我国超级电容器技术获突破 市场前景广阔（附股）

　　江苏国泰年报点评:贸易逆势增长,关注电解质扩产与资产重组项目进展

　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪 日期：2016-03-16

　　报告关键要素:

　　2015年,公司业绩符合预期。公司业绩增长主要受益于贸易行业逆势大幅增长和电解液销量增长;15年盈利能力基本持平,预计16年维稳。预计公司16年业绩将延续增长,其中贸易业务谨慎乐观,而化工行业中的锂电池电解液业绩有望受益于量价齐升,同时重点关注非公开发行项目进展情况和电解质产能扩产进展。预测公司2016-17年全面摊薄后EPS分别为0.79元与0.92元,按3月14日15.30元收盘价计算,对应的PE分别为19.31倍与16.57倍。目前估值相对锂电板块水平合理,维持"增持"投资评级。

　　事件:

　　江苏国泰公布2015年报。2015年,公司实现营业收入72.93亿元,同比增长20.32%;实现营业利润3.21亿元,同比增长17.31%;实现归属于上市公司股东的净利润2.40亿元,同比增长17.42%,其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.29亿元,同比增长16.70%,基本每股收益0.67元;利润分配预案为每10股派发现金红利5.0元(含税),送红股5股(含税)。

　　点评:

　　贸易大幅增长促公司业绩增长。15年公司营收72.93亿元,同比增长20.32%;净利润为2.40亿元,同比增长17.41%,全年业绩增长主要受益于贸易业绩逆势大幅增长。公司单季度业绩显示:15年1-4季度营收逐步增长,其中15年第四季度营收创近年来新高,第四季度实现收入24.82亿元,同比大幅增长47.40%。15年公司投资净收益1321万元,同比增长141.38%,其中银行理财产品投资收益899万元;资产减值损失3073万元,同比增幅为43.55%,主要系坏账损失增加所致,15年坏账损失2075万元;营业外收入1638万元,同比增长15.73%。