新能源汽车重视技术研发 4股投资价值解析

　　新能源车扶持政策或调整 重视技术研发

　　由中国电动汽车百人会与河南省人民政府共同主办的中国电动汽车百人会夏季论坛21日在河南郑州举办。多位专家在论坛上表示，去年以来在国家多种政策影响下，新能源汽车呈现爆发式增长，但政策驱动型市场的不可持续性已经开始显现。财政补贴政策近期将有所调整，未来财政补贴政策将在提高技术门槛的基础上提高。

　　根据行业协会和机构预测，今年全年的新能源汽车销量可达到50万至70万辆。工业和信息化部装备工业司司长李东说，与此同时，相关技术水平明显提升，新车型上市速度明显加快，车的最高速度、续驶里程、能耗水平都得到大幅提高，消费者可选择的范围在逐步扩大。

　　“但总体上，这还是一个政策驱动的市场，它的不可持续性已经开始显现。”中国电动汽车百人会理事长陈清泰表示，从今年起，国家补贴政策开始退坡。我国的电动汽车面临一大挑战，就是随着政府补贴政策进入退坡通道，电动汽车性价比提高的进程，能不能跟上政策退坡的进程，并在退坡周期逐渐走上主要依托市场自行发展的道路。这已经成为中国电动汽车产业成败的一个关键。

　　在陈清泰看来，种种情况表明，我国电动汽车正从产业发展的导入期走向成长期，相应地，电动汽车发展动力已经到了由政策驱动向创新政策双驱动的转型期。购车补贴的退坡，确切地说是政府支持政策向促进创新的转型。也就是在购车、补贴逐步递减的同时，政府应在研发环节加大支持力度，集中资源支持企业在动力电池、核心零部件、电控技术、轻量化、智能化等方面突破技术瓶颈。

　　财政部经济建设司副司长宋秋玲表示，财政补贴政策近期将有所调整。一是配合工信部在提高技术门槛的基础上提高财政补贴政策，在保持2016-2020补贴方案总体稳定的前提下，不断提高进入推荐车型目录的企业和产品的门槛，使技术先进、市场认可度高的产品能够获得财政补贴，相反的就得不到补贴；二是完善补贴标准；三是健全监管体系；四是建立市场化的发展机制。(来源：经济参考报)

　　【个股研报】

　　新能源汽车4只相关概念股价值解析

　　比亚迪：全方位布局、新能源汽车业务迎业绩爆发期

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2016-05-04

　　新能源乘用车：王朝来袭、谁与争锋：2015年比亚迪新能源乘用车销量排名全球第一，占有率超过11%。2016年公司将有三款插电混SUV--唐、宋、元同时销售，在插电混SUV领域明显领先于竞争对手，优势突出。新能源车结构占比提升，传统车结构明显上移。

　　比亚迪新能源乘用车覆盖轿车、SUV等，轿车包括“秦”及未来的“汉”等车型，SUV则有“唐”、“宋”、“元”以及后续的“明”等车型。比亚迪“王朝”系列将实现对轿车和SUV从小型至中大型领域的全覆盖。

　　新能源商用车2016订单饱满。新能源汽车大革命时代已经到来，比亚迪商用车全方位布局。在比亚迪产品7+4全市场布局战略的指导下，公司2016年商用车销量将实现跨越式增长。

　　公司电动大巴销售单价高，我们判断电动大巴毛利率较高，是公司新能源汽车版块利润重要来源；2016年电动大巴订单饱满，产品丰富，有望完成10000台以上销量目标，实现跨越式增长。

　　盈利预测与投资建议：新能源车丰收季，2016净利润有望超过50亿，1Q16公司实现净利润85亿，并预告2Q16将实现净利润14-16亿！随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定，新能源汽车行业将迎来逐季上升态势，比亚迪无疑是准备最充分的领跑者。根据最新情况，我们调整了公司新能源汽车销量预测、新能源汽车盈利能力预测，由此调整公司业绩预测为2016年、2017年、2018年为210元、298元、381元(原预测值为2016年、2017年、2018年EPS为183元、256元、286元)。预计2016、2017、2018年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。

　　分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1)新能源车销量不达预期；2)新能源车成本降幅不及补贴下降幅度。

　　当升科技：高镍三元产能扩张，巩固行业龙头地位

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏 日期：2016-07-05

　　报告摘要：

　　事件概要：公司拟投资2.4亿元投资建设江苏当升二期工程第二阶段项目，将建成年产4,000吨的三元材料生产线，建设周期约22个月。

　　三元材料加速替代磷酸铁锂，成长空间极大。三元材料相对于磷酸铁锂，具有能量密度高、低温性能好等优点，在纯电动乘用车和物流车领域加速替代磷酸铁锂已经是确定性趋势，2016年主流乘用车和物流车车企技术也转向了三元，预计2016年三元材料在乘用车和物流车领域的渗透率超过70%。新能源汽车已经进入黄金发展期，未来成长空间极大，三元材料需求也远未触及天花板。

　　三元材料走高镍化和高端化路线，公司技术行业领先。能量密度提升是新能源汽车动力电池的主线，三元材料中含镍比率越高，技术难度越大，但能量密度也越高，高镍三元材料将逐步取代低镍三元材料。

　　此外，三元材料的巨大发展前景吸引了大量资金进入该行业，未来必然面临竞争加剧风险，而拥有高端产能的企业能够保障盈利持续性。

　　公司在高镍三元材料和NCA领域拥有深厚技术沉淀，技术行业领先。

　　高镍三元材料产能持续释放，销量将持续高增长。由于公司技术领先，且拥有优质客户资源，三元电池需求爆发后，公司产能一直处于满负荷运转且供不应求的状态。目前公司的高镍三元材料已经逐步通过下游客户认证并取得批量订单，2016年公司海门二期工程第一阶段项目2,000吨年产能实现达产，销量将持续高增长，但相对于行业需求而言，公司产能相对较小，第二阶段项目达产后，将进一步提高公司市占率。

　　盈利预测及评级：预计2016-2018年净利润增速分别为564.9%，77.6%和17.7%，EPS分别为0.48,0.86和1.01元，给予“增持”评级。

　　风险提示：海门项目投产进度不及预期；高镍材料应用推广不及预期。