央行为何此时出手？时隔逾半年就14天逆回购需求询量

　　编者按：央行时隔逾半年后，就14天逆回购需求询量。业内称此举或有意扩大短期流动性，同时不排除监管层有降杠杆的意图。

　　本周公开市场有4050亿逆回购到期，累计净回笼将达1950亿元，资金面趋紧已致Shibor隔夜利率攀升。外媒8月23日称央行时隔逾半年后，就14天逆回购需求询量。业内称此举或有意扩大短期流动性，同时不排除监管层有降杠杆的意图。

　　路透援引业内人士称，中国央行就14天期逆回购需求询量。中国央行公开市场若周三(8月24日)进行14天期逆回购操作，为逾半年来首现。如果进行，将是该品种自春节后逾半年来首次操作。央行公开市场最近一次进行14天期逆回购是在2月6日，规模1100亿元，中标利率2.40%。

　　周二(8月23日)银行间资金面趋紧，银行间市场隔夜质押式回购利率一度跳升逾4个基点，连五日上扬至近1个月盘中高点。

　　同日，中国1年期利率互换一度涨3.5个基点至2.475%，创2个月来高点;14天期回购利率上升14个基点至2.89%，是6月27日以来最大涨幅。

　　央行周一(8月22日)进行1100亿7天逆回购，当日有1300亿逆回购到期，当日净回笼200亿，连续三日净回笼。

　　扩大短期流动性紧迫

　　公开市场方面，本周有4050亿逆回购到期，累计净回笼将达1950亿元，本周无央票和正回购到期。此外，8月26日还有400亿国库现金定存到期。

　　今年以来，央行在公开市场累计投放量达到了132743亿元，净投放量为3993亿元。

　　8月12日，有市场交易员称，中国央行就7天期逆回购操作需求询量。

　　此次就14天期逆回购需求询量，有可能意味着央行正在扩大短期流动性管理的力度。

　　另有交易员称，从周一(8月22日)下午开始资金面就颇为紧张，且尤以隔夜资金需求为甚，当日紧张态势暂未见明显缓和。    华创证券称，警惕资金面的持续紧张。周一公开市场净回笼200亿，连续3个交易日净回笼，早盘资金面就延续了上周偏紧的态势，而到了尾盘市场反映资金面进一步收紧，特别是隔夜资金。资金面的持续紧张一方面是由于总量资金较少，根据测算目前的超储率大概在1.5%左右，而超储率的下降主要是人民币贬值压力下，外汇占款下降较多，同时财政存款大幅增加;另一方面就是由于目前债券利率较低，机构只能通过滚隔夜和7天才有杠杆收益，使得资金的需求量大幅增加。因此，如果后期公开市场继续净回笼或者央行继续不放钱的话，则需要警惕资金面的持续紧张对债券市场带来的压力。

　　货币政策暂未转向

　　8月15日晚间，央行通过其官方称，为保持体系流动性合理充裕，结合8月中旬中期借贷便利(MLF)到期2370亿元，对15家金融机构开展MLF操作共2890亿元。这是央行年内进行的第十次MLF操作。从这十次MLF操作的效果看，对冲外汇占款负增长与平抑流动性时点波动的作用比较突出，部分替代了降准的作用，MLF操作由此与逆回购共同构成了央行调控中短期流动性的常用工具。    上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，目前MLF的3月、6月和1年期利率分别为2.75、2.85和3.0，当前10年国债收益率也仅为2.8，利率倒挂现象严重。MLF规模快速扩张态势恐难延续。因此为保持广义货币增速相对平稳，中国或将很快下调人民币存款准备金利率，以维持货币乘数高位。但降准仅是“对冲性”的操作，并非表示货币政策转向。

　　自3月1日央行降准0.5个百分点后至今，央行已连续4个多月未有降准降息动作。相比2015年四次普遍降准、五次定向降准显得低调许多。

　　海通证券最新研报认为，当前降准短期难兑现。由于央行在维护资金面稳定上不遗余力，预测未来3个月货币利率中枢仍在2.25%-2.5%。另外短期利率突破难度加大。