白酒半年报“初品” 区域品牌逐步复苏

　　(原标题：白酒半年报“初品”)

　　随着16日山西汾酒、迎驾贡酒、沱牌舍得2016年上半年业绩的亮相，以及之前披露半年报的酒鬼酒，国内白酒产区中，山西、湖南、四川、安徽各有一家地方性酒企披露了半年报。

　　区域品牌逐步复苏

　　从这些公司2016年半年度数据看，在今年第一季度超过九成白酒上市公司业绩飘红、实现较大幅度增长的情况下，上半年增长依然呈主流趋势。

　　2016年上半年，山西汾酒实现营业收入24.23亿元，同比增7.90%；实现净利润3.59亿元，同比增28.45%。今年第一季度，山西汾酒实现营收14.71亿元，净利润2.95亿元。

　　沱牌舍得2016年半年度业绩快报显示，公司实现营业总收入77986.8万元，同比增24.34%；实现净利润2317.38万元，同比增243.53%。今年第一季度，沱牌舍得实现营收42645.47万元，净利润1217.8万元。

　　迎驾贡酒2016年半年度实现营收15.13亿元，同比下滑1.17%；实现净利润3.31亿元，同比增长17.78%。今年第一季度，迎驾贡酒实现营收9.67亿元，净利润2.55亿元。

　　但是，酒鬼酒数据还有点难看：2016上半年，公司实现营业收入2.91亿元，同比下降5.06%；实现净利润3874.77万元，同比下降1.89%。因此，酒鬼酒的“追赶”任务艰巨。酒鬼酒销售公司总经理李明曾表示，湖南市场每年有300亿消费体量，酒鬼酒需要对比洋河在江苏、古井贡在安徽的地位，但现在很多基础问题没有解决，假以时日酒鬼酒应该能达到其他同行在省内的地位。

　　分析半年报，对于这些区域强势品牌来说，中高档产品是主要增长力量。山西汾酒上半年营收中64%来自中高档白酒；而在酒鬼酒上半年2.91亿元的营收中，78.7%来自酒鬼系列。

　　值得注意的是，在业绩增长、股价反弹之际，也有原始股东趁机减持兑现。半年报显示，迎驾贡酒IPO限售股获得解禁的四家股东，在自2016年5月30日起解禁后的一个月里，联想投资有限公司、光大金控创业投资有限公司、天津君睿祺股权投资合伙企业(有限合伙)三家股东共计抛售2270万股，占三家股东合计持股数的35%。

　　以“混改”促发展

　　在已披露半年报的白酒公司中，沱牌舍得和山西汾酒还有“混改”的看点，同时，这两家公司的业绩增长也显而易见。

　　山西汾酒在半年报中明确表示，混改后的上海销售公司、河北运营中心正式进入运营阶段。这意味着公司开始迎来以三大单品省外发力增长阶段，渠道模式从费用刺激向以品牌产品力为中心的转变，盈利能力将显著改善。

　　而沱牌舍得透露出的改变则在于，销售费用同比下降主要是因为报告期内公司广告费用大幅下降，而财务费用同比下降主要是报告期内公司贴现利息减少等原因导致。

　　与此同时，随着形势的不断变化，一些公司对于渠道营销变革的探索也表现出一定的谨慎。酒鬼酒表示，期内公司变更了营销网络建设项目，原因是2013年以来，由于白酒市场环境发生巨大变化，白酒行业进入结构性调整时期，高端白酒品牌价格整体持续下降，原有一些白酒营销模式和营销渠道已难以适应新形势的发展。因此，公司将原“营销网络建设项目”拟投入募集资金余款全部变更为永久补充流动资金。同样，迎驾贡酒营销网络建设项目投入的进度也只推进了41.82%。

　　用新品拓市场

　　山西汾酒向预调酒领域的推进受到关注。根据山西汾酒的披露，其全资子公司山西杏花村汾酒科技开发有限责任公司与山西招财鱼投资集团股份有限公司及自然人等共同出资设立山西意会自调酒有限公司，推广意会自调酒，开拓新市场。

　　预调酒曾是资本市场聚焦的一大板块。2014年9月，百润股份宣布增发55.63亿元从实际控制人等手里收购上海巴克斯酒业有限公司，巴克斯酒业的卖点是一家预调酒企业——上海锐澳酒业有限公司。巧的是，巴克斯酒业正是公司5年前以100元的价格出售给公司实际控制人等17位自然人的。然而，此一时彼一时，根据百润股份已披露的2016年半年报，百润股份实现营业收入4.2亿元，同比下降75.14%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.45亿元，主要是预调鸡尾酒业务在2016年上半年继续消化渠道库存，导致预调鸡尾酒产品公司出货量减少。根据公司半年报，期内上海巴克斯酒业亏损1.55亿元。

　　不过，如今山西汾酒向预调酒的推进有了新思路。山西汾酒表示，根据竹叶青酒可加冰、加水调制饮用的思路，引入自调酒的概念，成功研制出可调制酒体“意会自调酒”，即将上市销售。业内分析人士对此表示出了兴趣：“自调酒有创意，就看公司如何处理落地问题了。”