网络安全望再获关注 7股暗藏暴涨因子

　　网宿科技：CDN龙头，受益数据暴增

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-01-25

　　核心观点：中国ICT产业处于高速发展期，近年来，整个云管端体系都出现了巨大的变化，为2016年数据爆发增长奠定了坚实的基础。当前云管端数据通道有三个重要特征：1。云侧的内容供给非常充足；2。端方面数据的需求特别巨大且不断快速增长；3。管道带宽充足，管道价格成为数据业务增长的瓶颈。

　　我们预计2016年二季度开始，三家运营商为了响应政策和争夺市场将进行激烈的价格战，届时管道价格大幅下降，不再对数据流量形成关键制约，从而数据业务将呈现爆发增长。当管道价格出现下调，不再成为数据量增长的瓶颈时，数据业务暴增，对CDN的需求将大幅提升。中国CDN市场具有较大前景，年均增长率将超过50%。

　　国内CDN绝对龙头：CDN行业中“马太效应”非常明显，行业龙头比较容易保持领先地位。自从2013年第一季度以来，网宿营收增长率保持平均每季度环比的高增速，远远超过其主要竞争对手蓝汛。从利润水平来看，不同于蓝汛陷入亏损，网宿一直保持着良好的盈利能力，以明显超越营收增长的速度完成增长，成为国内CDN行业龙头。在CDN领域，网宿有望甩开其他竞争对手，维持龙头地位，成为中国的Akamai，并将因为CDN市场的爆发性发展而受益。

　　业务线、成本、资本市场具备全面优势，是公司维持龙头地位的护城河：业务方面，网宿拥有全面的业务线，没有技术短板和产品短板，能够为多种类型客户提供全面的CDN服务。成本方面，网宿坚持发展高毛利率的CDN业务，积极降低营业成本，其整体毛利率基本维持40%以上的高位。网宿目前拥有超过30000台服务器资源，建设有500多个CDN节点，保持了较大的资源优势。网宿并不满足当前的业务发展现状，而是积极利用资本市场，进一步扩大自身优势。

　　外部竞争压力难以撼动网宿的优势：电信运营商、互联网巨头、基于P2P技术的CDN平台参与到传统CDN行业竞争中，但都存在明显的短板。公司有用专业CDN技术资源和丰富的网络资源，专业的CDN服务团队，具备应对数据业务指数增长的网络基础和成本优势，以及具备网络中立天然优势。外部竞争者难以撼动公司在CDN领域的优势地位。

　　盈利预测与投资评级：公司在CDN行业将保持龙头地位，极大地受益于数据业务爆发增长，并将连续两年维持80%左右业绩增速。预计公司2016-2017年的EPS为1.99元、3.15元，对应PE30/19X。我们看好公司在CDN领域盈利前景，给予“买入”评级。

　　风险提示：经营业绩不如预期，未来技术革新向云CDN演进出现强有力竞争对手。

　　立思辰：重组获批，教育安全双主业布局有望加速

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-01-15

　　报告摘要：

　　2016年1月8号，公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批，预计交易完成后，公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年，从立思辰和两家公司的收入合计上看，内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿，分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集，将助力公司教育信息化布局的快速推进。

　　我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业，并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上，2016年，公司计划加快国际教育布局的意向，并拟收购留学服务机构加诚博教。

　　内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目，目前， 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地，为公司带来收益增长和学习大数据积累。

　　同时，考虑到敏特昭阳2015年7月并表，但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大，短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股，则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力，看好教育和安全产业的发展机遇，建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润，给予75~95倍PE，初步目标区间25.5~32.3元/股。

　　风险提示：并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。

　　美亚柏科：网络空间监管延伸，大数据大搜索高景气

　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-05-11

　　DT时代，公司服务的公检法、工商、税务、海关、网信、证监等客户的管理模式亦趋向于大数据的模式。公司是优秀的技术融合“产品+服务”型企业。

　　当前电子取证为公司现金牛业务，依托大数据分析服务的能力和互联网搜索的资源和经验，将技术在空间广大的政务大数据、大搜索、社会大众服务市场等领域变现。我们看好公司打开新的高成长空间，重点推荐。

　　投资要点：

　　网络空间监管延伸，借东风走向更大舞台。(1)以公检法、工商等政府客户的角度，网络监管的重要性随着数据量的爆发尤其凸显。网络的隐蔽性增加了监管的难度，大数据的协助能有效帮助客户提高工作效率和准确率：

　　(2)从产品线的扩张上，我们可以看出公司实力储备充分，以紧跟客户大数据监管模式的需求。公司重视研发和产品与服务的升级，连续4年研发投入/营收占比超14%。99年成立之初，其定位是网络安全、电子信息取证两大产品，属于事中事后的环节。2011年上市后，又延伸出了两大服务：电子数据鉴定、资产维权。如今公司拥有四大产品(电子取证、视频采集分析、大数据信息化、大搜索产品)+四大服务(存证云、数据、信息安全、搜索云服务)；

　　(3)从以公检法为主，公司的客户延伸到了工商、税务、海关、网信、证监等政府部门，以及企业。营收构成中，企业占比从2014年的37%，上升至2015年的43%。

　　政府治理模式大数据化，互联网搜索双剑合璧。(1)政府信息孤岛问题越发明显，各地政务大数据平台的搭建，陆续进入高峰期。公司及子公司新德汇、国信宏数为公安、检察院、工商、发改委等政法部门，提供政务大数据及网络空间监管大数据平台建设、数据采集、数据清晰、数据分析和应用服务；

　　(2)互联网数据方面，公司资源多且服务经验丰富：依托超算中心积累了80余亿条互联网数据；同时长期为工商、企业等对象，提供大数据服务，深入了解客户需求。譬如，工商的电子商业监管，以及为企业或个人就网店经营提供口碑或销售等分析的商业服务。

　　取证主业现金牛+视频分析新引擎+大数据&大搜索蓝海。电子取证在新行业的复制，将保障公司的快速稳健成长：视频识别的应用场景广，处在高速成长期；大数据、大搜索市场空间大。政务大数据领域仍处于抢滩阶段，公司的定位是数据分析。其竞争优势除了客户渠道、积累的数据维度大、数量丰富之外，还具备很强的数据分析能力。公司广泛地与政府部门合作积累资源，利于未来更好地切入社会服务市场，例如征信服务等。

　　过去十年业绩成长十倍，我们看好公司正站在二次高速成长的风口，上调16-18年EPS为0.49、0.65、0.82元，对应PE为52、39、31倍，给予目标价36.75元。

　　风险提示：新业务拓展不达预期；并购整合风险；市场竞争加剧。(来源：中国证券网)