质子交换膜是燃料电池的核心零部件，技术壁垒最高，全氟磺酸膜是质子交换膜商业化主流；目前全氟质子交换膜主要集中在美、日、加、中四国。我国东岳集团拥有年产500吨的全氟磺酸树脂生产能力，成为继美国之后世界上第二个拥有全氟质子膜技术的国家。我们认为燃料电池膜材料国产化势在必行，有望受益于燃料电池行业爆发，给予行业“推荐”评级。
重点推荐个股。空气循环系统：雪人股份
；储氢加氢设备：富瑞特装
、厚普股份
、京城股份
；催化剂：贵研铂业
；膜材料方面：三爱富
、东岳集团(0189.HK)；新源动力股东：长城电工
、南都电源
、新大洲A
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