商行业业绩窘况仍在不断暴露。最新披露的25家券商经营数据显示，7月份共实现营业收入175.09亿元，环比减少15.60%；实现净利润75.57亿元，环比减少26.44%。结合券商各项业务数据看，自营业务环比下降成为拖累业绩的主因。

　　而对比过去两年券商板块与沪深300的走势，分析人士指出，券商股呈现出明显的高贝塔特征———在每一次上涨行情中大幅跑赢市场，而在大盘回调时，回撤比例也较大。“目前的点位与2015年的最高点相比，沪深300指数已回落了约42%，而我们统计的券商指数回落了50.94%。”

　　事实上，今年一季度，A股市场遭遇了相对不利的下跌行情，低迷的市场导致交易量萎缩，券商经纪业务和自营业务的业绩有所下滑。虽然投行和资管业务的收入保持上升态势，但较去年同期，收入和利润都出现了明显下降。

　　而证券公司2016年上半年经营情况也于日前浮出水面。据中国证券业协会8月9日公布的数据，2016年上半年，126家证券公司当期实现净利润624.72亿元。对比去年同期数据，净利润同比减少约59%。

　　据统计，截至2016年6月30日，126家证券公司总资产为5.75万亿元，净资产为1.46万亿元，净资本为1.18万亿元，客户交易结算资金余额(含信用交易资金)1.74万亿元，托管证券市值29.92万亿元，受托管理资金本金总额14.78万亿元。

　　以服务实体经济促自身转型

　　作为周期性行业，券商行业的基本面与市场走势相关度较高。那么，“看天吃饭”还会延续么？川财证券研究所表示，从内在因素看，依靠传统业务发展，估值水平难有提升。而券商估值的提升依赖于业务模式的创新、内部的业务协同以及外延式扩张等，要摒弃单纯的价格竞争，提供差异化服务。

　　事实上，在推进供给侧结构性改革的当下，券商可以把握好自身可能的机遇。在服务实体经济过程中，券商可以充分利用丰富的资本市场运作经验和专业的人才队伍，发挥多元化和综合化的金融中介服务优势。这对于改善我国证券市场的制度建设、增强服务能力具有积极意义，券商也可以在服务实体经济过程中实现自身转型。

　　在中投证券孟庆江看来，券商应充分利用其强大的投资研究能力和投资咨询业务能力，投身于支持实体经济的发展之中。券商可以利用其资本中介的职能为企业并购重组、资产证券化提供顾问咨询服务。

　　以资产证券化业务为例，孟庆江称，券商可以通过资产证券化设计为企业进行结构性融资，通过测算企业某项资产的未来现金流，有针对性地为企业打造量身订制的资产证券化产品。如此不仅可以有效降低整体融资成本，券商也可增强客户黏性，并获取可观的财务顾问业务收入。

　　值得一提的是，虽然今年上半年与去年上半年A股市场环境差异较大，证券公司的营业收入和净利润同比都有较大降幅，但大部分上市券商通过积极推进战略实施、促进业务发展，实现了月度和季度业绩环比增长。“作为资本市场体系的核心力量之一，证券机构既要服务于实体经济又依托于实体经济，并应伴随经济模式的转型而改变。”有券商分析师表示。

　　监管趋严为行业发展“护航”

　　事实上，随着供给侧结构性改革的不断推进，证券行业也在发生着积极变化。股票、债券、私募、并购等相关子市场在监管政策趋严下，正实现着行业健康发展。

　　业内人士分析称，行业监管从严，短期看，券商资管业务和投行业务或受到限制，券商板块承压。但长期看，在利率市场化和金融改革大背景下，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度，3-5年内或将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台。

　　回顾上半年相关政策，监管从严的目的之一就是为行业更加健康发展“护航”。6月中旬，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》发布征求意见稿，将从完善重组上市认定标准、抑制投机“炒壳”和强化全面监管等三个方向加强对“借壳”的监管。

　　在前期征求意见的基础上，证监会于6月中旬正式发布《证券公司风险控制指标管理办法》(以下简称《办法》)及配套规则，并将于2016年10月1日正式实施。分析人士表示，《办法》实现风险管理的全覆盖，把原来处于风控真空地带的直投、另类投资等都纳入进来，将证券公司所有分支机构都纳入集团进行统一监管，因此其对大型、集团式证券公司的影响更大。

　　在规范私募资产管理业务方面，申万宏源表示，7月中旬出台的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，明确了各类私募结构化资管产品杠杆倍数，采用“新老划断”原则，短期内平稳过渡，中期对资管业务规模增速略有影响，长期利好资管行业健康发展。

　　在规范并购重组业务方面，申万宏源预计，政策对中短期证券公司财务顾问业务及承销保荐业务(再融资)规模有所影响，但由于投行业务收入占比较低，因此影响有限。而从长期看，这有利于投行业务健康发展，减少“黑天鹅事件事件”的发生。