我国海洋领域最快超算将在青岛建设 五股称雄

　　紫光股份

　　紫光股份:服务器虚拟化市场份额第二 仅次于VMware领先华为

　　紫光股份 000938

　　研究机构：海通证券 分析师：朱劲松 撰写日期：2016-08-02

　　投资要点:

　　事件:2016年7月29日,计世资讯发布《2015-2016年中国服务器虚拟化市场发展状况与趋势研究报告》,2015年中国服务器虚拟化市场规模达到了18.2亿元,华三以13.8%的市场份额占据第二位,成为国产虚拟化软件领导品牌。

　　紫光股份云服务能力具有全面竞争优势。紫光股份是云计算的龙头标的,旗下华三是IAAS领域龙头,同时PAAS具有较强竞争优势,占有国内政务云市场份额第一达到37.2%,目前已经顺利交付了11个国家部委云、15个省级政务云和100多个地市及区县政务云;同时,紫光股份与世纪互联、微软合作,以云计算、大数据技术为基础,全面提供云计算三个层次的服务:基础设施建设服务、云计算平台化服务和云计算行业应用服务,竞争优势明显。

　　SDN/NFV将颠覆传统电信网络架构。一直以来,IT行业是开放、通用、标准化的,而通信(CT)行业是封闭、专有、协议私有化的,IT和CT行业之间有明显的界限,直到SDN/NFV的出现,从技术上彻底打破了IT和CT之间的边界,并且使得CT行业IT化,改变传统电信网络架构,开放了原先封闭的电信网络市场。

　　华三借助SDN/NFV有望在运营商市场弯道超车。华三脱胎于全球第一的CT公司华为,致力于SDN技术的研究和实践,在SDN领域拥有长足积累与领先,是目前业内唯一能够提供从SDN设备、SDN控制器、SDN业务编排、SDN应用与SDN管理等全套SDN解决方案的厂商,拥有全系列可商用的SDN解决方案。我们看好华三在CT和IT行业大融合的ICT时代,凭借SDN/NFV弯道超车,在运营商市场占据一席之地,打开持续增长的新空间。

　　盈利预测与投资建议。我们预测紫光2016~2017年收入分别为439.94亿元(+229.54%)、510.68亿元(+16.08%);归属上市公司股东对应的净利润分别为17.01亿元(+1017.78%)、22.44亿元(+31.92%),EPS分别为1.63元、2.15元,对应PE分别为41、31倍。我们维持此前“买入”评级,6个月目标价为104.65元,对应2016年动态PE64倍。

　　催化剂。紫光股份云服务战略继续推进;华三在电信运营商核心路由器市场取得突破;SDN开始规模商用,华三凭借SDN取得市场突破。

　　主要风险因素。系统性估值波动风险。